今天分享的是：2026金属包装提价&出海齐头并进，龙头盈利改善可期 报告共计：25页 金属包装行业迎来新发展契机：提价与出海双轮驱动 从细分市场来看，金属包装主要包括两片罐与三片罐。两片罐多用于啤酒和碳酸饮料，其增长与啤酒"罐化率"的提升紧密相 关。数据显示，国内啤酒罐化率虽持续增长，但仍显著低于部分发达市场水平，未来提升空间可观，这将直接带动两片罐需求 的扩容。与此同时，三片罐下游应用更为分散，涵盖功能饮料、茶饮、奶粉等多个领域，其产品因定制化程度高、客户粘性 强， historically 保持了相对更优的盈利水平。两类产品特性不同，共同支撑起金属包装市场的基本盘。 过去几年，金属包装行业经历了产能快速扩张后的供需失衡阶段，激烈的竞争使得产品价格与企业盈利承压。然而，这一局面 正在悄然改变。有分析指出，行业大规模的资本开支周期已接近尾声，主要企业新增产能投放明显放缓。在需求端保持稳健的 背景下，供给压力有望逐步缓解。市场参与者从过去侧重于市场份额争夺，开始更多关注盈利质量的改善。因此，市场普遍期 待行业定价环境趋于理性，这可能为企业盈利修复创造有利条件。 除了内部供需关系的改善，"出海"成为行业龙头战略布 ...

出海大势所趋，龙头优先布局 25H1宝钢包装/昇兴股份/奥瑞金海外收入+19.14%/12.32%/92.07%)，毛利率分别为 14.33%/24.68%/6.78%/(同期国内分别为5.60%/7.85%/14.91%、宝钢包装内外销毛利率为2024年数据)。 海外竞争格局更优、定价更高，因此利润水平优于国内，金属包装龙头近年来加速出海征程，未来受益 于海外占比提升、盈利结构优化，盈利中枢有望稳步上行。 标的方面 信达证券主要观点如下： 两片罐：啤酒罐化率提升促进行业扩容，供给拐点显现 2019-2023年两片罐全国销量从470亿罐增长至580亿罐(CAGR为5.4%)，下游主要为啤酒、碳酸饮料等； 根据信达证券测算，若我国啤酒罐化率从2023年28.9%增长至2028年36.5%，叠加碳酸饮料规模平稳提 升，两片罐行业规模有望从2023年580亿罐增长至719亿罐(CAGR为4.8%)。2023年两片罐CR4高达 77%，2025年伴随奥瑞金并购中粮落地，行业CR3提升至78%；目前龙头自身扩产步伐明显放缓，26年 仅有宝钢厦门11亿罐新增产能落地，供需压力有望持续缓解。 三片罐：下游分散，供需平稳，盈 ...

