盐津铺子：淡季收入韧性，利润短期承压

证券研究报告 益津铺子 (002847 CH) 淡季收入韧性,利润短期承压 年泰研究 2024年8月08日|中国内地 24Q2 稳健发展,组合拳提升股东回报 24H1 实现收入/归母净利/扣非净利 24.6/3.2/2.7 亿元,同比+29.8%/+30.0% /+18.0%;对应 24Q2 收入/归母净利/扣非净利 12.4/1.6/1.3 亿,同比 +23.4%/+19.1%/+1.6%，业绩符合前次预告（预计 24H1 归母净利同比增 长 26.2%-34.3%)。Q2公司收入延续成长,其中电商/量贩表现亮眼,会员 制商超贡献新增量,KA/BC 受大环境影响相对承压,品类品牌战略成果持 续凸显,蛋皇及大魔王持续放量。利润端,Q2公司扣非净利率同比-2.4pct, 我们判断系受到渠道结构变化及季度间费用确认节奏的影响(展会推广费 用、激励费用等增加)。预计 24-26 年 EPS 2.45/3.14/3.93 元,参考可比 24 年 PE 均值 18x（Wind 一致预期）, 24-26 年净利 CAGR（29%）高于可比 均值(23%)，给予24年20x PE，目标价 49.00 元,"买入"。 渠道势 ...