好未来：业绩维持高增长，加大投入或致利润短期承压。

4 好未来（TAL） 更新报告 业绩维持高增长，加大投入或致利润短期承压。 业绩概览：公司 25 财年 1 季度（24 年 2 月-24 年 5 月）收入为 4.14 亿美元，同比增长 50.4%（美元计，下同），GAAP 归母净利润为 1140 万美元，去年同期为-4504 万美元；Non-GAAP 归母净利润 2961 万美 元，去年同期为-1952 万美元，同比扭亏。季度末公司现金+短期投资 为 33 亿美元，无银行负债。此外，公司递延收入为 6.4 亿，同比增 长 50%。 线下网点加速扩张，新业务高速增长：我们估算 25 财年 Q1 公司业务 结构:（1）教育培训业务占比约 75%，整体增长超 50%。其中素质教 育培训业务占比约 50%，同比增长约 80%，高中教培业务占比约 15%， 实现稳定增长。海外教培及其他业务总体占比较小。预估其线下教学 点增加超 400 间，对比 24 财年末 300-350 间，教学点扩张速度超预 期，为暑假旺季做储备。（2）内容解决方案占比约 25%，包含智能硬 件、实物出版、数字内容等，估算同比增长 50%+，主要受到学习机销 售收入驱动,预估学习机销售量达到 1 ...