金属包装：提价&出海齐头并进，龙头盈利改善 可期 [Table_Industry] 包装印刷 [Table_ReportDate] 2026 年 01 月 05 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业深度研究 [Table_StockAndRank] 金属包装 投资评级 看好 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 李晨 新消费行业分析师 执业编号：S1500525060001 邮箱：lichen1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 金属包装：提价&出海齐头并进，龙头盈利改 善可期 [Table_ReportDate] 2026 年 1 月 28 日 本期内容提要: [Table_S [两片罐：啤酒罐化率提升促进行业扩容，供给拐点显现。 Table_Summary ummary] ] 2019-2 ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the home furnishing sector, indicating that valuations are at a bottom and are expected to rise due to favorable real estate policies [2][5][17] Core Insights - The home furnishing sector is poised for valuation recovery driven by improved real estate policies and market stabilization, with a focus on companies with high dividend safety margins such as Gujia Home, Sophia, and Oppein [2][5][6] - The metal packaging industry is seeing price increases for two-piece cans, leading to improved profitability and a more consolidated industry structure [2][5][6] - The AI glasses market is expected to grow significantly, with Meta's optimistic shipment forecasts and partnerships enhancing production capabilities [2][10][11] - The paper industry is stabilizing in the short term, with potential for improved supply-demand dynamics and profitability in the medium term [2][14][15] Summary by Sections Home Furnishing - The sector is experiencing a bottoming out of valuations, with real estate policies expected to catalyze upward movement. The central economic work conference emphasizes stabilizing the real estate market, which is anticipated to improve demand for home furnishings [6][17] - The increase in second-hand housing transactions is expected to support demand recovery, while industry consolidation is accelerating, with mid-tier companies exiting the market [6][7][17] - Key companies to watch include Gujia Home, Sophia, Oppein, Mousse, and Xilinmen, which are positioned well for valuation recovery [2][5][6] Metal Packaging - The industry is witnessing price increases for two-piece cans, with a confirmed profit margin turning point in 2026. The consolidation of leading companies is enhancing pricing power and profitability [2][5][6][8] - The demand from downstream sectors, particularly beer and carbonated beverages, is expected to drive growth, with significant room for improvement in can penetration rates compared to developed markets [7][8] AI Glasses - Meta's production capacity for AI glasses is rapidly increasing, with expectations to double output to 20 million units by the end of 2026. This growth is supported by strong market demand and technological advancements [10][11] - Partnerships with companies like EssilorLuxottica and the establishment of joint ventures are expected to accelerate the rollout of AI glasses [11][12] Paper Industry - The short-term stability of boxboard prices is noted, with medium-term improvements in supply-demand dynamics anticipated to enhance profitability [14][15] - The report highlights the importance of integrated supply chains and cost advantages for companies like Sun Paper and Nine Dragons Paper, which are well-positioned to benefit from market recovery [14][15]

作为金属包装行业的领先企业，过去五年，宝钢包装以产品技术创新为第一动力，以数智化高效化为鲜 明底色，在金属包装的赛道上跑出了高质量发展的"加速度"，从一家国内领先的快速消费品包装企业， 成长为国际化金属包装整体解决方案服务商。 在经营层面，面对国内市场结构调整、原材料价格波动等外部环境变化，公司通过精准趋势研判和差异 化竞争策略，开辟了成长新路径。公司营收规模持续稳健增长，2024年实现营业收入83.18亿元，同比 增长7.19%；2025年1—9月，公司营业收入同比增长近7%。这一方面得益于公司对消费市场趋势的敏锐 洞察和对下游客户需求的深度挖掘，另一方面也与公司提高金属包装整体解决方案的能力密切相关。 创新是引领发展的第一动力。"十四五"时期，宝钢包装在行业内首发的710ML等大罐型、温感罐、自起 泡罐等产品，不仅满足了市场对多样化包装的需求，也开创了全新的应用场景和消费体验，使公司在同 质化竞争中脱颖而出。更为关键的是，公司推进"智转数改"，以数智化全面赋能生产经营的提质增效。 "十四五"时期，宝钢包装（601968）的蜕变是中国传统制造业转型升级的一个缩影。 在"国内国际双循环"战略指引下，宝钢包装持 ...

证券代码：601968 证券简称：宝钢包装 公告编号：2026-006 上海宝钢包装股份有限公司 关于持股 5%以上股东权益变动触及 5%刻度的提示性公告 投资者长峡金石(武汉)股权投资基金合伙企业（有限合伙）及其一致 行动人保证向本公司提供的信息真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 本公司董事会及全体董事保证公告内容与信息披露义务人提供的信 息一致。 重要内容提示： | 权益变动方向 | 比例增加□ | | 比例减少 | | --- | --- | --- | --- | | 权益变动前合计比例 | 6.00% | | | | 权益变动后合计比例 | 5.00% | | | | 本次变动是否违反已作出的承 | 是□ | 否 | | | 诺、意向、计划 | | | | | 是否触发强制要约收购义务 | 是□ | 否 | | 一、 信息披露义务人及其一致行动人的基本信息 1.身份类别 | | □控股股东/实际控制人及其一致行动人 | | --- | --- | | | 其他 5%以上大股东及其一致行动人 | | 投资者及其一致行动人的身份 | □合并口径第一大股东及其一致行动人（仅适 ...

