证券研究报告 | 2025 年 09 月 17 日 晨会集萃 制作：产品中心 重点推荐 《策略|牛市中的 ETF 资金变聪明了吗？》 1、受宽基 ETF 的影响，股票型 ETF 的整体资金流入与大盘走势呈反向。 剔除宽基 ETF 后，ETF 资金流入的拐点滞后于大盘走势一个月，背后反映 的是居民入场时的"钝感力"与主升浪中后段形成的"肌肉记忆"。拆解 至具体结构看，科技成长、非银和部分底仓资产，年初以来净流入额相对 领先。2、整体口径下，高 ETF 资金流入水平的个股涨幅并没有明显优势， 甚至呈现微弱负相关。指数拾级而上过程中，ETF 资金追涨现象明显，流 入节奏更偏右侧。但是 ETF 定价权在 5-9 月边际有上升，ETF 资金在本轮 牛市逐渐变得更加"聪明"。权重股赔率最高，ETF 流入资金水平在 0.3% 以上时，流通市值在 10-50 亿的样本平均涨幅显著低于流通市值大于 50 亿的样本。 风险提示：1）过去历史经验仅供参考；2）风格分类仅供参考；3）政策 出台和落地具备不确定性。 《固收|30 年，暂不言顶》 我们认为，配置盘缺位，则债市不言多；负反馈未现，则债市不言空。多 空之间，债市维持震荡行情 ...

天风证券研报指出，申能股份上半年实现归母净利润20.77亿元，同比降低5.23%；2025Q2实现归母净 利润10.66亿元，同比增长3.29%。025H1公司煤电板块完成控股发电量178.70亿千瓦时，同比降低 6.8%，叠加电价影响，公司煤电板块收入有所下滑，但成本端改善更为明显，展望后续，截止9月12 日，秦皇岛Q5500煤炭价格为680元/吨，同比降低177元/吨，该行认为，煤价下滑有望带动公司煤电板 块成本端持续改善。新能源发电业务规模持续扩张，贡献业绩增长动能；气电、油气管输及参股投资等 多业务板块布局，提升业绩稳定性。维持"买入"评级。 ...

火电板块支撑业绩，新能源装机规模持续扩张 事件：公司公布 2025 年中报，2025H1 实现营业收入 129.58 亿元，同比降 低 5.28%，实现归母净利润 20.77 亿元，同比降低 5.23%；2025Q2 实现营 业收入 56.20 亿元，同比增长 0.21%，实现归母净利润 10.66 亿元，同比增 长 3.29%。 煤价下滑推动燃料成本改善，板块业绩显著提升 2025H1 公司煤电板块完成控股发电量 178.70 亿千瓦时，同比降低 6.8%， 叠加电价影响，公司煤电板块收入有所下滑，但成本端改善更为明显， 2025H1 秦皇岛港秦皇岛 Q5500 煤炭均价约 676 元/吨，同比降低约 199 元 /吨，其中单 Q2 煤炭均价约 632 元/吨，同比降低约 217 元/吨，受益于煤 价下滑带动燃料成本改善，板块盈利实现增长，2025H1 公司煤电板块营业 成本为 43.89 亿元，同比降低 17.58%，实现毛利 11.94 亿元，同比增长 31.99%，毛利率为 21.39%，同比增长 6.87pct。展望后续，截止 9 月 12 日， 秦皇岛 Q5500 煤炭价格为 680 元/吨，同比 ...

记者 查睿 据悉，ISCC（国际可持续发展和碳认证体系）认证是当前国际公认和最为通用的一种认证体系， 其中，ISCC EU认证是绿色产品进入欧盟能源市场的强制认证，适用于欧盟可再生能源指令（RED Ⅱ）中规定的生物燃料、生物液体和生物质燃料等产品的可持续性标准要求。ISCC PLUS认证适用于欧 盟以外的能源和各种化工品、塑料、食品等产品，在全球范围内拥有极高的认可度。 "拿下ISCC EU与PLUS全流程双重认证，意味着加注项目生产的绿色甲醇，准许进入欧盟市场，还 能帮助上海港规避贸易风险并参与碳减排交易。"业内人士表示，相当于沪产绿色甲醇拿到了参与全球 竞争的绿色通行证。 今年年底前，上海10万吨级绿色甲醇项目将建成投产，并计划于2026年春节前完成上海本地绿色甲 醇的上海港首单加注。 最近，上海10万吨级绿色甲醇项目迎来重大里程碑，目前已取得原料供应、甲醇生产和贸易储运加 注ISCC EU与PLUS全流程双认证证书，这意味着沪产第一桶绿色甲醇得到了欧盟乃至全球市场的"绿色 认证"。 该项目由申能集团、城投集团、华谊集团和上港集团等四家市属国企携手推进，是上海市首个本地 绿色甲醇产能项目，也是目前国内生物 ...

2020-2025年1-5月中国核能发电量产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 上市企业：中国广核（003816）,中国核电（601985）,申能股份（600642）,浙能电力（600023）,湖北能 源（000883）,华能国际（600011）,大唐发电（601991）,江苏国信（002608）,中核科技（000777）,福 能股份（600483） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国核能发电行业市场运行格局及投资战略研判报告》 根据国家统计局数据显示：2025年5月中国核能发电量产量为384亿千瓦时，同比增长6.7%；2025年1-5 月中国核能发电量累计产量为1969.2亿千瓦时，累计增长11.5%。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 ...

