[Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 扩内需政策或持续加码，2025 年是盈利修复年 [Table_Summary] 核心观点： [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 分析师： 吴红艳 SAC 执证号：S0260525020003 无 -24% -14% -5% 5% 14% 24% 04/24 06/24 08/24 11/24 01/25 04/25 建筑材料 沪深300 wuhongyan@gf.com.cn 请注意，张乾,吴红艳并非香港证券及期货事务监察委员会 的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_ 相关研究： DocReport] | 建筑材料行业:水泥纳入碳市 | 2025-03-30 | | ...

[Table_Page] 深度分析|证券Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 23 家上市券商 2024 年报总结 投资再现胜负手，投行触底迎新机 [Table_Summary] 核心观点： | [Table_Grade] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2025-04-06 | [相对市场表现 Table_PicQuote] [分析师： Table_Author]陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-88286912 yanyilan@gf.com.cn -14% 1% 16% 30% 45% 60% 04/24 06/24 08/24 11/24 01/25 03/25 证券Ⅱ 沪深300 请注意，严漪澜并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | DocReport] [Table_ 相关研究： | | | --- ...

[Table_Page] 公司深度研究|汽车零部件 证券研究报告 | Table_Invest] [公司评级 | 买入 | | --- | --- | | 当前价格 | 36.00 元 | | 合理价值 | 39.35 元 | | 报告日期 | 2025-04-03 | 基本数据 [Table_BaseInfo] | 总股本/流通股本（百万股） 331.32/162.16 | | --- | | 11928/5838 总市值/流通市值（百万元） | | 一年内最高/最低（元） 40.30/7.14 | | 30 日日均成交量/成交额（百万） 34/1136 | | 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） 106.00/220.73 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 sunboyang@gf.com.cn 分析师： 汪家豪 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate-A/Buy-H" rating for the company, with a current price of 43.32 RMB/38.40 HKD and a fair value of 48.04 RMB/46.46 HKD [4][44]. Core Views - The company achieved a revenue of 284.42 billion RMB in 2024, representing a year-on-year growth of 10.07%, and a net profit of 10.17 billion RMB, up 23.51% year-on-year [9][12]. - The report emphasizes the synergy between capacity and management cycles, indicating a continuous improvement in profitability [9][10]. - The company is expected to benefit from the recovery of the economic cycle, with projections for EPS of 2.40, 2.80, and 3.34 RMB per share for 2025-2027 [9][44]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported a total business volume of 13.26 billion parcels, a growth of 11.5% year-on-year, with an average revenue per parcel of 15.52 RMB, down 3.4% [9][12]. - The EBITDA for 2024 was 29.05 billion RMB, with a projected EBITDA of 32.45 billion RMB in 2025 [2]. Revenue Breakdown - The revenue from the express delivery segment was 122.21 billion RMB, growing by 5.85% year-on-year, while the economic express segment generated 27.25 billion RMB, up 8.78% [19][22]. - The freight segment achieved a revenue of 37.64 billion RMB, reflecting a growth of 13.8% [26]. - The same-city delivery segment saw a revenue increase of 24.29%, reaching 90.11 billion RMB [31]. - The supply chain and international segment reported a revenue of 740 billion RMB, up 23.38% [32]. Profitability and Efficiency - The gross margin for 2024 was 13.93%, an increase of 1.11 percentage points year-on-year, attributed to network optimization and cost reduction measures [9][10]. - The report highlights the company's focus on high-quality service and operational efficiency, which has led to improved profitability across various segments [16][19]. Future Outlook - The company is expected to continue its growth trajectory, with revenue projections of 315.85 billion RMB, 351.43 billion RMB, and 392.36 billion RMB for 2025-2027, reflecting growth rates of 11% [40]. - The report anticipates that the company will maintain a stable growth rate in its core segments, driven by economic recovery and strategic investments [40][44].

[Table_Page] 公告点评|公用事业 证券研究报告 [Table_Title] 【 广 发 环 保 & 海 外 】 光 大 环 境 （00257.HK） 三表质量持续改善，分红超预期提升 [Table_Summary] 核心观点： | [Table_Finance] | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万港元） | 32,495 | 30,258 | 29,718 | 29,617 | 29,704 | | 增长率 （ % ） | -13.9% | -6.9% | -1.8% | -0.3% | 0.3% | | EBITDA（百万港元） | 13,163 | 8,708 | 11,477 | 11,666 | 12,026 | | 归母净利润（百万港元） | 4,429 | 3,377 | 3,502 | 3,641 | 3,906 | | 增长率 （ % ） | -3.8% | -23.8% | 3.7% | 3.9% | 7.3% | | EPS（港元/股） ...

