匠心家居：点评报告：产品能力突出，品牌建设开启

匠心家居(301061) | --- | --- | |---------------------------|-------------------------| | | | | | 报告日期:2024年08月09日 | | 产品能力突出,品牌建设开启 | | 投资要点 □ 一、一句话逻辑 公司是功能沙发出口龙头,生产主要在越南、消费主要在美国。公司制造部分增 长稳健、品牌部分依赖于今年开启的店中店梁道模式,收入和利润增长均有望超 过预期。 □ 二、超预期逻辑 市 场预期:一致预期未来三年公司复合收入与利润复合增速 15-20%,拆分看主 要基于公司新客户和新品类的持续开拓能力,品牌建设部分,公司今年是从混卖 店到店中店的初始之年,市场担忧建店的确定性与建店的持续性,且未对品牌建 设对业绩的拉动给予充分预期。 我们认为：店中店的单店收入或实现前期单店收入的3-4倍，自主品牌成长有望 贡献额外收入增量,拉动公司整体业绩超预期。 主要系: 1）市场并未认知到公司品牌建设已有铺垫,担心"白牌"店中店建设难以推进而 导致对于公司品牌成长认知不足。我们认为,公司从历史看自主品牌已有一定基 础并非完全从零起步,拆分看 ...