——莱克电气首次覆盖报告 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 2025~2027 年每股收益分别为 1.47、2.03、2.37 元，根据可比公司估 值法给予 26 年 21 倍，对应目标价 42.63 元，首次给予"买入评级"。 风险提示 汇率波动风险、原材料价格波动风险、出口贸易政策不确定性的风险 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 8,792 | 9,765 | 10,024 | 11,188 | 12,133 | | 同比增长 (%) | -11.5% | 11.1% | 2.7% | 11.6% | 8.5% | | 营业利润(百万元) | 1,166 | 1,388 | 902 | 1,268 | 1,520 | | 同比增长 (%) | 4.2% | 19.1% | -35.0% | 40.6% | 19.9% | | 归属母公司净利润(百万元) | 1,117 | 1,230 | 841 | 1,165 | 1 ...

固定收益 | 动态跟踪 债市的核心问题不在供给，在需求 固定收益市场周观察 研究结论 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预 期；数据统计可能存在遗漏 报告发布日期 2026 年 01 月 12 日 | 齐晟 | 执业证书编号：S0860521120001 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BXF200 | | | qisheng@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 杜林 | 执业证书编号：S0860522080004 | | | dulin@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 王静颖 | 执业证书编号：S0860523080003 | | | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 徐沛翔 | 执业证书编号：S0860525070003 | | | xupeixiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 配置重心继续放在短端：信用债市场周观 | ...

可灵 2.6 动作控制海外出圈，C 端口碑积累 撬动新增量 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 113,470 | 126,898 | 142,053 | 154,873 | 167,518 | | 同比增长 (%) | 20.5% | 11.8% | 11.9% | 9.0% | 8.2% | | 营业利润(百万元) | 6,431 | 15,287 | 20,663 | 25,144 | 29,370 | | 同比增长 (%) | -151.2% | 137.7% | 35.2% | 21.7% | 16.8% | | 归属母公司净利润(百万元) | 6,396 | 15,335 | 18,287 | 21,457 | 24,770 | | 同比增长 (%) | -146.7% | 139.8% | 19.2% | 17.3% | 15.4% | | 每股收益（元） | 1.48 | 3.56 | 4.26 | 5.00 | 5.77 | | 毛利率( ...

政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预 期；数据统计可能存在遗误 | | | | 齐晟 | 执业证书编号：S0860521120001 | | --- | --- | | 香港证监会牌照：BXF200 | | | qisheng@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | | 杜林 | 执业证书编号：S0860522080004 | | dulin@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | | 王静颖 | 执业证书编号：S0860523080003 | | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | | 徐沛翔 | 执业证书编号：S0860525070003 | | xupeixiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | | 2026-01-08 | 债基费率新规落地后短二永或迎补涨行 | | 情：2026 年 1 月小品种策略 | | | 情：2026 年 1 月小品种策略 | | | --- ...

核心观点 ⚫ 我们不同于市场的见解： 房地产行业 行业研究 | 行业周报 期待更优力度的政策 我们认为房地产政策的数量不重要，重要的是政策的力度。目前看来，两类政策会 有作用：一是降息、贴息类影响购房资金成本的政策；二是收储、拆迁、以及救助 负债的企业和居民主体等直接投放大量资金的政策。《求是》新年刊文，提出政策要 一次给足，这个提法与我们的观点不谋而合，有理由期待在 2026年看到更有力度的 政策组合。 ⚫ 具体事件评述： 《求是》开年刊文强调要改善和稳定房地产市场预期，建议政策要一次性给足、做 好供给管理等。我们认为这对于房地产市场止跌回稳、新旧模式转换至关重要。 开年定调"改善和稳定房地产市场预期"。文章强调房地产的金融属性、在国民经 济和居民财富中的重要地位，以及预期管理对稳定房市的关键作用。在市场已持续 较长时间量价下行的背景下，文章刊发的时间点和内容体现 2026年稳定房地产市场 预期的迫切性。 政策逻辑转型——从"渐进调控"到"精准发力、一次性到位"。文章中提出，要 积极主动作为，以更有力更精准的举措，持续改善和稳定房地产市场预期，尽可能 缩短调整时间，主要强调三点：保持政策力度、做好供给管理、 ...