[Table_Page] 深度分析|通用设备 证券研究报告 | [Table_Title] 人形机器人系列十九 | | --- | | 灵巧手：百家争鸣，进化不息 | [Table_Summary] 核心观点： | [Table_Gr ade] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2025-04-02 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 sunboyang@gf.com.cn 分析师： 蒲明琪 SAC 执证号：S0260524080003 SFC CE No. BUP066 021-38003807 pumingqi@gf.com.cn 请注意，孙柏阳并非香港证券及期货事务监察委员会的注 -24% -12% -1% 11% 22% 34% 04/24 06/ ...

[Table_Page] 公司深度研究|医疗服务 证券研究报告 | [Table_Title] 金域医学（603882.SH） | | --- | 数据资产价值重估，AI 技术驱动创新应用 场景拓展 [Table_Summary] 核心观点： | 基本数据 [Table_BaseInfo] | | | --- | --- | | 总股本/流通股本（百万股） | 463.26/460.13 | | 总市值/流通市值（百万元） | 14856.69/14756.52 | | 一年内最高/最低（元） | 56.05/24.44 | | 30 日日均成交量/成交额（百万） | 13.42/479.51 | | 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） | 21.92/-17.83 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 -60% -44% -28% -12% 4% 20% 04/24 05/24 07/24 09/24 11/24 01/25 03/25 金域医学 沪深300 | [分析师： Table_Author]罗佳荣 | | | --- | --- | | | SAC 执证号：S026051609000 ...

⚫ 风险提示。煤价持续上行；新能源项目建设、利用小时不及预期等。 盈利预测：（货币：人民币） | [Table_Finance] | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 122427 | 123474 | 128085 | 128217 | 131006 | | 增长率（ % ） | 4.8% | 0.9% | 3.7% | 0.1% | 2.2% | | EBITDA（百万元） | 23583 | 27596 | 32149 | 34894 | 37217 | | 归母净利润（百万元） | 1367 | 4506 | 5356 | 6334 | 7025 | | 增长率（ % ） | 435.2% | 229.7% | 18.8% | 18.3% | 10.9% | | EPS（元/股） | 0.07 | 0.24 | 0.29 | 0.34 | 0.38 | | 市盈率（P/E） | 32.77 | 11.70 | 10.33 | 8.74 | 7.88 | ...

[Table_Page] 跟踪分析|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭行业跟踪分析 2 季度煤炭板块有哪些历史规律？ [Table_Summary] 核心观点： 板块：历史数据显示 2-3 季度煤炭板块容易获得超额收益。2008 年以 来的 18 年时间内，煤炭板块年度之间表现有周期性规律，特别是在行 业景气上行的年份（07/09/16-17/21-22 年）相对大盘（本文主要采用 沪深 300 指数）的超额收益明显。 在年度之内，不同月份之间也有季节性规律。根据 Wind，从 08 年以 来的历年数据来看，3-9 月煤炭板块相对大盘容易获得超额收益，其中 3 月和 7 月煤炭板块跑赢大盘的次数最多，均达到了 11 次，跑赢大盘 的概率在 60%以上。而 4-6 月以及 8-9 月，煤炭板块跑赢大盘的概率 也在 50%以上。此外，2 月以及 4 季度，煤炭板块跑赢大盘的概率往 往较低，一般回落到 30%左右。 每年上半年淡季期间，煤炭需求回落基本面承压，但股价表现并不差， 春季开工旺季、迎峰度夏需求旺季预期以及板块低估值高股息优势，都 是支撑煤价和股价走强的重要因素。刚刚过去的 25 年 ...

据中采咨询（下同），3 月制造业 PMI 环比上行 0.3 个点至 50.5，景气连续 2 个月环比改善。 15 个细分制造业中，位于景气扩张区间的行业个数为 8 个，环比增加 1 个；其中，有色冶炼行业景气由扩张将 至收缩区间，通用设备、计算机通信电子景气回升至景气扩张。 [Table_Page] 宏观经济研究报告 2025 年 4 月 1 日 证券研究报告 [Table_Title] 广发宏观 3 月中观景气度分布特征分析 [Tabl e_Author] 分析师： 郭磊 分析师： 王丹 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 SAC 执证号：S0260521040001 021-38003572 guolei@gf.com.cn bjwangdan@gf.com.cn 请注意，王丹并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 3 月制造业 PMI 环比继续上行 0.3 个点至 50.5。中观景气面同步改善，位于景气扩张区间的行业个数由 7 个增 加至 8 个，有色行业景气降至收缩区间，通用 ...