成本与盈利：本周平均铁水成本周环比微幅下降 0.12%，钢企盈利率周环比明显下 降 1.73PCT；本周螺纹钢长流程成本周环比小幅上涨 0.56%，短流程成本周环比微 幅下降 0.26%。长流程螺纹钢毛利周环比小幅下降 22 元，短流程螺纹钢毛利周环比 小幅上升 5 元；价格：本周普钢价格总体下行，普钢价格指数微幅下降 0.02%。我 们认为，在当前钢铁供需面偏弱运行情况下，钢材库存同比已达到较低水平，随着 进入传统制造业旺季，钢材需求有望边际向好，或将拉动钢材价格上行，当前两会 期间环保限产使得铁水产量环比下行，静待政策对钢铁供给侧进行指引，推动钢企 盈利向好。 投资建议与投资标的 ⚫ 节后下游基建和房地产项目有望加速复工，或带动钢材需求边际向好，建议关注先 进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出 口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在加快规划建设新型能源体系背景下，建议 关注受益于煤电、油气、核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置 关键部件的久立特材(002318，买入)， 受益油气景气周期、在海外缺电趋势下燃气 轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份 ...

固定收益 | 动态跟踪 短线交易新规影响有限，转债逢低可配 可转债市场周观察 研究结论 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期 报告发布日期 2026 年 03 月 09 日 | 齐晟 | 执业证书编号：S0860521120001 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BXF200 | | | qisheng@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 杜林 | 执业证书编号：S0860522080004 | | | dulin@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 王静颖 | 执业证书编号：S0860523080003 | | | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 徐沛翔 | 执业证书编号：S0860525070003 | | | xupeixiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 3 月债市或仍陷"纠结期"：固定收益市 | 2026-03-0 ...

资产配置 | 定期报告 海外滞涨预期升温，国内风险评价下行 20260309 多资产配置周报 研究结论 报告发布日期 2026 年 03 月 09 日 | 郑月灵 | 执业证书编号：S0860525120003 | | --- | --- | | | zhengyueling@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 周仕盈 | 执业证书编号：S0860125060012 | | | zhoushiying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 董翱翔 | 执业证书编号：S0860125030016 | | | dongaoxiang@orientsec.com.cn | | 涨价仍是主线：20260302A 股风格及行业 | 2026-03-04 | | --- | --- | | 配置周报 | | | 商品聚焦供需变化，权益关注风险偏好： | 2026-03-04 | | ——资产配置月报 202603 | | | 美伊事件压制风偏，全球风险评价分化： | 2026-03-03 | | 20260302 多资产配置周报 | | ...

OpenClaw 热度继续提升，算力和国产大模 型迎来新机会 核心观点 投资建议与投资标的 我们认为算力链以国产大模型有望在 OpenClaw 的发展过程中受益，相关标的为寒武纪- U(688256，未评级)、海光信息(688041，买入)、智谱(02513，未评级)、MINIMAX- WP(00100，未评级)、绿联科技(301606，未评级)、网宿科技(300017，未评级)、优刻 得-W(688158，未评级)。 风险提示 行业竞争加剧； 行业进展不及预期。 计算机行业 行业研究 | 动态跟踪 国家/地区 中国 行业 计算机行业 报告发布日期 2026 年 03 月 09 日 看好（维持） | 陈超 | 执业证书编号：S0860521050002 | | --- | --- | | | chenchao3@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 浦俊懿 | 执业证书编号：S0860514050004 | | | pujunyi@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 宋鑫宇 | 执业证书编号：S0860524090002 | ...

电力设备及新能源行业 行业研究 | 动态跟踪 北美"AI 电荒"加剧，看好中国电力设备 企业出海机遇 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：北美"AI 电荒"加剧，区域电网运营商 750 亿美元电网建设项目获批， 七大科技巨头签署自主供电承诺，需求端大幅拉动变压器等电力设备需求，供给端北美 本土变压器产能有限，供应商排产至两年后，因此坚定看好中国相关电力设备企业出海 机遇。 电力设备出海相关标的：思源电气(002028，未评级)、金盘科技(688676，未评 级)、伊戈尔(002922，未评级)、安靠智电(300617，未评级)、神马电力(603530，未评 级)、华明装备(002270，未评级) 风险提示 海外科技巨头资本开支不及预期、北美电网建设不及预期等。 国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2026 年 03 月 09 日 看好（维持） 王浩然 执业证书编号：S0860526010003 wanghaoran@orientsec.com.cn 021-63326320 | 海内外同步催化驱动太空光伏景气度向 | 2026-02-08 | | --- | --- | | 上，优 ...

固定收益 | 动态跟踪 继续看好中短信用，关注产业债挖掘机会 信用债市场周观察 研究结论 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预 期；数据统计可能存在遗误 | 转债逆势回撤，调整而非反转：可转债市 | 2026-03-02 | | --- | --- | | 场周观察 | | | 把握3~4Y凸性较强的品种：信用债市场周 | 2026-03-02 | | 观察 | | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 场周观察 ⚫ 信用债周度观点：我们预计今年 3 月债市利率突破下行的难度较大，利率交易空间 有限，关注度有望继续聚焦中短端确定性更强的票息品种，具体策略方面：城投方 面，2 月全国各地基本面变化不大，舆情扰动较少但不乏部分地区暗流涌动，不过市 场主流参与区间内还是相对稳定，交易层面上暂未见明显收缩，挖掘收益的难度持 续增大，策略上我们保持 3Y 左右配置力度的建议；产业方面，2 月大宗商品价格明 显上涨，尤其是在化工板块，月底 煤炭等传统能源市场炒作热度提升。 ...

