海外财险公司的估值及中国财险ROE拆解

[Table_Page] 公司深度研究|保险Ⅱ [Table_Title] 【 广 发 非 银 & 海 外 】 中 国 财 险 （02328.HK） 海外财险公司的估值及中国财险 ROE 拆解 [Table_Summary] 核心观点： （除特别注明外，报告货币为人民币） 从全球龙头财险公司的经验看，（1）PB 估值水平和 ROE 之间具备显 著的正相关性，如前进保险的 ROE 从 2015 年的 17.8%提升至 2018 年的 26.5%，PB 从 2.1X 提升至 3X，好事达 ROE 从 2015 年的 10.6% 提升至 2019 年的 21.7%，PB 估值从 1.07X 提升至 1.35X，且短期的 ROE 下降不会影响估值中枢水平；（2）海外龙头财险公司近年来大部 分 ROE 在两位数以上，且对应 PB 在 1X 以上；（3）ROE 的变化受保 费收入增速、承保利润和投资的影响。（报告汇率 HKD/CNY=0.925） 展望中国财险 24-26 年 ROE 为 11.3%-12%。(1)保费预期：车险方面， 机动车保有量稳定增长，而人保有望凭借品牌和服务优势实现承保数 量的提升，另外短期看报行 ...