司 研 究 申能股份（600642.SH） 24 年发电量增长 6.4%，电价同比下降 2.3% 投资要点： 事件：公司发布了 2024 年度控股发电量完成情况公告，2024 年公司 控股发电企业完成发电量 586.23 亿千瓦时，同比增加 6.4%。 公 司 动 态 跟 踪 全年发电量增长 6.4%，电价同比下降 2.3%：2024 年公司控股发电企 业完成发电量 586.23 亿千瓦时，同比增加 6.4%；公司控股发电企业上网电 量 562.79 亿千瓦时，同比增长 6.5%。1M-11M2024，上海用电量 1811 亿千 瓦时，同比增长 7.78%，上海用电需求较为旺盛，保障公司出力水平。此 外，2024 年公司上网电价均价 0.511 元/千瓦时（含税），同比下降 2.3%。 单四季度看，公司发电量 140.86 亿千瓦时，同比增加 4.0%，或系受西南地 区来水偏枯，外来电输入较少，上海本地出力较多。 受益于用电需求增长，火电发电量同比提高：2024 年公司煤机发电量 416.05 亿千瓦时，同比增加 3.5%；天然气发电 84.42 亿千瓦时，同比增加 17.6%。单四季度看，公司煤机发电量 1 ...

火力发电 2024 年 12 月 05 日 持有（首次评级） | --- | --- | |--------------------------|-------------------| | 基本数据 | | | 日期 | 2024-12-05 | | 收盘价： | 8.67 元 | | 总股本/流通股本(百万股 ) | 4,894.09/4,879.04 | | | | | 流通 A 股市值 (百万元) | 42,301.28 | | 每股净资产(元 ) | 7.15 | | 资产负债率 (%) | 54.23 | | 一年内最高 /最低价(元) | 9.34/5.87 | 一年内股价相对走势 团队成员 分析师： 严家源(S0210524050013) yjy30561@hfzq.com.cn 联系人： 闫燕燕(S0210123070115) yyy30238@hfzq.com.cn 相关报告 华福证券 司 मे 申能股份（600642.SH） 电气并举盈利稳健，高分红献优渥回报 投资要点： 扎根上海电气并举，砥砺前行锐意拼搏：公司由原申能电力开发公司 改制设立，系全国电力能源行业第一家上市公司。公司是电力 ...

公司报告| 季报点评 申能股份 ( 600642 ) 煤电盈利显著修复,新能源装机增速有望提高 事件 公司公布 2024年三季报,2024年 Q1-Q3 实现营业收入 223.72 亿元,同比 增长 2.21%；实现归母净利润 32.81 亿元，同比增长 31.05%。 煤电成本端与收入端均明显改善,盈利显著修复 从成本端来看,在市场煤价整体下跌的背景下,公司燃料成本压力有所缓 解,2024H1 年公司控股电厂平均供电煤耗281.34 克/干瓦时,同比下降1.6 克/干瓦时;平均耗用标煤价 984元/吨,同比下降 163元/吨,10月煤价保 持同比下滑趋势,我们判断煤电板块业绩将继续保持改善趋势;从收入端 来看,公司 2024 年前三季度完成煤电发电量 313.53 亿干瓦时,同比增加 3.6%,单三季度完成煤电发电量 121.78 亿千瓦时,同比提高 9.2%。煤价与 电量双重作用下，公司煤电板块盈利有望持续修复。 新能源发电业务规模持续扩张，未来增速有望提高 截至 2024Q3,公司新能源控股装机规模达到 527.84 万干瓦(含分布式项 目 )，同比增长 20.14%，占比达到 30.87%，其中风电装 ...

公用事业 证 券 研 究 报 告 - 2024 年 11 月 04 日 申能股份 (600642) ——火电兼投资收益增加 高股息彰显投资价值 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 04 日 | | 收盘价（元） | 8.80 | | 一年内最高/最低（元） | 9.34/5.71 | | 市净率 | 1.2 | | 息率（分红/股价） | 4.55 | | 流通 A 股市值（百万元） | 42,936 | | 上证指数/深证成指 | 3,310.21/10,663.10 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 09 月 30 日 | | | | | 每股净资产（元） | 7.15 | | 资产负债率 % | 54.23 ...

证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 02 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 SAC：S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com | --- | --- | |-------------------------------------|----------------| | 基本数据 2024 | 年 11 月 01 日 | | 收盘价（元） 一 年 内 最 高 / 最 低 | 8.64 | | （元） | 9.34/5.71 | | 总市值（百万元） | 42,284.98 | | 流通市值（百万元） | 42,154.91 | | 总股本（百万股） | 4,894.09 | | 资产负债率（%） | 54.23 | | 每股净资产（元/股） | 7.15 | | 资料来源：聚源数据 | | 申能股份(600642.SH) 投资 ...

