宝钢包装：二片罐包装龙头，经营质量领先、全球产能扩张

宝钢包装（601968.SH） 二片罐包装龙头，经营质量领先、全球产能扩张 国内二片罐龙头，产能持续扩张。公司为国内二片罐包装龙头企业，已与 可口可乐、百事可乐、百威啤酒、青岛啤酒、王老吉等知名快消客户建立 稳定的合作关系；2019 年公司聚焦"双轮驱动"、"内外联动"等战略目 标，积极打造 C 端和海外业务成长曲线。2017-2022 年公司收入 CAGR 为 9.3%，归母净利润 CAGR 为 39.2%。产能布局上，公司目前已形成全国 辐射性生产基地，并在越南、柬埔寨、马来西亚均拥有二片罐生产基地。 行业空间广阔，格局优化加速盈利修复。1）他山之石：2023 年北美饮料 罐出货量为 1360 亿罐，过剩产能约为 89 亿罐，预计 2025 年过剩产能开 始缓解；2023 年波尔在北美/EMEA/南美市占率分别为 36%/39%/46%， 凭借"全球议价权+价值链纵向延伸+财务杠杆"，波尔毛利率/归母净利 率/ROE 中枢分别达 20%/5%/19%。2）国内市场：在啤酒罐化率提升的 驱动下，我们测算 2021-2025 年二片罐整体需求 CAGR 约 2.3%；我国金 属包装行业整体供大于需，预计随着 ...