焦点科技 002315.SZ 公司研究 | 首次报告 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. | | 买入（首次） | | --- | --- | | 股价（2026年03月03日） | 42.92 元 | | 目标价格 | 58.41 元 | | 52 周最高价/最低价 | 63.47/29.63 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 31,724/20,232 | | A 股市值（百万元） | 13,616 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 商贸零售 | | 报告发布日期 | 2026 年 03 月 04 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | -4.28 | -16.76 | 0.05 | -0.17 | | 相对表现% | -3.18 | -16.67 | -2.71 | -19.91 | | 沪深 300% | -1.1 | -0.09 | 2.76 | 19.74 | 跨境 B2B 全链路布局，AI 锦上添花 焦点科技首次覆盖报 ...

资产配置 | 定期报告 | 海外地缘和降息节奏彰显国内风险评价下 | 2026-02-25 | | --- | --- | | 行：20260222 多资产配置周报 | | | 前期热点波动上行，中盘蓝筹风险可控： | 2026-02-11 | | 20260209A 股风格及行业配置周报 | | | 中国资产相对占优，中债看避险，A 股看 | 2026-02-10 | | 结构：20260209 多资产配置周报 | | | 继续看好中盘蓝筹，关注化工/农业等涨价 | 2026-02-03 | | 线索：20260202A 股风格及行业配置周报 | | | 提 名 沃 什 不 改 美 元 信 用 弱 化 格 局 ： | 2026-02-03 | | 20260202 多资产配置周报 | | | 预期的变化利好中盘蓝筹：20260126A 股 | 2026-01-28 | | 风格及行业配置周报 | | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 涨价仍是主线 20260302A 股风格及行业配置周报 研究结论 风 ...

资产配置 | 动态跟踪 商品聚焦供需变化，权益关注风险偏好 ——资产配置月报 202603 研究结论 ⚫ 3 月资产观点：商品聚焦供需变化，权益关注风险偏好 风险提示 | 报告发布日期 | | --- | 报告发布日期 2026 年 03 月 04 日 | 郑月灵 | 执业证书编号：S0860525120003 | | --- | --- | | | zhengyueling@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 周仕盈 | 执业证书编号：S0860125060012 | | | zhoushiying@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 021-63326320 | | 董翱翔 | 执业证书编号：S0860125030016 | | | dongaoxiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 风险偏好主导资产表现，权益关注风格切 | 2026-02-04 | | --- | --- | | 换：——资产配置月报 202602 | | | 配置关注权益商品，行业聚焦中盘蓝筹： | 2 ...

⚫ 与市场不同的观点： 1 年初以来部分核心城市挂牌量下降、价格企稳引发市场对于周期拐点的期待，但我们认为仍 需观察。首先，改善城市样本并不充裕，主要以上海、南京为代表，深圳等核心城市压力仍 大。其次，近期楼市改善有其特殊原因，以上海为例，今年春节较晚导致部分小阳春需求前 置，房价急跌半年、近期的政策宽松预期也促成了部分观望需求入市，叠加供给端挂牌量的下 降，最终促成了楼市企稳。需要指出的是，上海去年四季度以来的挂牌量下行是价格急跌后成 交量上行，部分房东接受不了过低的价格而撤牌，新增挂牌量小于撤牌+成交量所致。而近期 挂牌量的下滑则有季节性原因，每年临近春节和春节假期挂牌量都会有所下滑，春节后将有所 回升。此外，今年上海还将迎来首次限售房的大规模集中解禁，届时将对市场形成冲击。我们 认为 5 月是非常重要的楼市真实景气度观测节点。 2.年初以来《求是》等官媒的发文引发市场对于政策转向和新一轮大规模房地产救市政策的期 待，但我们认为政府对房地产的政策思路并无实质变化。根据我们对过往政策思路的理解结合 近期的解读，政策总体方向依旧是防风险、保民生、去金融化，对出险房企的处置原则依旧是 市场化、法制化。《求是》虽 ...

技术迭代推动 Token 和商业化上量，26 年 重点看全模态融合 从 MiniMax 首份财报看 AI 产业趋势 （1）我们看好具有硬件-研究-模型-应用场景全栈 AI 路径的科技大厂，以及具有全模态 技术布局的模型厂商机会，相关标的：阿里巴巴-W(09988，买入)、谷歌(ALPHABET)- A(GOOGL.O，未评级)、MINIMAX-WP(00100，未评级)、智谱(02513，未评级)等。 （2）重视其他具备模型能力的厂商及相关产业链，以及受益于底模能力迭代、下游应用 场景体验改善，相关标的：腾讯控股(00700，买入)、快手-W(01024，买入)等。 风险提示 大模型技术迭代不及预期、大模型商业化进展不及预期、竞争加剧风险 核心观点 【事件】MiniMax 发布 25 年财报，25 年收入 yoy+159%达 7904 万美元，毛利率环比提 升 13pct 至 25.4%，经调整净亏损 2.5 亿美元。单看 25Q4，收入 yoy+131%至 2560 万 美元，其中开放平台及其他基于 AI 的企业服务 yoy+278%达 1055 万美元（占比同比提 升 16pct 至 41%）、AI 原生 ...

