投资策略 | 定期报告 现阶段全球市场的核心矛盾是中东地缘事件引发的一系列影响，主题投资围绕核心 矛盾展开，而在这一核心矛盾中，我们认为最值得关注的主要线索是"能源自 主"。 研究结论 能源自主：面对地缘扰动，市场情绪在短期消息的博弈中反复，多数投资者开始产 生迷茫。我们认为，认知的重心应从 "猜测局势的涟漪"转向"把握潮汐的方 向"：即全球对"能源自主"的迫切追寻。这一追寻正转化为对能源基础设施的刚 性需求，能源建设也正从经济周期问题，上升为战略安全问题。而中国的新能源制 造，有望以其全球领先的规模与效率，成为回应这一全球性安全诉求的终极答案， 建议牢牢把握这一答案的提供者：光伏、海风、输变电等细分领域的投资机会。 ⚫ 核心观点：能源安全主线进行时，新能源制造正引领下一阶段的中盘蓝筹行情。 ⚫ 大势研判：既定震荡区间不变 上周我们观点是指数仍可能面临一定的回调压力，但预计将继续在既定震荡区间内 运行，本周观点不变。当前中东局势尚未平息，海外市场风险评价仍在上升，全球 风险偏好进一步回落，海外风险尚未完全释放，但外乱内稳格局不变，上证目前正 在往我们一直以来判断的震荡区间下沿靠近，不用担心下行风险失控，我们认 ...

投顾发展 | 投顾晨报 震荡行情"下有底"，逢低关注"看长远" 朝闻道 20260323 市场策略 震荡行情"下有底"，逢低关注"看长远" 风格策略 地缘冲突强化供应链韧性，中盘蓝筹高低切换 行业策略 农业：能源上涨，农业紧随 主题策略 光伏:能源安全引发关注，核心材料有望受益 ⚫ 地缘冲突升级强化了供应链韧性的投资主线，中盘蓝筹风格不仅不会削弱，反而将 从单纯的周期涨价逻辑，向更广义的"安全"与"自主"方向扩散。当前市场仍处 于这一风格内部的高低切换窗口。供应链韧性主线从有色、化工往农业以及新旧能 源扩散。 ⚫ 相关 ETF：农业 ETF(159825/159827)、畜牧养殖 ETF(516760/159865/159867)、 创业板新能源 ETF(159387/159122/159187)、科创新能源(588830/589960) ⚫ 涨价预期和战略安全角度下，当前阶段农业具备极高的布局价值：（1）上游资源价 格的走强以及地缘政治的扰动，将直接推升部分农产品的替代品（能源、石化产 品）价格，进而破坏其原本脆弱的供需平衡表，助推价格上行；（2）生产要素成本 的抬升，将带动整个种植、养殖产业链的边际成本上 ...

有色金属行业 行业研究 | 行业周报 钴锂周报：弱预期强现实，价格试探底 ——钴锂金属行业周报 核心观点 投资建议与投资标的 短期来看，中东冲突令市场仍处于情绪波动修复阶段，流动性杀跌使得有色商品价格普 遍下跌。锂价整体或震荡博弈为主；中期需求旺季仍有延续动能，供应端扰动因素未 除，在地缘不再边际大幅恶化的情况下，锂价在二季度仍有企稳向上的潜力。钴板块方 面，原料端结构性偏紧持续支撑价格韧性，中间品与钴盐维持高位整理，待下游订单明 确与补库启动，价格仍具上行弹性。 风险提示 新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期。 有色周报：地缘博弈升级，错杀修复可期 2026-03-21 有色周报：金融属性承压，回归供需支撑 2026-03-15 供需预期双增，价格博弈交织：——钴锂 金属行业周报 2026-03-15 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ ⚫ 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。锂板块：本周，锂价 震荡下行，补库驱动成交回暖；期货端：无锡盘 2605 合约周度跌 4.89%至 ...

公用事业行业 行业研究 | 行业周报 用电需求上行，火电由负转正 公用事业行业周报（2026.03.16-2026.03.20） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 风险提示：弃风弃光率大幅提升，煤炭价格大幅上涨，市场电价低于预期等。 ⚫ 经济活动回暖拉动用电量增速上行。2026 年 1~2 月全社会用电量同比+6.1%，较 2025 年 12 月用电量同比增速+3.3 pct。分产业看，2026 年 1~2 月一产/二产/三产/ 居民用电量同比增速为+7.4%/+6.3%/+8.3%/+2.7%，较 2025 年 12 月用电量同比增 速+0.9/+3.2/+2.9/+5.0 pct。我们认为 1~2 月用电量增速较前期上升主要由于：1） 经济活动边际回暖： 2026 年 1~2 月我国工业增加值/社会消费品零售总额同比 +6.3%/2.8%，较 2025 年 12 月同比增速+1.1/+1.9 pct；2）低基数效应：2025 年 1~2 月全社会用电量同比+1.3%。2026 年 1~2 月我国 ...

公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 4,803 | 6,170 | 8,688 | 11,641 | 14,834 | | 同比增长 (%) | 25.1% | 28.5% | 40.8% | 34.0% | 27.4% | | 营业利润(百万元) | 438 | 517 | 791 | 1,114 | 1,500 | | 同比增长 (%) | 17.3% | 18.2% | 52.9% | 40.8% | 34.7% | | 归属母公司净利润(百万元) | 388 | 462 | 695 | 982 | 1,317 | | 同比增长 (%) | 18.4% | 19.3% | 50.4% | 41.3% | 34.1% | | 每股收益（元） | 0.93 | 1.11 | 1.68 | 2.37 | 3.17 | | 毛利率(%) | 37.6% | 37.4% | 37.8% | 38.3% | 38.7% | | 净利率(%) | ...

