百威亚太：2024年中报点评：中国压力放大，韩印表现强劲

证 券 研 究 报 告 百威亚太（01876.HK）2024 年中报点评 推荐（维持） 中国压力放大，韩印表现强劲 目标价：13.5 港元 事项： ❖ 公司发布 2024 年半年报，24H1 公司实现营业总收入 34.0 亿美元，表观/内生 同比-7.3%/-4.3%；实现正常化 EBITDA 为 11 亿美元，表观/内生同比-6.2%/- 1.0%；实现正常化归母净利润为 5.5 亿美元，表观同比-4.7%。单 Q2 看，实现 营业总收入 17.56 亿美元，表观/内生同比-10.6%/-7.8%；实现正常化 EBITDA 为 5.3 亿美元，表观/内生同比-11.0%/-6.2%；实现正常化归母净利润为 2.5 亿 美元，表观同比-8.6%。 评论： ❖ 亚太西部：恶劣天气、消费疲软叠加基数走高，中国区 Q2 销售压力放大。Q2 中国区内生销量/吨价分别同比-10.3%/-5.4%，量价压力均环比放大，主要原因 一是福建、广东等重要省份强降雨压制啤酒消费与产品结构，二是消费延续疲 软，三是去年同期基数较高（量价分别+11.0%/7.8%）。分结构看，超高端产品 受天气及消费力影响较大，高端产品黑金、金尊等 ...