宏观经济 | 定期报告 3）货币金融：主要波动来自外汇市场。随着中东局势持续紧张，外汇波动较大，油 价冲击及美联储政策预期变化导致美元震荡偏强，对非美货币形成一定压制，其中 欧元波动较大，日元、人民币呈一定程度贬值；10 年国债收益率围绕约 1.8%小幅 波动，本周稍有走低，长端利率对宽松预期或已有一定反应。 美伊冲突后的地缘叙事重塑 ——宏观周观点 20260308 研究结论 ⚫ 周观点：美伊冲突后的地缘叙事重塑 1）美伊冲突再度暴露了全球能源供应链的脆弱性，部分欧洲国家和新兴经济体受冲 击较大，美元出现"回光返照"，但滞胀预期持续压制风险资产。 2）相比之下，中国资产可能成为非美国家资产中的最优选择。今年以来人民币兑美 元汇率升值幅度强于其他非美国家，且这是在美元指数也小幅走强的背景下实现 的，表明资产价格的叙事主线正从广泛的非美市场聚焦到中美两国。 3）商品依然是"涨政治不涨经济"的逻辑，持续看好稀缺属性强的小金属。基本金 属的"含政量"低于小金属，涨幅也受限；美元的"回光返照"短期可能对黄金造 成一定压制；油价随冲突局势的变化存在不确定性，但中枢料将系统性抬高。 ⚫ 一周高频数据一览 1）实体经济：节 ...

宏观经济 | 定期报告 美伊冲突后的地缘叙事重塑 ——宏观周观点 20260308 研究结论 ⚫ 周观点：美伊冲突后的地缘叙事重塑 1）美伊冲突再度暴露了全球能源供应链的脆弱性，部分欧洲国家和新兴经济体受冲 击较大，美元出现"回光返照"，但滞胀预期持续压制风险资产。 2）相比之下，中国资产可能成为非美国家资产中的最优选择。今年以来人民币兑美 元汇率升值幅度强于其他非美国家，且这是在美元指数也小幅走强的背景下实现 的，表明资产价格的叙事主线正从广泛的非美市场聚焦到中美两国。 3）商品依然是"涨政治不涨经济"的逻辑，持续看好稀缺属性强的小金属。基本金 属的"含政量"低于小金属，涨幅也受限；美元的"回光返照"短期可能对黄金造 成一定压制；油价随冲突局势的变化存在不确定性，但中枢料将系统性抬高。 ⚫ 一周高频数据一览 1）实体经济：节后开工继续推进，带来生产、地产、地产客运等指标修复，高炉开 工率、螺纹钢开工率、光伏经理人指数、钢胎开工率等均呈现同比负增收窄或转 正；受地缘政治影响，最大波动来自贸易，原油运输指数（BDTI）最新同比 250%，前一周 126%，成品油运输指数（BCTI）最新同比 151%，前一周 3 ...

老凤祥 600612.SH 公司研究 | 动态跟踪 25Q4 业绩靓丽 看好公司改革创新的未来 前景 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据本次业绩快报及行业终端消费的形势，我们调整公司盈利预测（上调 25-27 年珠 宝首饰销售收入及毛利率），预计 2025-2027 年每股收益分别为 3.35、3.56 和 3.96 元（原预测分别为 2.99、3.23 和 3.76 元），参考可比公司，给予 2026 年 17 倍 PE 估值，对应目标价 60.52 元，维持"买入"评级。 风险提示 行业竞争加剧、黄金珠宝消费复苏低于预期，金价大幅波动涨影响终端销量等 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 71,436 | 56,793 | 52,823 | 56,007 | 60,479 | | 同比增长 (%) | 13.4% | -20.5% | -7.0% | 6.0% | 8.0% | | 营业利润(百万元) | 3,968 | 3,423 ...

投资策略 | 定期报告 外乱内稳，周期趋势加强 主题策略周报 20260308 研究结论 本次中东事件对 A 股影响属于短期压力测试，或顺势回踩，但并不改变中期震荡的 格局。 全球风险评价上行，原有趋势的加强：我们认为市场对本次中东事件的持续性预期 正在上升，短期全球风险评价会加快上行，从中期角度看，无论事件持续性如何， 外围风险评价是沿着既有的趋势方向推进。 全球风险偏好短期下行，中期角度看会修复：短期对局势的不确定性飙升，会压制 风险偏好，随着局势逐步清晰，新地缘格局定价充分后有望修复。 对国内市场影响程度可控：此次事件对国内市场影响更像一次短期压力测试，不构 成中期影响，所以我们预计保持震荡节奏不变。首先从风险评价角度，海外地缘扰 动对国内风险评价负面影响不大，反而进一步加强了国内风险评价的相对优势。从 风险偏好角度看，市场运行至当前点位，属于短期高位，本身就存在短期风险偏好 向下修正的需求，但短期回调并不改变中期风险偏好的趋势是向中间走，对市场风 格的演进也没有太大影响。 ⚫ 行业比较：短期事件加强原有趋势，继续看好周期中盘蓝筹 短期事件我们认为对我们前期看好的行业方向负面影响不大，反而有加强原有趋势 ...