万华化学系列之十一：福建合作项目打开新篇章

万华化学 600309.SH 公司研究 | 深度报告 万华化学系列之十一：福建合作项目打开 新篇章 核心观点 近期，万华化学公告披露计划将与阿布扎比国家石油（ADNOC）为主的联合体，以 50%:50%的持股比例共同在福州投资建设 160 万吨/年的特种聚烯烃一体化项目。我们认 为对于两家企业来说，都打开了发展的新篇章。具体如下： ⚫ ADNOC：平衡策略下的东进。ADNOC 的发展思路与阿联酋国家发展规划高度契 合。2019 年后，阿联酋主动调整了外交策略，开始转向偏中立的外交方式。目前其 在欧洲与美国已有较多化工产业投资，但在中国还几乎没有投资。特别是与中东大 国沙特头号公司沙特阿美比较，ADNOC 在国内的产业影响力远远不足。从阿联酋的 外交策略、ADNOC 现有的产业布局、对沙特阿美的参考与竞争等各角度分析，我们 认为未来 ADNOC 在国内开展大规模产业投资是大势所趋。 ⚫ 万华化学：从主导到共赢。本次合作对于万华来说也是发展方式的突破，ADNOC 在 国内重大投资的代表性意义、两家企业的长期互信、万华成熟高效的化工产业能 力、绿电资源布局等条件为本次合作奠定了良好基础。以较有代表性的博禄化学与 卫 ...