水井坊：Q2表现略超预期，高档酒带动业绩环比加速

公司报告 | 半年报点评 Q2 表现略超预期，高档酒带动业绩环比加速 【业绩】 2024Q2 公司收 入 / 归母 净 利 润/ 扣 非归 母 净 利润 分 别为 7.85/0.56/0.74 亿元（同比+16.62%/+29.60%/+74.42%）。 24Q2 臻酿八号带动高档酒增长，中档酒高基数下下滑。24Q2 公司白酒业 务收入 7.42 亿元（同比+11.18%），量/价分别同比+0.69%/+10.42%，其中： 高档/中档产品营业收入分别为 7.20/0.23 亿元（同比+14.70%/-43.61%），高 档白酒占比 96.94%（同比+2.97pcts）。 我们认为 24Q2 价双位数增长/中档产品收入占比下滑明显，或主因 23Q2 中档产品放量显著基数偏高（其中 23Q2 中档酒收入同比+102.9%）。此外， 24Q2"百城万店"计划效果持续显现，大单品臻酿八号是公司核心增长驱 动力。 深耕 100 个重点城市挖掘增长点。24Q2 经销商数量减少 6 家至 50 家；平 均经销商规模同比+13.41%至 1484.49 万元/家，渠道质量持续提升。 酒类毛利率提升，费用投放优化推动费用率 ...