Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of HKD 91.15 per share, reflecting a reasonable market capitalization of approximately HKD 877.47 billion [3][6]. Core Insights - The company has shown a robust revenue acceleration with a significant increase in profit margins, achieving a net profit of CNY 7.75 billion in Q3 2025, representing a year-on-year growth of 67.2% [10]. - The adjusted net profit for 2025 is forecasted to be CNY 26.95 billion, slightly down from previous estimates due to varying recovery rates among different customer segments [3][10]. - The company is focusing on integrating AI into its operations, which is expected to enhance matching efficiency and support the expansion into new job categories [10]. Financial Performance Summary - Revenue for 2023 is projected at CNY 5,952 million, with a year-on-year growth of 32%, and is expected to reach CNY 10,390 million by 2027, maintaining a steady growth rate of 12% [5][12]. - The gross margin is expected to remain high at around 84% from 2025 to 2027, while the net profit margin is projected to stabilize around 32% to 34% during the same period [5][12]. - The company has a strong cash position, with cash and cash equivalents expected to grow from CNY 2,473 million in 2023 to CNY 11,235 million by 2027 [12][13].

美团 3Q25 点评：补贴进入深水区，中高 单价订单成竞争焦点 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 考虑到短期竞争影响，我们下调公司 25-27 年每股收益分别为-3.21/-4.20/-0.11 元 （原预测为-1.56/2.62/6.44 元）。采用分部估值，计算公司合理估值为 8,291 亿 HKD，目标价 135.66 元 HKD ，维持"买入"评级。 风险提示 政策管控，市场竞争加剧，消费恢复不及预期，新业务增长不及预期 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 276,745 | 337,592 | 366,600 | 406,302 | 462,787 | | 同比增长 (%) | 25.82% | 21.99% | 8.59% | 10.83% | 13.90% | | 营业利润(百万元) | 13,415 | 36,845 | -20,875 | -27,695 | -1,325 | | 同比增长 (%) | -330.49% ...

资产配置 | 动态跟踪 资产配置策略中低波分化，行业策略转向 ——资产配置模型月报 202512 研究结论 报告发布日期 2025 年 12 月 03 日 | 王晶 | 执业证书编号：S0860510120030 | | --- | --- | | | wangjing@orientsec.com.cn | | | 021-63325888*6072 | | 周仕盈 | 执业证书编号：S0860125060012 | | 资产配置不仅仅是风险分散：——主动型 | 2025-11-27 | | --- | --- | | 资产配置新思路 | | | 全天候模型仓位平稳，行业策略推荐科技/ | 2025-11-03 | | 有色/新能源等板块：——资产配置模型月 | | | 报 202511 | | | 关注权益和商品机会：——资产配置月报 | 2025-11-01 | | 202511 | | | 大类资产仓位平稳，行业策略推荐有色/科 | 2025-10-11 | | 技等板块：——资产配置模型月报 202510 | | | 大类资产风险可控，短期关注交易特征： | 2025-09-29 | | ——"2+1 ...

第二个数据中心订单落地，抬升增长确定 性，并有望带来增量业务 ——杰瑞股份跟踪 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 公司再次获得北美数据中心订单，我们认为其业务增长的确定性继续提升、本次订 单后续有望带来额外的增量业务，我们继续看好公司在电力板块的发展。由于第二 次订单提升了公司的确定性和未来增长空间，我们认为将有望带来估值继续提升机 会。由于公司燃机业务进展顺利，我们在可比公司中添加燃机相关公司以反映新业 务比重的增加。我们维持盈利预测，给与 2025-2027 年归母净利润分别为 31.53、 38.18、44.64 亿元，参考可比公司估值，给予公司 26 年 19xPE，对应目标价 70.9 元，维持买入评级。 风险提示 经济环境走弱，石油天然气价格波动，市场竞争加剧，贸易保护政策风险，油气开发意 愿不及预期 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 13,912 | 13,355 | 17,014 | 19,765 | 22,680 | ...

⚫ 我们预测公司 25-27 年每股收益分别为 0.16/0.23/0.31 元（原 25-26 年预测分别为 0.37/0.52 元，主要调整了营业收入与毛利率），根据可比公司 26 年平均 28倍 PE 估 值，给予目标价人民币 6.44 元，维持买入评级。 风险提示 UTG 业务进展不达预期；汽车行业价格压力；行业竞争加剧；下游需求不及预期。 公司主要财务信息 长信科技 300088.SZ 公司研究 | 动态跟踪 汽车电子业务健康发展，布局智算新赛道 核心观点 盈利预测与投资建议 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 8,889 | 11,058 | 11,947 | 15,301 | 18,792 | | 同比增长 (%) | 27% | 24% | 8% | 28% | 23% | | 营业利润(百万元) | 314 | 361 | 436 | 630 | 855 | | 同比增长 (%) | -57% | 15% | 21% | 45% | 36 ...

