三个业务分别是三个逻辑捐资这一块我们认为更多的是它施展率的提升捐资就是以MDI为例MDI的万华20年和21年大概是28%的施展率现在的施展率在35%左右后面的话我们认为它MDI的施展率会 提升到45%到50%然后TDI公司的话产能会扩到128万吨128万吨的话行业的市占率会到50%那么像居民对岸权还有这个技术对岸权更多的它的销量也会伴随着这个整个捐资板块销量的增长而增长所以整个捐资我们认为 公司的逻辑更多的是在于它有核心竞争力整个捐资的竞争格局比较好然后下游的需求也还在不断增长公司这里的话更多的是通过扩产然后通过这种市占率的提升包括下游开发应用来实现市占率的提升然后第二个是要说的是新材料 新材料这边的话我们认为分几个部分就一个是特种丸新材料特种丸新材料就是ADI这部分ADI这部分我们认为更多的是目前的价格是在一个相对比较底部的位置公司价格下降然后盈利基本触底然后像PC PMMA SAP 然后这些新材料呢随着这些新材料的放量然后会贡献业绩这些新材料分别是在18年还有19年投放的然后经过这几年下游客户的导入包括公司这个应用的拓展就是销量在增加 第三个就是尼龙12柠檬泉这些新材料这些新材料它会有这种在这些年度陆续的 ...

2024 年 11 月 17 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 杨丽蓉 S0350524090008 yanglr@ghzq.com.cn [Table_Title] 纯 MDI 价格 10 月触底反弹，万华福建 150 万 吨/年 MDI 技改项目环评公示 ——万华化学（600309）2024 年 10 月月报 投资要点: 最近一年走势 化工行业未来的竞争优势在于"工程师红利"，万华化学是国内少有的 以技术创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础，通过技术创 新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河。万华化学正以周期成 长股的步伐向全球化工巨头之列进军。 短期看，影响万华化学基本面的是产品的景气度，从表征指标来看，价 差是影响短期利润最核心的因素。万华化学的产品体系日益庞大，为更 好地表示公司景气的程度，我们将万华化学的产品体系作为一个整体， 相对沪深 300 表现 2024/11/15 按照现有的产 ...

公司报告 | 季报点评 三季度业绩承压，新项目稳步推进 事件：万华化学发布 2024 年三季报，实现营业收入 1476.04 亿元，同比增 长 11.35%；归属于上市公司股东净利润 110.93 亿元，同比下滑 12.67%。 按 31.4 亿股总股本计算，实现每股收益 3.53 元，每股经营现金流 6.15 元。 其中第三季度实现营业收入 505.37 亿元，同比增长 12.48%；归属于上市公 司股东的净利润 29.19 亿元，同比下滑 29.41%。 核心聚氨酯业务仍保持销售规模增加，综合毛利率受产品价格拖累而下 滑，期间检修等或阶段性影响盈利。公司三大业务板块前三季度营业收入 均实现增长，且单季度均实现同、环比增长。公司实现综合毛利率 15.38%， 较去年同期下滑 1.38 个百分点；单季度毛利率 13.4%，同环比分别下滑 4.0、 1.9 个百分点。公司前三季度期间费用率 5.6%，较去年增加约 0.5 个百分点； 其中第三季度期间费用率 5.8%，同环比分别增加 0.1、0.4 个百分点。 从具体经营数据看，2024 年前三季度，公司主营业务中聚氨酯系列、石化 系列、精细化学品及新材料系列分 ...

