汤臣倍健：短期业绩承压，中长期战略定力足

证券研究报告 | 半年报点评 2024 年 08 月 06 日 汤臣倍健（300146.SZ） 短期业绩承压，中长期战略定力足 事件：公司 24H1 实现营收 46.1 亿元，同比-17.6%；实现归母净利润 8.9 亿元，同比-42.3%；实现扣非归母净利润 8.3 亿元，同比-42.8%。其中 24Q2 实现营收 19.7 亿元，同比-20.9%；实现归母净利润 1.6 亿元，同比-68.1%； 实现扣非归母净利润 1.2 亿元，同比-73.5%。 需求弱复苏，高基数下增长仍承压。分品牌来看，24Q2 汤臣倍健主品牌/ 健力多/Life-spacce 国内/LSG 境外收入分别同比-22.5%/-33.7%/-17.4%/ -4.4%，行业层面需求端弱复苏、且保持较高强度竞争格局，公司层面在高 基数下增长承压。分渠道来看，24H1 线上/线下渠道同比-20.5%/-15.8%， 其中线上渠道基数更高，线下渠道我们预计受药店人流量下降影响；24H1 境内/境外收入同比-16.8%/-21.9%。 行业保持较高强度竞争，净利率短期承压。24Q2 公司毛利率同比-3.6pct 至 66.8%，我们认为 24Q2 ...