汇川技术：不止于SCARA，不止于工业机器人

证 券 研 究 报 告 汇川技术（300124）系列深度研究报告（五） 强推（维持） 不止于 SCARA，不止于工业机器人 目标价：65.9 元 当前价：41.53 元 ❖ 制造业变革下的工业机器人市场，迈入成长新阶段。我国制造业正面临劳动力 市场拐点和产业迫切升级的两大难题。人口老龄化影响下劳动力人口下行，叠 加工业机器人应用成本的显著下降，"机器替人"成为核心主题。据睿工业， 我国作为全球最大的工业机器人市场，实现 2012 年 2.7 万台至 2022 年 28.2 万 台的"十年十倍"螺旋式增长。国产品牌凭借核心零部件国产化及机器人控制 器技术能力提升，市占率在 2023 年提升至 45%，创历史新高。国产品牌已形 成相对完整的工业机器人产业链，产品质量、核心技术自主能力、品牌知名度 也在不断提升，对内国产替代加速进行，对外将目光投向日韩、东南亚等国际 市场。进行海外市场拓展以寻求新的增长点，逐渐成为行业提升天花板的重要 路径。 ❖ 从零部件出发，构建工业机器人的微笑曲线。工业机器人产业链上中下游壁垒 与盈利能力呈"微笑曲线"。上游核心零部件包括减速器、伺服系统及控制器， 技术壁垒最高，直接决定工业机 ...