机械设备行业 行业研究 | 动态跟踪 全球能源安全焦虑升温，看好矿山机械电 动化进程加速 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 高油价下，全球能源安全焦虑升温，电动矿山设备优势凸显，看好电动矿用卡车、 电动矿用挖掘机等设备份额加速提升，国内相关设备厂商有望受益。相关标的： 徐 工机械(000425，未评级)、三一国际(00631，未评级)、同力股份(920599，未评 级)、北方股份(600262，未评级)。 风险提示 宏观经济波动导致投资不及预期、行业政策不及预期、矿企资本开支不及预期、矿山项 目进展不及预期、全球贸易摩擦风险 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2026 年 03 月 29 日 看好（维持） 杨震 执业证书编号：S0860520060002 香港证监会牌照：BSW113 yangzhen@orientsec.com.cn 021-63326320 | 特斯拉 V3 即将落地，有望成为明星产品， | 2026-02-06 | | --- | --- | | 行业发展加速：——机器人产业跟踪 | | | 顺应人形机器人拟人化趋势，关注 AMR 传 | 2026-02-06 | | ...

食品饮料行业 行业研究 | 行业周报 食品饮料：下游反弹，白酒优先 食品饮料行业周报 核心观点 投资建议与投资标的 上游主线： 1）农产品加工：相关标的中粮科技(000930，未评级)、安德利(605198，未评级)、冠农 股份(600251，未评级)、祖名股份(003030，未评级)； 2）食品原料供应商：华康股份(605077，未评级)、晨光生物(300138，未评级)、阜丰集 团(00546，未评级)；3）牧业：推荐优然牧业(09858，买入)，相关标的现代牧业 (01117，未评级)； 下游主线： 1）白酒，推荐山西汾酒(600809，买入)、五粮液(000858，买入)、舍得酒业(600702， 买入)、今世缘(603369，买入)、古井贡酒(000596，买入)、贵州茅台(600519，买入)； 2）餐饮供应链：推荐颐海国际(01579，买入)、千味央厨(001215，增持)，华润啤酒 (00291，买入)、青岛啤酒(600600，买入)，相关标的锅圈(02517，未评级)、安井食品 (603345，未评级)、千禾味业(603027，未评级)、海天味业(603288，未评级)； 3）乳制品：推荐新 ...

钢铁行业 行业研究 | 行业周报 钢铁周报：库存去化明显，钢价回升可期 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 建议关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买 入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全 重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、 供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机 余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；其他标的：包钢股份(600010，未 评级)。 风险提示 宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险 国家/地区 中国 行业 钢铁行业 报告发布日期 2026 年 03 月 28 日 看好（维持） 于嘉懿 执业证书编号：S0860525110005 yujiayi1@orientsec.com.cn 021-63326320 | 黄雨韵 | 执业证书编号：S0860125070019 | | --- | --- | | | huangyuyun@orientsec.com.cn | | | 021-63326 ...

产品上市速度存在不确定性、产品出海节奏存在不确定性 家电行业 行业研究 | 动态跟踪 泡泡玛特进军小家电，海外为更大市场 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 03 月 28 日 看好（维持） | 李汉颖 | 执业证书编号：S0860525100006 | | --- | --- | | | lihanying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 曲世强 | 执业证书编号：S0860525100004 | | | qushiqiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | 投资建议与投资标的 泡泡玛特官宣进军小家电市场，产品即将于 4 月上市，我们认为对目前国内已有小家电 企业影响有限，且能发挥鲇鱼效应推动行业产品的创新设计。泡泡玛特进军的更大意义 在于加速国内小家电自主品牌出海。相关标的：新宝股份(002705，未评级)、小熊电器 (002959，未评级)、北鼎股份(300824，增持)。 风险提示 | 欧洲能源价格暴涨，中国热泵产业链迎来 | 2026-03-18 | | --- | --- ...

药明合联 02268.HK 公司研究 | 年报点评 M 端蓄势待发，远期成长空间广阔 ——药明合联 2025 年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 考虑到公司全球 ADC CRDMO 龙头地位稳固，在手订单和产能布局充分，虽短期受 东曜业务整合及新建产能爬坡影响，但长期增长动能强劲，因此我们调整 25-27 年收 入和毛利率预测，调整公司 2025-2027 年归母净利润预测分别为 14.8、20.3、27.1 亿元（25-27 年原预测分别为 15.5、21.4 和 29.5 亿元），采取 DCF 估值法，给予目 标价格为 68.47 港元（按照港元兑人民币汇率 1：0.8802 测算），维持给予"买入" 评级。 风险提示 海外政策和市场环境、ADC 行业增速不及预期、CXO 行业竞争加剧、汇率和估值等风险 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2124 | 4052 | 5944 | 8129 | 10844 | | 同比增长 ( ...

