申能股份：稳定高分红，息差法下估值空间大

运券所充报告 中能股份 (600642 CH) 稳定高分红，息差差下估值空间大 件款研究首次意義 2024 年８月０９日 | 中国内地发电 稳定高分红能源公司，看好意意法体值体系下公司修值模升 中能股份是国内首家电力能源上市企业，实控人为上海市国资委。公司电力 业务立足于上海，截至 2023 年底控股火电装机容量上海市占率 31.7%，并 运营上海关然气管网。通过控、参股多样化布局能源行业找升了公司盈利稳 定性，自 1993 年上市以未连续 31 年派发现全红利,平均分红比例高达 51%。 我们测算在总差估值法下，参考 2018-2023 年公司股总率较十年期国领收 益率总差 115bp，2024E 分红比例 55%-60%，3.33%预期股总率下对应估 值操升空间 60%-74%。我们预计 2024-2026 年公司归共净利 37.7/38.5/40.4 亿元，对应 EPS 0.77/0.79/0.83 元，参考可比公司 2024E PE 的 Wind 一致 预期 10x，考虑公司分红稳定性及分红比例高手可比公司，给予公司 13x 2024E PE，目标价 10.00 无，首次 覆盖给予"买入"评级。 楂/ ...