控股股东一致行动人拟增持 预计 26 年起恢 复稳健增长 核心观点 盈利测与投资建议 ⚫ 我们维持对公司 2025-2027 年每股收益分别为 1.20、1.38 和 1.61 元的预测，参考可 比公司，给予 2025 年 16 倍 PE 估值，对应目标价 19.2 元，维持"买入"评级。 风险提示：行业竞争加剧、终端消费复苏低于预期，新品牌收购整合低于预期等 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3,536 | 4,004 | 4,219 | 4,698 | 5,256 | | 同比增长 (%) | 22.6% | 13.2% | 5.4% | 11.4% | 11.9% | | 营业利润(百万元) | 1,063 | 943 | 824 | 951 | 1,111 | | 同比增长 (%) | 24.2% | -11.3% | -12.6% | 15.3% | 16.9% | | 归属母公司净利润(百万元) | 911 | 781 | ...

机械设备行业 行业研究 | 动态跟踪 轴向磁通电机性能优势明显，有望在机器 人领域得到更广应用 ——装备新科技挖掘 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 轴向磁通电机具备紧凑的外形、高扭矩密度和高能效，未来有望在机器人关节得到 更广泛应用，带动相关厂商收入增长，相关标的包括伟创电气(688698，未评级)、 步科股份(688160，未评级)、卧龙电驱(600580，未评级)。 风险提示 轴向磁通电机研发进展不及预期、轴向磁通电机量产进展不及预期、人形机器人厂商量 产不及预期。 机械设备行业动态跟踪 —— 轴向磁通电机性能优势明显，有望在机器人领域得到更广应用 图 1：轴向磁通电机采用独特的盘式结构 图 2：轴向磁通电机结构上更加紧凑 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2026 年 03 月 04 日 看好（维持） 杨震 执业证书编号：S0860520060002 香港证监会牌照：BSW113 yangzhen@orientsec.com.cn 021-63326320 | 宇树春晚表演进步明显，关注电机感知等 | 2026-02-27 | | --- | --- | | 零部件技术突破：——机器 ...

电子行业 行业研究 | 动态跟踪 AI 需求引领，NAND 紧缺持续 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ AI 需求引领，NAND 供不应求持续。相关标的：国内存储芯片设计厂商兆易创新、 普冉股份、聚辰股份、东芯股份、北京君正、恒烁股份等；国产存储模组厂商江波 龙、德明利、佰维存储等；受益存储技术迭代的澜起科技、联芸科技、翱捷科技 等；半导体设备企业中微公司、精智达、京仪装备、微导纳米、拓荆科技、北方华 创等；国内封测企业深科技、汇成股份、通富微电等；配套逻辑芯片厂商晶合集成 等。 风险提示 AI 落地不及预期，技术迭代速度不及预期，国产化进展不及预期 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2026 年 03 月 04 日 看好（维持） | 薛宏伟 | 执业证书编号：S0860524110001 | | --- | --- | | | xuehongwei@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 蒯剑 | 执业证书编号：S0860514050005 | | | 香港证监会牌照：BPT856 | | | kuaijian@orientsec.com.cn | | ...

控股股东一致行动人拟增持 预计 26 年起恢 复稳健增长 核心观点 盈利测与投资建议 ⚫ 我们维持对公司 2025-2027 年每股收益分别为 1.20、1.38 和 1.61 元的预测，参考可 比公司，给予 2025 年 16 倍 PE 估值，对应目标价 19.2 元，维持"买入"评级。 风险提示：行业竞争加剧、终端消费复苏低于预期，新品牌收购整合低于预期等 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3,536 | 4,004 | 4,219 | 4,698 | 5,256 | | 同比增长 (%) | 22.6% | 13.2% | 5.4% | 11.4% | 11.9% | | 营业利润(百万元) | 1,063 | 943 | 824 | 951 | 1,111 | | 同比增长 (%) | 24.2% | -11.3% | -12.6% | 15.3% | 16.9% | | 归属母公司净利润(百万元) | 911 | 781 | ...

核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 预测 2025-2027 年归母净利润分别为 170.41、206.04、243.18 亿元，维持可比公 司 26 年 PE 平均估值 11 倍，目标价 20.79 元人民币，23.54 港元（1 港元=0.8833 元人民币），维持买入评级。 吉利汽车 00175.HK 公司研究 | 动态跟踪 出口销量持续增长，品牌高端化逐步见效 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 179,204 | 240,194 | 319,444 | 387,363 | 448,685 | | 同比增长 (%) | 21.1% | 34.0% | 33.0% | 21.3% | 15.8% | | 营业利润(百万元) | 3,806 | 7,644 | 16,055 | 19,616 | 23,173 | | 同比增长 (%) | 4.3% | 100.8% | 110.0% | 22.2% | 18.1% | | 归属母公司净 ...