Investment Rating - Maintain "Overweight" rating with a target price of CNY 10.53, up from CNY 9.63, based on a 13x PE for 2025 [2][4] Core Views - Q3 2024 performance exceeded expectations, driven by investment income and fair value changes, with net profit up 65.9% YoY to CNY 1.09 billion [2] - Revenue for Q3 2024 increased by 8.8% YoY to CNY 8.69 billion, while 1-3Q24 revenue reached CNY 22.4 billion, up 2.2% YoY [2] - Investment income in Q3 2024 was CNY 520 million, up CNY 150 million YoY, with non-joint venture income contributing CNY 210 million, up CNY 170 million YoY [2] - Fair value changes in Q3 2024 resulted in a net gain of CNY -40 million, an improvement of CNY 230 million YoY [2] - Core business profit (excluding investment income and fair value changes) in Q3 2024 was CNY 1.07 billion, up 30.6% YoY [2] - Electricity generation in Q3 2024 reached 17.4 billion kWh, up 15.9% YoY, with gas-fired power generation up 29.7% YoY to 3.6 billion kWh [2] - The company has consistently paid dividends for 31 years since its IPO in 1993, with cumulative dividends totaling CNY 22.5 billion [2] Financial Summary - 2024E revenue is projected at CNY 29.35 billion, up 0.7% YoY, with net profit expected to reach CNY 3.93 billion, up 13.7% YoY [3] - EPS for 2024E is forecasted at CNY 0.80, up from CNY 0.71 in 2023A [3] - ROE is expected to remain stable at around 10.5% in 2024E, slightly higher than 10.3% in 2023A [3] - The company's P/E ratio is projected to decrease to 10.73x in 2024E from 12.20x in 2023A [3] Market Data - The company's market cap is CNY 42.19 billion, with a 52-week price range of CNY 5.77-9.24 [5] - The current price is CNY 8.62, with a 12-month absolute return of 53% and a relative return of 45% compared to the index [5][8] Balance Sheet Highlights - Shareholders' equity stands at CNY 37.19 billion, with a book value per share of CNY 7.60 [6] - The net debt ratio is 41.54%, indicating moderate leverage [6] Industry Comparison - The average PE ratio for comparable companies in 2025 is 9.9x, with Shenneng's PE at 11.1x, slightly higher than peers [10] - Shenneng's 2025E EPS of CNY 0.78 is higher than peers like GD Power (CNY 0.51) and Huaneng Power (CNY 0.83) [10]

证券代码：600642 证券简称：申能股份 单位：元 币种：人民币 申能股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人华士超、主管会计工作负责人杨波及会计机构负责人（会计主管人员）潘步恩保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|--------------------------------------|-------------------|--------------------------------------- ...

证券研究报告 公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 研究支持 联系人 市场表现： 相关研究 2024 年 09 月 09 日 申能股份 (600642.SH) 买入（维持） ——分红收益季度扰动 稳定资产高股息具备配置价值 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年半年报。上半年营收 136.8 亿元，同比下滑 1.6%；归母净利润 21.91 亿元，同比增长 18.66%；扣非后归母净利润 18.44 亿元，同比增长 10.71%。单二季度营收 56.09 亿元，同比下滑 15.31%；归母净利润 10.32 亿元，同比下滑 7.26%；扣非后归母净利 润 9.53 亿元，同比下滑 19.78%。公司上半年业绩基本低于我们此前预期的 25.59 亿元。 ➢ 上半年业绩增长或系煤价下滑，电价保持稳健。截至今年 6 月底，公司控股装机 1710 万千 ...

[Table_Page] 中报点评|电力 证券研究报告 [Table_Title] 申能股份（600642.SH） 单季盈利趋于稳定，高分红公用事业化加速 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 单季业绩趋于稳定，现金流大幅改善。公司发布 2024 年中报，上半年 实现营收 137 亿元（同比-1.6%），归母净利润21.9 亿元（同比+18.7%）， 其中 Q1、Q2 分别为 11.6、10.3 亿元；扣非归母净利润 Q1、Q2 分别 为 8.91、9.53 亿元、环比持续改善（一季度存公允价值变动收益 3 亿 元）。上半年具体来看：（1）煤价下行煤电毛利率提升 8.6pct 至 14.5%； （2）投资收益贡献 9.2 亿元（同比+5.7%）。上半年公司经营现金流达 45 亿元（同比+21.8%），投资现金流净支出受海风开工等影响增至 26 亿元；2024H1 归母净资产较 2023 年末增长 4%。 ⚫ 电量下滑影响盈利有限，看好业绩持续兑现。上半年发电量 264 亿千 瓦时（同比+2.1%），其中 Q1、Q2 同比+15.9%、-12.8%；同期上网 电价 0.511 元/千瓦时（同比-3.0 ...

公司近一年市场表现 资料来源：最闻 市场数据：2024 年 9 月 3 日 公司发布 2024 年半年报：24H1 公司实现营业收入 136.80 亿元，同比 -1.60%；实现归母净利润 21.91 亿元，同比+18.66%；扣非后归母净利润 18.44 亿元，同比+10.71%；基本每股收益 0.447 元/股，同比+17.94%；加权平均 净资产收益率 6.30%，同比增加 0.47 个百分点；经营性现金流量净额 44.55 亿元，同比+21.85%。24Q2 公司实现营业收入 56.09 亿元，同比-15.31%，环 比-30.51%；实现归母净利润 10.32 亿元，同比-7.26%，环比-11.00%，扣非 后归母净利润 9.53 亿元，同比-19.78%，环比+7.00%。 收盘价（元）： 7.70 年内最高/最低（元）： 9.27/5.71 发电量增长提速，气电发电量高增。24H1 年公司控股发电企业完成发 电量 264.09 亿千瓦时，同比+2.1%，上网电量 253.80 亿千瓦时，同比+2.2%； 其中煤电完成 191.75 亿千瓦时，同比+0.4%；气电完成 30.27 亿千瓦时，同 ...