Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 | [Table_Title] 互联网传媒行业 | | | [Table_Gr ade] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 前次评级 | 买入 | | 苹果 | App Store | 下调佣金费率，腾讯推出"龙虾全家桶" | 报告日期 | 2026-03-15 | [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 投资建议。互联网板块：（1）电商：临近阿里业绩发布，我们认为市 场对云增速无争议，且阿里云针对openclaw推出了轻量云服务器，配 置一键部署模板和IM 接入教程，预计对token调用量以及其MaaS收 入都将带来提振。（2）社交娱乐媒体：主业保持强韧增长势头，看好 腾讯持续释放微信场景的商业化潜力，哔哩哔哩广告增速有望持续领 跑互联网广告大盘。（3）互联网医疗：京东健康、阿里健康发挥头部 平台优势，与上游尤其是原研药厂商加深合作，收入及利润增长表现 持续强劲。（4）短视频：可灵的商业化空间正受益于技术的提升，26 年资本投入或持续加大。（5）潮玩+IP赛道：泡 ...

Investment Rating - The report does not explicitly provide an investment rating for the media industry Core Insights - The media industry is undergoing profound changes driven by digital transformation, with significant shifts in its structure, dissemination methods, and business models [14][16] - ESG (Environmental, Social, and Governance) principles are becoming essential for the media industry, influencing operational practices and investment decisions [6][35] - The global media industry is projected to reach a market size of $2.8 trillion by 2024, with digital media's share increasing from 54% in 2019 to 68% in 2023 [22][24] - The rise of digital advertising is notable, with a market size of $657 billion in 2023, reflecting a 19.4% growth [23] - The industry faces challenges such as declining print media revenues and increasing competition from digital platforms [21][28] Summary by Sections Chapter 1: Overview of the Media Industry - The media industry plays a crucial role in information dissemination, cultural exchange, and public opinion shaping [15] - The industry is segmented into traditional media, digital media, and supporting services, with digital media rapidly expanding [16] - Key trends include globalization of platform operations, intelligent content production, and convergence of business models [16][17] Chapter 2: ESG Practices in the Media Industry - The report highlights the importance of ESG in the media sector, with 85% of companies upgrading their ESG governance frameworks due to regulatory influences [35] - The overall ESG disclosure rate in the media industry is 78%, surpassing the global average of 64% [40] - Leading companies like Disney and Netflix are setting benchmarks in ESG reporting, with comprehensive disclosures on environmental impacts and governance practices [40][41] Chapter 3: Analysis of Sub-sectors in the Media Industry - The report discusses various sub-sectors, including print media, digital media, outdoor media, and broadcasting, each facing unique challenges and opportunities in ESG implementation [59] - Print media is adapting through digital transformation and green printing initiatives, while digital media is leveraging technology for content creation and distribution [60][62] Chapter 4: Excellent ESG Cases in Media Companies - Notable examples include Disney's virtual production technology reducing carbon emissions and Netflix's detailed carbon footprint reporting [40][51] - Companies are increasingly focusing on diversity and inclusion, with initiatives aimed at improving gender and ethnic representation in leadership roles [53] Chapter 5: Development History of the Media Industry in China - The Chinese media industry has evolved from traditional dominance to digital transformation, with significant growth in mobile internet and AI technologies [30][31] - The report outlines key phases of development, highlighting the impact of regulatory changes and technological advancements on the industry [30][31]

Investment Rating - The report indicates a positive outlook for the internet media industry, with a focus on AI cloud and gaming sectors, suggesting an "Overweight" rating for the industry [1]. Core Insights - The report forecasts that several key companies will experience significant growth in 2025, with expected revenue growth rates exceeding 50% for companies like G-bits, DMG Entertainment, Meitu, and others [1]. - The gaming sector is expected to see a slowdown in mobile game growth due to a higher domestic base, while PC games and overseas markets show promising growth [1]. - The cloud computing and AI model sectors are highlighted as having strong growth potential, driven by increasing demand for AI applications and improvements in domestic models [1]. Summary by Sections Company Performance Forecasts - Companies expected to achieve over 50% revenue growth in 2025 include G-bits, DMG Entertainment, Meitu, Maoyan Entertainment, Xindong Company, Pop Mart, Light Media, and Century Huatong [1]. - Companies with a growth forecast between 20-50% include Kaiying Network, 37 Interactive Entertainment, and Giant Network [1]. - Tencent Holdings and Kuaishou are projected to have growth rates between 0-20%, while companies like Focus Media and Shenzhou Taiyue are expected to see declines [1][2]. Gaming Sector Insights - The domestic mobile game market is projected to grow at a rate of 7.92% in 2025, while PC games are expected to grow by 14.97% [1]. - Self-developed games in overseas markets are forecasted to grow by 10.23% [1]. - The report emphasizes the importance of evergreen games and casual game breakthroughs in overseas markets for 2026 [1]. Cloud Computing and AI Models - The cloud infrastructure service market in mainland China is expected to reach $13.4 billion by Q3 2025, with a year-on-year growth of 24% [1]. - The report notes a 16-fold increase in the usage of public cloud AI models in China, exceeding 20 trillion calls [1]. - The demand for AI applications is expected to drive further growth in the AI cloud and computing sectors, with significant increases in token usage for domestic models [1]. Investment Targets - Recommended investment targets include Tencent Holdings, Kingsoft Cloud, Alibaba, Baidu for AI cloud and models; Xindong Company, Giant Network, Century Huatong for gaming; Pop Mart for trendy toys; Bilibili and Kuaishou for UGC video; and Wenwen Group, Fubo Group, Mango Super Media for IP and copyright services [1].

