分众传媒：复盘梯媒竞争格局，龙头点位质量及数量构筑壁垒

[Table_Title] 分众传媒（002027.SZ） 复盘梯媒竞争格局，龙头点位质量及数量构筑壁垒 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 竞争格局：分众的龙头地位如何建立？行业发展早期，分众通过快速 扩张点位和融资并购，不断提升市场份额，巩固其行业龙头地位。从 行业历史沿革和竞争格局变迁看，其他梯媒较难对分众产生冲击，当 前行业竞争格局稳固。分众作为率先起家的梯媒龙头，点位数量和质 量是主要竞争优势来源。分众手握大规模核心优质点位，同时持续在 高线城市加密点位；在下沉市场，分众通过加盟、外购、参股等方式 补充点位。在高线城市的点位加密在扩大高消费群体辐射面的同时， 也能对低线城市形成带动，广告主投放效果一定程度溢出至低线城市。 随着分众点位数量稳步提升，竞争优势进一步加强，成本趋稳，经营 效益有望进一步释放。 ⚫ 市场空间：梯媒市场还有多大增量空间？我们认为梯媒仍然是相对更 具增长空间和韧性的品牌广告类型。广告营销大盘保持稳健低速增长， 梯媒的占比有望提升。分众作为梯媒龙头，在国内市场份额占据绝对 优势，同时在海外市场能够复制能力和商业模式，有望贡献增量。 ⚫ 下沉市场机遇：外购和加盟形式补充 ...