广发机械“回归”系列一：三一重工：“三”次创业，始终如“一”

[Table_Title] 广发机械"回归"系列一 三一重工："三"次创业，始终如"一" [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 三一 Alpha 如何体现？（1）长期收益：三一上市以来的长期收益率是 跑赢卡特彼勒的，04 年至今，三一、卡特的年化收益率分别为 19%、 13%；（2）周期洗礼：工程机械行业经历国产替代、存量替换、走向海 外等多轮周期，三一作为行业翘楚在周期中锤炼，市值中枢持续抬升并 稳定在千亿规模以上；（3）有所为有所不为：工程机械是典型的多产品 发展行业，而三一重工站在时代转折点上，总能选择大市场、高毛利率 赛道，从混凝土到挖机再到出海，内外兼修提高市场份额。 ⚫ 三次创业始终如一，市场份额是检验企业竞争力最核心的指标。根据 公司年报，顺房地产之浪潮公司混凝土机械崛起，并完成了"蛇吞象" （收购普迈）的成就，混凝土机械份额做到全球第一；持续研发，公司 担当挖机国产化的领路人，挖机份额做到国内第一；从一带一路到欧 美，23 年公司出口绝对额在国内工程机械主机厂中位列第一。 ⚫ 从"由小做大"到"由大做强"，经营质量凸显长期价值。产品端，通 过为客户节省全生命周期成本取得溢价，获得高毛 ...