国泰海通证券股份有限公司、 华泰联合证券有限责任公司 关于深圳证券交易所 《关于分众传媒信息技术股份有限公司发行股 份及支付现金购买资产申请的审核问询函》 回复之核查意见 独立财务顾问 问题 1．关于标的资产的业务模式与经营业绩 申请文件显示：（1）上市公司拟以发行股份及支付现金的方式购买张继学 等 45 个交易对方持有的成都新潮传媒集团股份有限公司（以下简称标的资产或 新潮传媒）90.02%的股权，标的资产通过租赁媒体资源广告点位，经营社区媒体 资源的开发运营和广告发布业务。（2）媒体资源是标的资产业务的核心要素， 标的资产通过与住宅社区、商业写字楼的物业管理公司、开发商或业主委员会等 签署媒体资源使用协议，取得住宅社区、商业写字楼等媒体资源广告经营权。（3） 电梯内部空间狭小封闭且停留时间短暂的特点，赋予了在电梯轿厢的数字媒体强 制性的观看效果。（4）标的资产通过固定租金租赁模式取得主要的媒体资源， 同时采用灵活租金租赁模式和第三方合作模式。报告期各期，标的资产折合成单 个媒体资源采购金额呈下降趋势，主要为标的资产更多的通过灵活租金租赁和第 三方合作模式的方式获取媒体资源，使得毛利率持续增长。（5）报告期 ...

分众传媒信息技术股份有限公司 关于深圳证券交易所 《关于分众传媒信息技术股份有限公司发行股 份及支付现金购买资产申请的审核问询函》 之回复 独立财务顾问 二〇二六年三月 深圳证券交易所： 分众传媒信息技术股份有限公司（以下简称"上市公司"、"公司"或"分 众传媒"）于 2026 年 1 月 23 日收到深圳证券交易所《关于分众传媒信息技术股 份有限公司发行股份及支付现金购买资产申请的审核问询函》（审核函〔2026〕 130002 号）（以下简称"《审核问询函》"）。公司及相关中介机构就《审核 问询函》所提问题进行了认真讨论分析与核查，并按照要求在《分众传媒信息技 术股份有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）》（以 下简称"重组报告书"）中进行了相应的修订和补充披露，现将相关回复说明如 下。 如无特别说明，本回复使用的简称与重组报告书中的释义相同。 在本回复中，部分合计数与各明细数直接相加之和在尾数上如有差异，如无 特殊说明，均系四舍五入造成。 | | | 问题 1．关于标的资产的业务模式与经营业绩 申请文件显示：（1）上市公司拟以发行股份及支付现金的方式购买张继学 等 45 个交易对方持有 ...

中联资产评估咨询（上海）有限公司关于深圳证券交易所 《关于分众传媒信息技术股份有限公司发行股份及支付现 金购买资产申请的审核问询函》 资产评估相关问题回复之核查意见 深圳证券交易所： 按照贵所下发的《关于分众传媒信息技术股份有限公司发行股份及支付现金 购买资产申请的审核问询函》（审核函〔2026〕130002 号）（以下简称"《审 核问询函》"）的要求，中联资产评估咨询（上海）有限公司（以下简称"中联 评估"）作为本次交易的资产评估机构，已会同上市公司与各中介机构，就贵所 反馈意见要求评估师核查的内容进行了核查及落实，现就相关问题作出书面回复 如下。 1 问题一（原问题四）、关于市场法评估 申请文件显示：（1）本次交易采用市场法的评估结果作为评估结论，市场 法评估值为 83.43 亿元，较标的资产母公司所有者权益账面值的增值率为 21.66%， 较标的资产合并报表归母所有者权益账面值的增值率为 146.58%。（2）市场法 评估中选取分众传媒、兆讯传媒、趣致集团、联掌门户四家作为可比上市公司。 （3）因各家可比公司盈利水平不一、企业价值能剔除资本结构差异等原因，本 次评估选取 EV/S 作为价值比率指标。（4 ...