公司主要财务信息 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预计公司 25-27 年归母净利润分别为 27.9、35.9、43.9 亿元（26-27 年原预测为 31.6、39.6 亿元，主要调低了电子元件及材料业务、通信部件业务的营收和毛利 率），根据可比公司 26 年 29 倍 PE 估值，对应目标价为 54.23 元，维持买入评级。 风险提示 ⚫ 下游需求不及预期、产能扩张不及预期、行业竞争加剧风险。 三环集团 300408.SZ 公司研究 | 动态跟踪 | MLCC | | --- | | 和 | | SOFC 双轮驱动 | | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 5,727 | 7,375 | 9,386 | 11,370 | 13,552 | | 同比增长 (%) | 11.2% | 28.8% | 27.3% | 21.1% | 19.2% | | 营业利润(百万元) | 1,778 | 2,523 | 3,148 | 4,082 | 4,998 | ...

宏观经济 | 专题报告 报告发布日期 2025 年 12 月 02 日 | 陈至奕 | 执业证书编号：S0860519090001 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BUK982 | | | chenzhiyi@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 孙金霞 | 执业证书编号：S0860515070001 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 孙国翔 | 执业证书编号：S0860523080009 | | | sunguoxiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 戴思崴 | 执业证书编号：S0860525040001 | | | daisiwei@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | 难有高增长，或有超预期 消费会成为 2026 年宏观热点吗？ 研究结论 内需增速放缓，看好增长质量：10 月经济 数据点评 2025-11-15 为"并跑领跑"时代构筑制度根基：宏观 角度看四中全会与"十五五 ...

朝闻道 20251203 市场策略 谨慎乐观，藏锋待时 风格策略 暂别科技叙事，把握中盘蓝筹 行业策略 家电：三重主线掘金降息周期与结构升级 主题策略 商业航天：商业航天司设立，产业链迎发展机遇 全球地缘政治的不确定性、家电补贴政策持续性存在不确定性、军品订单和收入确认不及预期等风险 投顾发展 | 投顾晨报 谨慎乐观，藏锋待时 12 月开门红可期，震荡格局下先扬后抑： 朝闻道 20251201 2025-11-30 反弹高度受限，调仓注重赔率：朝闻道 20251128 2025-11-27 反弹不改震荡格局，继续逢低布局：朝闻 道 20251126 2025-11-25 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 临近年末，投资者关于跨年行情讨论再起。市场普遍认为由于经济基本面改善、宏 观流动性边际宽松（美联储降息预期升温、险资"开门红"增量资金入场）以及政策窗 口期（中央经济工作会议前夕）开启，12 月有望重拾升势；我们认为预期较难继续 拔高，对指数高度谨慎乐观；结构上注重风格和交易因素的变化，藏科技进攻的 ...

固定收益 | 动态跟踪 债市难以复刻 2020 年末行情 固定收益市场周观察 研究结论 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预 期；数据统计可能存在遗漏 报告发布日期 2025 年 12 月 02 日 | 齐晟 | 执业证书编号：S0860521120001 | | --- | --- | | | qisheng@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 杜林 | 执业证书编号：S0860522080004 | | | dulin@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 王静颖 | 执业证书编号：S0860523080003 | | | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 徐沛翔 | 执业证书编号：S0860525070003 | | | xupeixiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 市场对明年一致预期或将提前反应：固定 | 2025-11-27 | | --- ...

计算机行业 行业研究 | 动态跟踪 太空算力未来可期，关注核心收益环节 核心观点 投资建议与投资标的 我们认为 AI 算力以及卫星信息基础设施相关标的都有望受益太空算力的发展： AI 算力：海光信息(688041，买入)、寒武纪-U(688256，未评级)； 卫星基础设施：中科星图(688568，未评级)、佳缘科技(301117，未评级)、航天宏图 (688066，增持)、盛邦安全(688651，未评级)。 风险提示 研发进展不及预期； 商业化进展不及预期。 国家/地区 中国 行业 计算机行业 报告发布日期 2025 年 12 月 02 日 看好（维持） | 陈超 | 执业证书编号：S0860521050002 | | --- | --- | | | chenchao3@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 浦俊懿 | 执业证书编号：S0860514050004 | | | pujunyi@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 宋鑫宇 | 执业证书编号：S0860524090002 | | | songxinyu@orient ...