煤炭行业 行业研究 | 行业周报 继续看好焦煤价格补涨的行情 ——东方证券煤炭行业周报（20260316-20260322） 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：在美国与伊朗冲突加剧的背景下，煤炭板块向上弹性将得到体现，动力煤是 民生资源，价格上涨可能受到政策端的压制，一旦政策端要求煤炭供应向动力煤倾斜， 焦煤的供应将受到影响，导致焦煤供需迅速转向紧张，我们认为短期基本面驱动焦煤价 格反弹，同时焦煤价格向上具备比动力煤价格更大的空间，推荐平煤股份(601666，增 持)、淮北矿业(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 国家/地区 中国 行业 煤炭行业 报告发布日期 2026 年 03 月 22 日 看好（维持） | 行业基本面情况 5 | | --- | | 动力煤价格：国内港口煤价止跌、印尼煤价格延续上涨 5 | | 国际能源价格：海外原油价格大涨、天然气价格上涨 6 | | 焦煤价格：本周焦煤现货价格平稳 6 | | 供给：动力煤、炼焦煤矿开工率符合季节性特征 7 | ...

投资策略 | 专题报告 能源安全将是主线，光伏引领智能制造 ——全球能源安全背景下制造板块机会 研究结论 ⚫ 策略研判：安全主线越走越强，光伏引领能源安全 ⚫ 电新：能源安全背景下，看好新能源发电&输配电两大板块 ✓ 发电侧，地缘冲突引爆全球能源安全刚需，风光从"低碳选项"升级为"战略 必选"；中国风光全产业链凭借成本、交付与产能优势，迎来出海黄金期。输 配电板块，能源安全驱动全球电网重构，电力设备出海有望迎超级大周期，实 现量利齐升。 ⚫ 汽车：全球能源安全背景下，预计将加快自主新能源车出海 ✓ 为保障能源安全，预计全球各国将寻求减少对传统能源的依赖，新能源车将成 为强化国家能源安全战略的重要环节；油价中枢上行背景下，新能源车相较燃 油车的使用成本优势将更加凸显。预计各国将更为重视新能源车发展，推动新 能源车渗透率提升。我国自主新能源车具备技术、产业链及成本优势，全球能 源安全背景下，将助力我国新能源车加速出海。汽零出海也将迎来海外新能源 车配套需求增长及竞争力提升共振，预计出海将成为汽零中长期重要增长极， 部分出海零部件公司未来有望成为全球化公司。 ⚫ 机械：能源装备、农机需求有望提升，带来板块投资机会 ...

绿联科技 301606.SZ 公司研究 | 首次报告 品牌崛起，NAS 提速 绿联科技首次覆盖报告 核心观点 盈利预测与投资建议 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 头部科技消费电子出海企业，营收净利快速增长。1)公司成立于 2012 年，深耕 3C 消费电子研发、设计、生产与销售，打造出具备全球影响力的品牌 UGREEN 绿联。 2)公司多品类、多渠道、多区域布局，形成较强的抗风险能力，线上销售占比约 75%，亚马逊作为核心渠道占比约 35%；境外占比提至约 60%，亚欧美分布均匀。 3)公司 2020-24 年营收自 20.4 亿元增至 61.7 亿元，CAGR 达 24.7%；归母净利自 2.27 亿元增至 4.62 亿元，CAGR 达 15.3%；据 2025 年业绩快报，归母净利增速 41- 59%彰显增长势能强劲。4)公司毛利率稳健但净利率略波动，我们认为因新品研发 及营销影响，随规模优势、品牌声量增强、新品放量，盈利能力有望提升。 ⚫ 全球科技消费电子市场规模稳步提升，NAS 望成重要新 ...

策略周度思考 20260322 研究结论 风险提示 市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期、模型设定风险。 投资策略 | 定期报告 如何构造"效率-安全"的二维分析框架 报告发布日期 2026 年 03 月 22 日 张陈 执业证书编号：S0860526010004 zhangchen2@orientsec.com.cn 021-63326320 如何计算大宗商品隐含地缘风险溢价：策 略周度思考 20260313 2026-03-13 全 球 滞 胀 预 期 升 温 ： 策 略 周 度 思 考 20260307 2026-03-07 中东冲突加剧，大宗涨价升温：策略周度 思考 20260301 2026-03-01 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 策略周度思考—如何构造"效率-安全"的二维分析框架 ⚫ 1、短期来看，全球风险评价上行、无风险利率上行、风险偏好下行、盈利预期下 修，全球资本市场面临较大考验。但国内其实不必过分担心，我们发现近几年来国 内权益市场受地缘风险的负面冲击反而 ...

煤炭行业 行业研究 | 行业周报 继续看好焦煤价格补涨的行情 ——东方证券煤炭行业周报（20260316-20260322） 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：在美国与伊朗冲突加剧的背景下，煤炭板块向上弹性将得到体现，动力煤是 民生资源，价格上涨可能受到政策端的压制，一旦政策端要求煤炭供应向动力煤倾斜， 焦煤的供应将受到影响，导致焦煤供需迅速转向紧张，我们认为短期基本面驱动焦煤价 格反弹，同时焦煤价格向上具备比动力煤价格更大的空间，推荐平煤股份(601666，增 持)、淮北矿业(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 国家/地区 中国 行业 煤炭行业 报告发布日期 2026 年 03 月 22 日 看好（维持） | 蒋山 | 执业证书编号：S0860525110006 | | --- | --- | | | jiangshan2@orientsec.com.cn | | | 0755-82819271 | | 李晓渊 | 执业证书编号：S0860525090002 | | ...