转债量价齐升，估值压力再起 可转债市场周观察 研究结论 固定收益 | 动态跟踪 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 报告发布日期 2026 年 01 月 12 日 ⚫ 上周转债市场在正股带动下同样放量上行，尽管转债估值已然偏高，但高价高估转 债依然强势，百元溢价率突破前期 30%-34%的震荡区间，或将缓慢回调。在性价比 转债稀缺的环境下，增量资金只能流向存续期确定性强的转债。 ⚫ 从当前绝对价格和估值水平看，转债未来上行空间有限，但增量需求预计还能为转 债提供一定支撑，在个券估值已经全面高估的情况下，我们建议关注次新券及放弃 赎回的转债，交易性机会大于趋势性机会。 ⚫ 上周沪指实现 16 连阳并站上 4100 点，在外资流入、国内中长期资金加大权益资产 配置占比的情况下，成交额突破三万亿，商业航天、ai 算力、应用、小金属等板块 继续强势。前期市场猜测的回踩没有出现，元旦后市场延续强势向上突破，观察 A 股历史上几次成交突破三万亿的情况，天量并不意味着见顶，但追高题材或应谨 慎。我们认为市场上行不会一蹴 ...

固定收益 | 专题报告 研究结论 | 权益推动下转债突破前高，估值冲高回 | 2025-12-30 | | --- | --- | | 落：可转债市场周观察 | | | 债市波动加大：固定收益市场周观察 | 2025-12-23 | | 风格反转，年底或有抢跑可能：可转债市 | 2025-12-23 | | 场周观察 | | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预 期；数据统计可能存在遗误 报告发布日期 2026 年 01 月 12 日 | 齐晟 | 执业证书编号：S0860521120001 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BXF200 | | | qisheng@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 杜林 | 执业证书编号：S0860522080004 | | | dulin@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | ...

商贸零售行业 行业研究 | 动态跟踪 AI 应用繁花似锦，电商产业链先行受益 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：我们认为 2026年 AI将从技术范式革新、商业逻辑重构迈向产业应用落地及全 球规则博弈，作为重要的产业叙事方向有望全面开花，其中零售多个板块均具有鲜明的 AI 驱动逻辑，跨境电商、电商服务率先受益，AI 智能眼镜、AI 智能硬件等同样受益。 AI+跨境电商：B2B 方向相关标的小商品城(600415，未评级)、焦点科技(002315，未评 级)；B2C 方向相关标的华凯易佰(300592，未评级)、吉宏股份(002803，未评级)。此 外，品牌型公司如安克创新、绿联科技、致欧科技等同样有 AI 赋能业务提效的逻辑。 AI+电商服务相关标的：青木科技(301110，未评级)、壹网壹创(300792，未评级)、丽人 丽妆(605136，未评级)、凯淳股份(301001，未评级)。 风险提示： 行业竞争加剧、AI 应用商业化落地不及预期、智能眼镜渗透率不及预期等。 国家/地区 中国 行业 商贸零售行业 报告发布日期 2026 年 01 月 12 日 陈笑 执业证书编号：S0860525100005 ...

基础化工行业 行业研究 | 行业周报 多项产品出口退税政策调整，不改中国产 业竞争优势 ⚫ 炼化行业我们推荐相关龙头企业中国石化(600028，买入)、荣盛石化(002493，买 入)、恒力石化(600346，买入)；同时，我们持续看好化工各子行业景气复苏机遇， 如 MDI 龙头：万华化学(600309，买入) ；PVC 行业，相关企业包括：中泰化学 (002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、氯碱化工(600618，未评级)、天 原股份(002386，未评级)。以及景气度持续性受储能高速增长拉动的磷化工中相关 标的包括：川恒股份(002895，未评级)、云天化(600096，未评级)等。草酸行业 中，建议关注：华鲁恒升(600426，买入)、华谊集团(600623，买入)、万凯新材 (301216，买入)。 风险提示 ⚫ 需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2026 年 01 月 11 日 看好（维持） | 倪吉 | 执业证书编号：S0860517120003 | | --- | --- | | | niji@orients ...

国内产能、海外进口均有望收缩，板块中 长期预期改善 ——东方证券煤炭行业周报（20260105-20260111） 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：煤炭长期基本面预期改善，关注板块配置价值。（1）尽管市场仍对煤炭行业 3-5 月的季节性淡季价格走势有一定担忧，但考虑到国内产能有望核减、进口煤数量有望 收缩，我们认为煤炭板块底部大周期的底部已基本探明，后续有望开启长周期向上的行 情；（2）同时短期来看，动力煤、焦煤价格均已止跌反弹，煤炭板块情绪有望实现向上 修复，带来短期板块止跌反弹的机会。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。 煤炭行业 行业研究 | 行业周报 国家/地区 中国 行业 煤炭行业 报告发布日期 2026 年 01 月 11 日 看好（维持） | 蒋山 | 执业证书编号：S0860525110006 | | --- | --- | | | jiangshan2@orientsec.com.cn | | | 0755-82819271 | | 李晓渊 | 执业证书编号：S0860525090002 | | | lixiaoyuan@orientse ...