立信会计师事务所（特殊普通合伙） 关于深圳证券交易所《关于分众传媒 信息技术股份有限公司发行股份及支 付现金购买资产申请的审核问询函》 之回复 立信会计师事务所（特殊普通合伙） 关于深圳证券交易所 《关于分众传媒信息技术股份有限公司发行股份 及支付现金购买资产申请的审核问询函》 之回复 信会师函字[2026]第 ZA078 号 深圳证券交易所： 分众传媒信息技术股份有限公司（以下简称"上市公司"、"公司"或"分 众传媒"）于 2026 年 1 月 23 日收到深圳证券交易所《关于分众传媒信息技术股 份有限公司发行股份及支付现金购买资产申请的审核问询函》（审核函〔2026〕 130002 号）（以下简称"《审核问询函》"）。立信会计师事务所（特殊普通 合伙）（以下简称"我们"、"会计师"或"本所"）作为该项目的会计师，我 们以对成都新潮传媒集团股份有限公司（以下简称"标的资产"、"标的公司" 或"新潮传媒"）相关财务报表执行的审计工作为依据对审核问询函中需要本所 回复的相关问题履行了核查程序，现将相关回复说明如下。 如无特别说明，本回复使用的简称与重组报告书中的释义相同。 在本回复中，部分合计数与各明细数直接相 ...

北京市通商律师事务所 关于 分众传媒信息技术股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产暨关联交易 之 补充法律意见书(一) 目 录 | 《审核问询函》问题 | 1．关于标的资产的业务模式与经营业绩 | 5 | | --- | --- | --- | | 《审核问询函》问题 | 4．关于市场法评估 | 33 | | 《审核问询函》问题 | 6．关于历史沿革与交易对方 | 40 | | 《审核问询函》问题 | 7．关于本次交易安排 | 74 | | 《审核问询函》问题 | 8．关于标的资产核心人员及资产权属 | 103 | 2 中国北京市建国门外大街 1 号国贸写字楼 2 座 12-15 层 100004 12-15th Floor, China World Office 2, No. 1 Jianguomenwai Avenue, Beijing 100004, China 电话 Tel: +86 10 6563 7181 传真 Fax: +86 10 6569 3838 电邮 Email: beijing@tongshang.com 网址 Web: www.tongshang.com 北京市通商律师事务所 关于 ...

关于发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 证券代码：002027 证券简称：分众传媒 公告编号：2026-006 分众传媒信息技术股份有限公司 2026 年 3 月 4 日 修订说明的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，简明清 晰，通俗易懂，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 分众传媒信息技术股份有限公司（以下简称"公司"）拟以发行股份及支付 现金的方式购买成都新潮传媒集团股份有限公司（以下简称"标的公司"）的股 权（以下简称"本次交易"）。 2025 年 9 月 1 日，本次交易独立财务顾问向深圳证券交易所报送了本次交 易的全套申报材料，并于 2026 年 1 月 8 日向深圳证券交易所报送了补正后的《公 司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）（申报稿）》（以下 简称"申报稿草案"）等本次交易全套申报材料。2026 年 1 月 9 日，本次交易 的申请文件获得深圳证券交易所受理。 2026 年 1 月 23 日，公司收到深圳证券交易所出具的《关于分众传媒信息技 术股份有限公司发行股份及支付现金购买资产申请的审核问询函》（审核函〔2026〕 13000 ...

证券代码：002027 证券简称：分众传媒 上市地点：深圳证券交易所 分众传媒信息技术股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产暨关联交易 报告书（草案） （修订稿） | 项目 | 交易对方 | | --- | --- | | 发行股份及支付现金 | 重庆京东海嘉电子商务有限公司、张继学、百度在线网络技术（北 | | 购买资产 | 京）有限公司等 45 名成都新潮传媒集团股份有限公司股东 | 独立财务顾问 二〇二六年三月 分众传媒信息技术股份有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿） 上市公司声明 本公司及全体董事、高级管理人员保证本报告书及其摘要内容不存在虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担个别和连带 的法律责任。 本公司全体董事、高级管理人员保证本报告书及其摘要所引用的相关数据的 真实性和合理性。 本报告书所述事项并不代表中国证监会、深圳证券交易所对于本次重组相关 事项的实质性判断、确认或批准。本报告书所述本次重组相关事项的生效和完成 尚需有关审批机关的批准或注册。审批机关对于本次交易相关事项所做的任何决 定或意见，均不表明其对本公司股票的价值或投资 ...