水井坊：臻酿8号贡献增长，24Q2业绩略超预期

臻酿 8 号贡献增长，24Q2 业绩略超预期 买入 （维持） 核心观点 ⚫ 事件：公司近期发布 2024 年半年报，上半年实现营业收入 17.19 亿元 （yoy+12.57%）；实现归母净利润 2.42 亿元（yoy+19.55%）。24Q2，公司实现 营业收入 7.85 亿元（yoy+16.62%），实现归母净利润 0.56 亿元（yoy+29.6%）， 营收盈利均超预期。 ⚫ 臻酿 8 号贡献核心增长动能，带动高档酒收入超预期增长。分产品，24H1 公司高档 酒实现收入 15.2 亿元（yoy+6.1%）；中档酒实现收入 0.97 亿元 （yoy+12.78%）。24Q2，高档酒、中档酒收入分别同比+14.7%、-43.6%，臻酿 8 号表现亮眼。截至 24H1 末，公司合同负债为 10.7 亿元，同比、环比分别-1.36%、 -12.2%。 ⚫ 销售费用率下降，盈利边际向好。24H1，公司毛利率为 80.96%（yoy-1.5pct），销 售费用率为 33.76%（yoy-2.2pct），管理费用率为 14.26%（yoy+1.11pct）；营业 税金及附加占收入比重为 14.5%（yoy-0.9pc ...