盐津铺子：淡季经营具备韧性，看好利润率改善

来源：公司年报、国金证券研究所 盐津铺子 (002847.SZ) 买入（维持评级） 业绩简评 8月8日公司发布半年报，24H1实现营收24.59亿元，同比+29.84%； 实现归母净利润 3.19 亿元，同比+30%，扣非归母净利润 2.73 亿 元，同比+17.96%。24Q2 实现营收 12.36 亿元，同比+23.44%，实 现归母净利润 1.6 亿元，同比+19.11%，扣非归母净利润 1.35 亿 元，同比+1.58%。业绩符合预期。 经营分析 零食量贩及电商高速牵引，Q2 淡季实现韧性增长。1）分渠道看， 24H1 经销/电商/直营 KA 渠道销售额分别为 17.70/5.80/1.08 亿 元，同比+35.07%/+48.41%/-43.58%。经销渠道高增主要系零食专 营表现超预期，24H1 鸣鸣很忙门店突破万店，且合作品类逐步增 加。CVS 预计受益于定量装产品推出仍实现较快增长;直营商超因 人流下滑及公司主动优化业务致收入下滑。电商渠道仍以爆品策 略为核心，借助抖音快速放量。2）分产品看，魔芋和鹌鹑蛋借助 副品牌优势，大单品地位稳固，24H1 辣卤魔芋/蛋类零食收入分别 为 3.10/2. ...