1. 现金管理与理财：在保证资金安全的前提下，与顶级资管公司合作进行 低风险理财，以获取收益。目前，美元理财收益率可达 4-5%，即便人 民币利率下行，理财收益率预计也能维持在 2%以上。 2. 海外资本性开支：为配合全球化布局和产业出海战略，计划在东南亚、 欧洲、南美等地建立制造基地，并加大对全球营销服务网络的投入。 三一重工 20230331 摘要 2026 年海外业务目标增长 15%，美洲/非洲预期增速达 24%/19%，挖 掘机海外毛利率维持约 40%高位。 电动化渗透加速，2025 年电动搅拌车国内渗透率达 80%，电动装载机 2026 年 1-2 月行业渗透率升至 52.1%。 汇率管理采取"息差+敞口"策略，美元理财收益 4-5%，测算汇率降 至 6.8 以下才会触发强制锁汇。 北美市场通过"经销+直销"转型及印尼/美国本土产能规避关税，已切 入美国顶尖租赁公司供应链。 国内市场筑底回升，混凝土机械 2025H2 止跌，起重机受设备更新及重 大工程带动，2026 年目标增长 10%以上。 财务政策稳健，2025 年拨备率约 9.8%，逾期率仅 1.6%-1.7%，分红 比例预计维持在 50%以上 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for SANY Heavy Industry [4] Core Insights - In 2025, SANY Heavy Industry achieved total revenue of 89.7 billion yuan, a year-on-year increase of 14%, and a net profit attributable to shareholders of 8.4 billion yuan, up 41% year-on-year [1] - The company reported an operating cash flow of 20 billion yuan, marking a historical high with a 35% year-on-year growth [1] - The sales net profit margin improved to 9.5%, an increase of 1.7 percentage points year-on-year, while the weighted average ROE reached 11.2%, up 2.7 percentage points year-on-year [1] Revenue Growth and Market Position - All major product categories experienced positive revenue growth, solidifying the company's leading position in the domestic market [2] - The international business is accelerating, with overseas revenue and gross profit continuing to grow [2] - In 2025, the company achieved overseas revenue of 56.3 billion yuan, a year-on-year increase of 15%, accounting for 63% of total revenue [8] - The gross profit margin for overseas revenue was 31.7%, up 1.9 percentage points year-on-year [8] Future Projections - Revenue projections for 2026-2028 are 105 billion, 123.6 billion, and 145.6 billion yuan, representing year-on-year growth rates of 17%, 18%, and 18% respectively [2] - Net profit attributable to shareholders is expected to be 11 billion, 14.1 billion, and 17.9 billion yuan for the same period, with growth rates of 31%, 28%, and 27% respectively [2] - The compound annual growth rate from 2025 to 2028 is projected to be 29%, with corresponding P/E ratios of 16, 13, and 10 for 2026-2028 [2]

证券研究报告：机械设备|公司点评报告 发布时间：2026-03-31 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） 18.87 | | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）91.95 | / 84.74 | | 总市值/流通市值（亿元）1,735 | / 1,599 | | 52 周内最高/最低价 23.98 | / 17.44 | | 资产负债率(%) | 48.4% | | 市盈率 19.19 | | | 第一大股东 | 三一集团有限公司 | 研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:陈基赟 SAC 登记编号:S1340524070003 Email:chenjiyun@cnpsec.com 三一重工(600031) l 事件描述 公司发布 2025 年年报，实现营收 892.31 亿元，同增 14.73%；实 现归母净利润 84.08 亿元，同增 41.18%；实现扣非归母净利润 82.21 亿元，同增 54.13%。 l 事件点评 各项产品收入均实现稳健增长，竞 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company is expected to achieve a total revenue of 89.7 billion yuan in 2025, representing a year-on-year growth of 14.4%, with a net profit attributable to the parent company of 8.41 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 41.2% [2] - In Q4 alone, the company reported a revenue of 23.6 billion yuan, up 17.8% year-on-year, and a net profit of 1.27 billion yuan, which is a 17.0% increase year-on-year [2] - The company is positioned as a leader in the upward cycle, benefiting from both domestic and international market growth, with domestic and export revenues both increasing by 15% [2] Financial Performance - The gross profit margin for 2025 is projected at 27.5%, an increase of 1.1 percentage points year-on-year, while the net profit margin is expected to be 9.5%, up 1.7 percentage points year-on-year [3] - The company’s operating cash flow for 2025 is forecasted to be 20 billion yuan, a 35% increase year-on-year, indicating strong operational quality [3] Market Dynamics - The domestic market is expected to maintain a robust upward trend for 2-3 years, supported by replacement logic and improved funding conditions, while overseas demand is anticipated to recover, marking 2026 as the beginning of an overseas upcycle [4] - The company is enhancing its global presence with established production capacities in Indonesia and the USA, and is experiencing significant growth in its new energy product revenue, which is expected to reach 8.64 billion yuan in 2025, a 115% increase year-on-year [4] Earnings Forecast and Valuation - The net profit forecast for 2026 and 2027 has been adjusted to 10.97 billion yuan and 13.87 billion yuan respectively, with an expected net profit of 16.55 billion yuan in 2028 [4] - The current market capitalization corresponds to a price-to-earnings ratio of 16/13/10 times for the years 2026-2028 [4]