有色金属行业 行业研究 | 动态跟踪 供给矛盾难解，锡价蓄势向上 锡行业动态更新 核心观点 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 全球石化能源供应收紧或引发东南亚、非洲等地原锡供应冲击。2026 年以来，随着 缅甸当局持续推进锡矿区副产，缅甸原锡出货量回升，且保持恢复趋势。但自 2026 年 3 月地缘冲突形成以来，国际原油供应大幅收紧，非洲、东南亚及澳洲主要锡矿 区的燃料供应压力逐步暴露，尤其是柴油短缺或显著限制矿山抽水、通风及设备运 转，地下矿体受影响或更明显。缅甸佤邦和印尼原油短缺或导致物流和运输效率下 降、刚果金内陆锡矿运输成本高企，我们认为中期可能导致在产矿山被动降负荷、 复产项目节奏延后，形成"二次供应冲击"。中期来看，锡价受供给扰动有望坚韧 上扬。 ⚫ AI 及下游电子产业资本开支或持续支撑锡需求韧性。焊料用锡占全球锡需求过半， 其下游与半导体及电子产业密切相关。2026 年以来，AI 算力建设、大型数据中心扩 容和海外 PCB 产能扩张持续推动半导体整机出货增长，带动锡焊料需求上升。美国 ...

药明合联 02268.HK 公司研究 | 年报点评 风险提示 海外政策和市场环境、ADC 行业增速不及预期、CXO 行业竞争加剧、汇率和估值等风险 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2124 | 4052 | 5944 | 8129 | 10844 | | 同比增长 (%) | 114.4% | 90.8% | 46.7% | 36.8% | 33.4% | | 营业利润(百万元) | 289 | 916 | 1641 | 2305 | 3116 | | 同比增长 (%) | 73.8% | 216.9% | 79.0% | 40.5% | 35.2% | | 归属母公司净利润(百万元) | 284 | 1070 | 1480 | 2028 | 2708 | | 同比增长 (%) | 82.1% | 277.2% | 38.4% | 37.0% | 33.5% | | 每股收益（元） | 0.23 | 0.85 | 1.18 | 1.6 ...

投资策略 | 定期报告 海外压力仍在，聚焦安全主线 策略周度思考 20260327 研究结论 风险提示 市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期、模型设定风险。 报告发布日期 2026 年 03 月 28 日 张陈 执业证书编号：S0860526010004 zhangchen2@orientsec.com.cn 021-63326320 如何构造"效率-安全"的二维分析框架： 策略周度思考 20260322 2026-03-22 如何计算大宗商品隐含地缘风险溢价：策 略周度思考 20260313 2026-03-13 全 球 滞 胀 预 期 升 温 ： 策 略 周 度 思 考 20260307 2026-03-07 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 策略周度思考—海外压力仍在，聚焦安全主线 ⚫ 1、本周中东局势出现反复，油价、全球权益市场随之大幅波动，然而美债利率持续 稳定上行。这意味着市场正在对油价中枢提升、流动性偏紧的环境进行定价，这将 对全球风险偏好形成持续压制。流动性偏紧、风 ...

⚫ 美以突袭伊朗将加速地缘期权兑现，中期关注能源安全担忧下超额补库需求。2025 年原油增产、制裁持续驱动行业景气显著提升。2026 年以来长锦商船的 VLCC 收购 活动，显著提升行业集中度。美以突袭伊朗将加速地缘期权兑现，短期景气取决于 霍尔木兹海峡关闭持续时间，中期因能源安全担忧而引发的超额补库或将推动油运 需求上行对冲供给增量。同时，若未来对伊朗制裁取消，行业或有望加速老船拆 解。我们预计油运供需将有望继续改善，带动景气继续上行。相关标的：中远海能 (600026，未评级)、招商轮船(601872，未评级)。 风险提示：经济波动风险、地缘局势、油价风险、安全事故等。 交通运输行业 行业研究 | 动态跟踪 投资建议与投资标的 国家/地区 中国 行业 交通运输行业 报告发布日期 2026 年 03 月 28 日 尹嘉骐 执业证书编号：S0860525120006 yinjiaqi@orientsec.com.cn 021-63326320 核心观点 地缘冲突影响持续，中期关注能源安全担 忧下超额补库需求 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请 ...

基金研究 | 专题报告 能源转型筑基石，安全主线握先机 行业 ETF 配置系列报告之二 研究结论 风险提示 宏观经济与产业政策变化超预期风险、主题炒作风险、量化模型滞后性风险等。本报告 结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不 预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数 样本股的推荐。 报告发布日期 2026 年 03 月 28 日 东春鸣 执业证书编号：S0860525100002 dongchunming@orientsec.com.cn 021-63326320 | 能源安全主线，关注电力设备板块基金 | 2026-03-24 | | --- | --- | | 暴雨洗尘，春山可望：极端情绪下的微观 | 2026-03-24 | | 交易结构观察 | | | ETF 基金跟踪周报（2026 年第 8 期） | 2026-03-23 | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后 ...