贵州茅台：2024年中报点评：Q2业绩超预期，现金分红回报提升

2024 年 8 月 9 日 要点 毛利率/费用率较为平稳，销售回款/预收款表现亮眼。1）24Q2 销售毛利率 90.68%，同比-0.12pct，税金及附加项占营收比重为 17.03%，同比+0.77pct， 销售费用率 4.0%，同比+0.74pct，管理及研发费用率 4.97%，同比-0.94pct， 综合看 24Q2 销售净利率 50.60%，同比-0.69pct，盈利能力整体较为平稳。2） 24Q2 销售现金回款 408.36 亿元，同比增长 22.6%，回款增速高于收入端，经 营活动现金流净额 274.34 亿元，同比增长 9.1%。截至 Q2 末合同负债接近 100 亿元，环比 Q1 末增加 4.9%，同比去年 Q2 末增加 36.3%，预收款较为充沛， 下半年业绩释放仍有余力。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 营业收入（百万元） | 127,554 | 150,560 | 177,597 ...