达势股份：开店黄金期的披萨外送龙头，盈利能力超预期改善

港股公司报告 | 首次覆盖报告 开店黄金期的披萨外送龙头，盈利能力超预期改善 披萨赛道规模增速快于餐饮行业整体，渗透率提升下龙头成长空间广阔 中国披萨市场 2022/2027E 规模约 375/771 亿，预计未来 5 年 CAGR 将达到 15.5%，增速快于餐饮行业整体，渗透率提升预计为行业规模增长的一大驱动力、 受益于年轻群体奶酪甜口接受度的提升及疫期外卖市场的快速渗透，2022 年国内 每百万人口披萨门店数量仅为 11.7 家、尚不足日韩一半水平。因目前披萨赛道连 锁化率及集中度高于其他餐饮赛道，龙头成长空间广阔。 达势定位披萨外送专家，处快速成长期，兼具快速开店、同店增长、盈利提升 达势股份是全球最大披萨品牌达美乐的国内特许经营商、中国第三大披萨公司。 1997 年进入中国市场，早期深耕北京、上海，2017 年开始加速扩张，且自 2017Q3 以来已连续 27 个季度实现同店销售正增长。公司 23 年实现营收 30.5 亿 元（2019-23CAGR38%），2023 年底门店数达 768 家（2019-23CAGR30%），快速 开店下同店保持正增长、20-23 年同店销售增长率分别 9%/19% ...