证 券 2024 年 11 月 12 日 研 报 告 基本数据 2024-11-12 当前股价（元） 80.5 总市值（亿元） 2527 总股本（百万股） 3140 流通股本（百万股） 3140 52 周价格范围（元） 67.7-93.75 日均成交额（百万元） 1142.56 公 司 研 究 公司 Q3 业绩承压，迈入国际化新篇章 —万华化学（600309.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：张伟保 S1050523110001 zhangwb@cfsc.com.cn 市场表现 -30 -20 -10 0 10 20 30 (%) 万华化学 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《万华化学（600309）：聚氨酯 供需改善，新项目新产能打开成长 空间》2024-08-14 2、《万华化学（600309）：23 年业 绩增长，强化落实股东回报》2024- 02-05 3、《万华化学（600309）：新产能 持续释放，聚氨酯龙头再迎布局良 机》2023-12-27 万华化学发布三季度业绩报告：2024 年 1-9 月实现营业收入 1476.04 亿元，同比增长 11.35% ...

[Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 翟绪丽 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 31-Oct 12-Jan 25-Mar 6-Jun18-Aug 30-Oct 万华化学 沪深300 | --- | --- | |---------------------------------|--------------| | [Table_BaseData] 公司基本数据 | | | 最新收盘价（元） | 75.98 | | 一年内最高 / 最低价（元） | 100.40/64.64 | | 市盈率（当前） | 33.93 | | 市净率（当前） | 2.56 | | 总股本（亿股） | 31.40 | | 总市值（亿元） | 2,385.58 | | 资料来源：聚源数据 | | 相关研究 [ Table_OtherReport] 周期低谷韧性十足，新材料成长曲线 日渐清晰 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 11 月 05 日 万华化学（600309.SH） 3Q24 业绩短期承压，看好公司 MDI 产能扩充 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|---------|---------|---------|---------|---------|------------------------------------------|------------| | | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 165,565 | 175,361 | 197,407 | 224,104 | 252,858 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 13.8 | 5.9 | 12.6 | 13.5 | 12.8 | | | | 归母净利润（百万元） | 16,234 | 1 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 万华化学（600309）公司季报点评 2024 年 11 月 05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|--------------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 05 日收盘价（元） ] | 78.88 | | 52 周股价波动（元） | 66.78-100.40 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 3140/3140 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 247663/247663 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《主要产品产销量同比增长，数智化竞争优势 | | | 不断增强》 2024.08.19 | | | 《市场外疲、内卷业绩仍然稳步增长，第二增 | | | 长曲线电池材料业务加速发展》 | 2024.03.21 | | 《 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 基础化工 公 司 研 究/ 公 司 点 评 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 04 日 | | 收盘价（元） | 77.33 | | 一年内最高 / 最低（元） | 100.40/66.78 | | 市净率 | 2.6 | | 息率（分红/股价） | 2.77 | | 流通 A 股市值（百万元） | 242,797 | | 上证指数/深证成指 | 3,310.21/10,663.10 | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | 基础数据 : | 2024 年 09 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 29.68 | | | | | 资产负债率 % | 67.19 | | 总股本 /流通 A 股（百万） | 3,140/3,140 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- ...

当前价格（元） 75.25 2024 年 10 月 31 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 杨丽蓉 S0350524090008 yanglr@ghzq.com.cn [Table_Title] Q3 业绩受宏观需求影响，新项目稳步推进 ——万华化学（600309）2024 年三季报点评 最近一年走势 事件: 2024 年 10 月 28 日，万华化学发布 2024 年三季报：2024 年前三季度公 司实现营业收入 1476 亿元，同比增长 11.4%；实现归母净利润 111 亿元， 同比减少 12.7%；经营活动现金流净额为 193 亿元，同比增加 13%。毛 利率 15.4%，同比下降 1.4 个 pct，净利率 8.3%，同比下降 2.1 个 pct。 2024 年 Q3 单季度，公司实现营业收入 505 亿元，同比+12.5%，环比 -0.7%；实现归母净利润为 29.2 亿元，同比-29.4%，环比 ...

万华化学（600309.SH） 化学制品 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 31 日 检修叠加成本抬升致业绩短期承压，看好公司长期成长性 ——万华化学 2024 年三季报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------|---------------------------------------------------- ...