Investment Rating - The report suggests focusing on power generation assets in regions with tight supply-demand balance and favorable competition dynamics, particularly recommending companies like Sheneng Co. and Huadian International for thermal power, and Yangtze Power for hydropower [4] Core Viewpoints - The report highlights the recent auction results for renewable energy pricing in Shandong, indicating a total of 94.67 billion kWh of selected projects, with wind power accounting for 59.67 billion kWh and solar power for 12.48 billion kWh [6][32] - It notes that the winning bid price for wind power was 0.319 yuan/kWh, which is an 8.9% discount from the auction ceiling, while solar power had a winning bid of 0.225 yuan/kWh, reflecting a 35.7% discount [6][33] - The report emphasizes the importance of the new market mechanisms being developed for renewable energy, including the support for a spot market for electricity [6][57] Summary by Sections Market Review - The Shanghai Composite Index decreased by 1.86% while the ChiNext Index increased by 2.16% during the week of September 8-12 [12] - The carbon neutrality sector rose by 2.25%, while the coal sector saw a slight decline of 0.11% [12] Industry News - The report discusses the new guidelines for the continuous operation of electricity spot markets, which aim to enhance market competition and system operation [57] - It also mentions the new action plan for large-scale construction of new energy storage, targeting an installed capacity of over 180 million kW by 2027, with direct investments of approximately 250 billion yuan [58] Investment Recommendations - For thermal power, the report recommends focusing on leading companies in regions with tight supply-demand dynamics, such as Anhui Energy and Huadian International [62] - In hydropower, it suggests monitoring Yangtze Power due to stable electricity prices and regional supply-demand tightness [62] - For nuclear power, it highlights China National Nuclear Power as a key player due to expected increases in electricity generation and stable pricing [62] - In the renewable energy sector, it recommends Longyuan Power as a leading wind power operator [63] - The report also suggests focusing on urban comprehensive operation management service providers like Yuhua Tian [63]

截至目前，儋州洋浦已实现海上风电装机容量120万千瓦，陆上风电9.9万千瓦，气电143万千瓦， 余热发电27.75万千瓦，生物质发电13万千瓦，小水电4.8万千瓦，光伏发电85万千瓦。 据悉，围绕"上游发电—中游装备—下游应用"链条，儋州正积极构建"背倚内地、辐射东南亚、面 向世界"的海上风电全产业链。依托1500亩风电产业园，儋州洋浦成功引进3家整机制造龙头企业。同 时，依托绿电资源，儋州积极发展绿色甲醇产业。申能、北京昆仑、远景、大唐绿色甲醇项目正在加快 开展前期工作，项目落地后将有效满足洋浦绿色航运燃料需求，助力儋州洋浦打造国际航运枢纽。 据介绍，申能海南CZ2海上风电示范项目是"十四五"期间海南省第一个全容量并网的海上风电项 目，项目规划总装机容量1200兆瓦，其中一期工程共安装67台9兆瓦的风电机组，目前正在开展CZ2项 目二期建设的准备工作。 "截至今年8月底，CZ2项目累计为海南电网提供清洁电能3.47亿千瓦时，相当于节约标煤约10万 吨，减少二氧化碳排放约27万吨。"海南申能新能源有限公司党支部书记、副总经理吴晓凡介绍。 在持续巩固并做大做强风电主导产业的同时，儋州洋浦加速壮大光伏发电与氢能产 ...

Group 1 - The net financing buy-in on September 11, 2025, was -1.84 million yuan, with a financing balance of 254 million yuan, accounting for 0.65% of the circulating market value [1] - The net selling of margin trading has been continuous, with a total of 16,500 shares sold over the last three trading days [1] - The margin trading balance decreased by 0.69% to 255 million yuan on September 11, 2025, compared to the previous day [3] Group 2 - The margin trading balance on September 10, 2025, was 257 million yuan, reflecting a decrease of 5.37 million yuan, or 2.05% [3] - The margin trading balance on September 9, 2025, was 262 million yuan, with a decrease of 8.64 million yuan, or 3.19% [3] - The margin trading balance on September 8, 2025, increased by 9.09 million yuan, or 3.48%, reaching 271 million yuan [3] Group 3 - The latest data shows that the green electricity ETF (product code: 562550) has a five-day change of 2.63% and a price-to-earnings ratio of 17.44 times [6] - The green electricity ETF has a total of 14 million shares, with a net inflow of 930,000 yuan in principal funds [6]

证券日报网讯 9月11日晚间，申能股份发布关于A股限制性股票激励计划首次授予部分第三个限售期及 预留授予部分第二个限售期解除限售暨股票上市的提示性公告称，公司本次股票上市类型为股权激励股 份；股票认购方式为网下，本次股票上市流通总数为14，772，650股。本次股票上市流通日期为2025年 9月18日。 （文章来源：证券日报） ...

证券代码：600642 证券简称：申能股份 公告编号：2025-041 申能股份有限公司关于 A 股限制性股票激励计划首次 授予部分第三个限售期及预留授予部分第二个限售期 解除限售暨股票上市的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次股票上市类型为股权激励股份；股票认购方式为网下，上市股数为 14,772,650股。 申能股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 8 月 28 日召开第十一届董 事会第十六次会议，审议通过了《关于 A 股限制性股票激励计划首次授予部分第 三个限售期及预留授予部分第二个限售期解除限售条件成就的议案》，根据公司第 四十一次（2020 年度）股东大会的授权，现就公司 A 股限制性股票激励计划（以 下简称"本激励计划"或"《激励计划》"）首次授予部分第三个限售期及预留授予部 分第二个限售期解除限售条件成就暨上市的相关情况说明如下： 一、本激励计划已履行的决策程序及实施情况 （一）本激励计划已履行的决策程序 1、2021 年 5 月 28 日，公司召开第四 ...