上海宝钢包装股份有限公司 简式权益变动报告书 上市公司名称： 上海宝钢包装股份有限公司 股票上市地点： 上海证券交易所 股票简称： 宝钢包装 股票代码： 601968 信息披露义务人一： 长峡金石（武汉）股权投资基金合伙企业（有限合 伙） 住所： 武汉市东湖新技术开发区高新大道 999 号海外人 才大楼 A 座 18 楼 182 室 通讯地址： 北京市朝阳区新源南路 6 号京城大厦 16 层 | 信息披露义务人二： | 安徽交控金石并购基金合伙企业（有限合伙） | | | | --- | --- | --- | --- | | 住所： | 合肥市高新区望江西路 520 | | 号皖通高速高科技产 | | | 业园 12 | 号研发楼一层 | | | 通讯地址： | 北京市朝阳区新源南路 6 | | 号京城大厦 16 层 | 股份变动性质： 股份减少，持股比例下降至 5%以下 签署日期：二〇二六年一月 信息披露义务人声明 本部分所述词语或简称与本报告书"释义"所述词语或简称具有相同含义。 一、本报告书系信息披露义务人依据《公司法》《证券法》《收购管理办法》 和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 15 ...

上海宝钢包装股份有限公司 关于 2026 年度日常关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 是否需要提交股东会审议：是 证券代码：601968 证券简称：宝钢包装 公告编号：2026-004 | | | 日常关联交易对上市公司的影响：本次日常关联交易是因公 司正常生产经营需要而发生的，关联交易按照公开、公允、公正的原 则进行交易，不存在损害公司利益的情形，不会对公司财务状况、经 营成果产生不利影响，不会影响公司的独立性。 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 1、2026 年 1 月 23 日，上海宝钢包装股份有限公司（以下简称"公 司"或"宝钢包装"）第七届董事会独立董事专门会议 2026 年第一 次会议表决通过了《关于宝钢包装 2025 年度关联交易执行情况和 2026 年度预计日常关联交易的议案》；公司第七届董事会第二十二 次会议以 6 票同意、0 票反对、0 票弃权的表决结果，审议通过了《关 于宝钢包装2025年度关联交易执行情况和2026年度预计日常关联交 ...

上海宝钢包装股份有限公司 2026 年第二次临时股东会 会议资料 2026 年 2 月 9 日 上海宝钢包装股份有限公司 2026 年第二次临时股东会会议议程 2026 年 2 月 9 日 星期一 9:30-10:00 会议召开时间：2026 年 2 月 9 日 星期一 10:00 会议召开地点：上海市同济路 333 号 4 号楼会议室 参加会议人员： 1、股东及股东代理人； 2、公司董事和高级管理人员； 3、公司聘请的律师。 主要议程： 一、宣布会议开始，报告出席现场会议的股东人数、代表股份总 数，并宣读《会议须知》 二、审议议案： 1.关于宝钢包装2025年度关联交易执行情况和2026年度预计日 常关联交易的议案 股东报到登记、入场时间： 三、出席会议的股东对各项议案进行审议并进行表决、投票，律 师和监票人负责监票、收集表决票和统计表决数据 四、结合网络投票统计全体表决数据 五、董事会秘书宣读表决结果 六、宣读本次股东会决议 七、通过股东会相关决议并签署相关文件 八、律师宣读关于本次股东会的法律意见书 上海宝钢包装股份有限公司 2026 年第二次临时股东会会议资料目录 （二〇二六年二月九日） 目 录 关于 ...

证券代码：601968 证券简称：宝钢包装 公告编号：2026-005 上海宝钢包装股份有限公司 关于召开 2026年第二次临时股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东会类型和届次 2026年第二次临时股东会 召开的日期时间：2026 年 2 月 9 日 10 点 00 分 召开地点：上海市宝山区同济路 333 号 4 号楼会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间 涉及融资融券、转融通业务、约定购回业务相关账户以及沪股通投资者 的投票，应按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号 — 规范运 作》等有关规定执行。 (七) 涉及公开征集股东投票权 无 股东会召开日期：2026年2月9日 本次股东会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 (二) 股东会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合 的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投 ...