Investment Rating - The investment rating for SANY Heavy Industry is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company reported a significant increase in profitability, with a net profit of 8.41 billion RMB in 2025, representing a year-on-year growth of 41.2% [1][2] - The revenue for 2025 reached 89.7 billion RMB, a 14.4% increase compared to the previous year, driven by strong performance in core products such as excavators and concrete machinery [2][3] - The company’s overseas business revenue grew by 15.1% to 55.86 billion RMB, accounting for 64% of total revenue, indicating a robust international market presence [2] Summary by Relevant Sections Performance Overview - In 2025, SANY Heavy Industry achieved total revenue of 89.7 billion RMB, with a net profit of 8.41 billion RMB, and a non-recurring net profit of 8.22 billion RMB, reflecting increases of 14.4%, 41.2%, and 54.1% respectively [1][2] - The fourth quarter of 2025 saw revenue of 23.6 billion RMB, a 17.8% increase year-on-year, with a net profit of 1.27 billion RMB, up 17.0% [1] Product and Market Analysis - Core product revenues showed substantial growth: excavators at 34.54 billion RMB (+13.7%), concrete machinery at 15.74 billion RMB (+9.5%), and cranes at 15.56 billion RMB (+18.7%) [2] - The company is focusing on self-research in new energy products, with revenue from new energy products reaching 8.64 billion RMB, a remarkable growth of 115% [3] Financial Projections - Revenue projections for 2026-2028 are estimated at 101.75 billion RMB, 118.31 billion RMB, and 136.48 billion RMB respectively, with corresponding net profits of 10.88 billion RMB, 13.04 billion RMB, and 15.70 billion RMB [3][7] - The expected price-to-earnings (P/E) ratios for the same period are 16, 13, and 11 times [3]

2026 年 03 月 31 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 盈利能力提升，利润大幅扩张 业绩简评 2026 年 3 月 30 日，公司发布 2025 年报，25 年公司实现营业收入 897.0 亿元，同比+14.4%，归母净利润 84.1 亿元，同比+41.2%， 扣非归母净利润 82.2 亿元，同比+54.1%；其中 25Q4 实现营业收 入 236.0 亿元，同比+17.8%，归母净利润 12.7 亿元，同比+17.0%， 扣非归母净利润 11.1 亿元，同比+57.9%。 经营分析 核心产品收入持续提升，利润大幅扩张。2025 年公司实现收入 897 亿元，同比+14.4%，其中挖机、混凝土机械、起重机、路面机械、 桩工机械分别为 345.4、157.4、155.6、37.6、28.2 亿元，同比 +13.7%、9.5%、18.7%、25.2%、35.8%。核心产品收入扩张，带动 利润释放，25 年公司归母净利润为 84.1 亿元，同比+41.2%。 海外多大区增长，海外盈利能力稳步提升。25 年公司海外业务收 入 558.6 亿元，同比+15.1%，占比达 64%。分区域来看，亚澳、欧 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 SANY HEAVY INDUSTRY CO., LTD. 三一重工股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6031） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而做出。 茲載列三一重工股份有限公司於上海證券交易所網站( www.sse.com.cn )刊登的公 告如下，僅供參閱。 承董事會命 三一重工股份有限公司 執行董事兼董事長 向文波 中國香港，2026年3月30日 於本公告日期，董事會包括(i)執行董事向文波先生及俞宏福先生；(ii)非執行董事 梁穩根先生、梁在中先生及劉道君先生及(iii)獨立非執行董事伍中信先生、席卿 女士及藍玉權先生。 证券代码：600031 证券简称：三一重工 公告编号：2026-014 三一重工股份有限公司 第九届董事会第八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 SANY HEAVY INDUSTRY CO., LTD. 三一重工股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6031） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而做出。 茲載列三一重工股份有限公司於上海證券交易所網站( www.sse.com.cn )刊登的公 告如下，僅供參閱。 承董事會命 三一重工股份有限公司 執行董事兼董事長 向文波 中國香港，2026年3月30日 证券代码：600031 证券简称：三一重工 公告编号：2026-013 一、本次设立并发行资产支持证券（ＡＢＳ）概况 於本公告日期，董事會包括(i)執行董事向文波先生及俞宏福先生；(ii)非執行董事 梁穩根先生、梁在中先生及劉道君先生及(iii)獨立非執行董事伍中信先生、席卿 女士及藍玉權先生。 三一重工股份有限公司 关于控股子公司三一融资租赁有限公司设立并申请发 行资产 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 承董事會命 三一重工股份有限公司 執行董事兼董事長 向文波 中國香港，2026年3月30日 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而做出。 茲載列三一重工股份有限公司於上海證券交易所網站( www.sse.com.cn )刊登的公 告如下，僅供參閱。 於本公告日期，董事會包括(i)執行董事向文波先生及俞宏福先生；(ii)非執行董事 梁穩根先生、梁在中先生及劉道君先生及(iii)獨立非執行董事伍中信先生、席卿 女士及藍玉權先生。 SANY HEAVY INDUSTRY CO., LTD. 三一重工股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6031） 海外監管公告 公司严格执行股东分红回报规划及利润分配政策，积极回报投资者。最近三 年（2023 年度-2025 年度）累计现金分红 91.53 亿元（不含回购），占最近三年累 计归属于上市公司股东的净利润的 ...

SANY HEAVY INDUSTRY CO., LTD. 三一重工股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6031） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而做出。 茲載列三一重工股份有限公司於上海證券交易所網站( www.sse.com.cn )刊登的公 告如下，僅供參閱。 承董事會命 三一重工股份有限公司 執行董事兼董事長 向文波 中國香港，2026年3月30日 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 於本公告日期，董事會包括(i)執行董事向文波先生及俞宏福先生；(ii)非執行董事 梁穩根先生、梁在中先生及劉道君先生及(iii)獨立非執行董事伍中信先生、席卿 女士及藍玉權先生。 三一重工股份有限公司 未来三年股东回报规划（2026 年-2028 年） 三一重工股份有限公司（以下简称"公司"）在致力于自身发展的同时，高 度重视对股东的投资回报及其稳定性和连续性。为进一步优 ...