青岛港：量价向好，盈利上行

公司报告 | 首次覆盖报告 量价向好，盈利上行 北方外贸最大港，业绩稳增、持续分红 青岛港是山东国资控股的中国北方最大的外贸口岸，主营集装箱、金属矿 石、煤炭、原油等货种的装卸及配套服务。吞吐量增速领跑行业，综合实 力世界一流。2014-2023 年，青岛港的营业收入和归母净利润增长迅速， 主要系货物吞吐量持续增长。盈利能力较强，2023 年青岛港的 ROE 和 ROA 分别为 13%和 9.4%，在 A 股上市港口中居首位。青岛港现金流充 裕，常年保持较高的分红比例。 内外齐修，吞吐量有望高增长 外贸复苏，带动集装箱吞吐量增长。青岛货物、集装箱吞吐量增速与库存 周期相关，略有滞后。产业转移带来货种调整，为青岛港的集装箱吞吐量 高增速提供韧性。积极拓展航线新建陆港，为集装箱业务持续增加新动能。 优质项目陆续落地投产，青岛港的液体散货产能释放后增量可期。收购标 的聚焦液体散货业务，规模扩张具备想象空间。 费率有望回升，带动盈利能力上行 2015 年以来，港口费率市场化定价。港口整合有助于减少重复投资、缓 和低价竞争，促使费率上升。青岛港装卸效率高但收费水平低，对标海外 港口，费率具备的提升空间。吞吐量增速上升， ...