计算机行业 行业研究 | 深度报告 量子计算：技术突破与政策催化共振，商 业化落地加速可期 核心观点 投资建议与投资标的 量子计算机已突破纠错阈值，距离构建容错量子计算更近一步，商业化进程加速。 政策面对量子计算等新质生产力的支持有望带来更大市场空间，释放业绩潜力。我们建 议投资者关注上游核心设备与元器件、中游整机平台与下游应用安全等领域标的。 风险提示 技术发展不及预期风险；技术路线切换风险； 国家/地区 中国 行业 计算机行业 报告发布日期 2026 年 03 月 06 日 看好（维持） | 浦俊懿 | 执业证书编号：S0860514050004 | | --- | --- | | | pujunyi@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 陈超 | 执业证书编号：S0860521050002 | | | chenchao3@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 宋鑫宇 | 执业证书编号：S0860524090002 | | | songxinyu@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | ...

医药生物行业 行业研究 | 行业周报 短期波动，不改远期成长 ——创新药板块观点（2026 年第 1 期） 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 综合来看，创新药板块短期受外部因素冲击波动加剧，但是长期产业趋势明确。当 前回调已相对充分，等待市场波动企稳后，建议聚焦出海兑现、前沿技术突破、盈 利拐点三大主线，布局具备全球竞争力的优质创新药企业。相关标的如：科伦博泰 生物-B、三生制药、康方生物、前沿生物-U、瑞博生物-B、石药集团、百济神州- U、信达生物、艾力斯等。 风险提示 ⚫ 创新药新技术、新靶点、新产品关键临床失败的风险；创新药销售收入不及预期的 风险；全球生物医药行业投融资持续处于低谷的风险等。 国家/地区 中国 行业 医药生物行业 报告发布日期 2026 年 03 月 06 日 看好（维持） | 伍云飞 | 执业证书编号：S0860524020001 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BRX199 | | | wuyunfei1@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 傅肖依 | 执业证书编号：S0860524080006 | | | fu ...

海澜之家 600398.SH 公司研究 | 动态跟踪 | 城市奥莱业务股权理顺，开启加速新篇章 | | --- | 核心观点 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 21,528 | 20,957 | 21,814 | 23,778 | 25,990 | | 同比增长 (%) | 16.0% | -2.7% | 4.1% | 9.0% | 9.3% | | 营业利润(百万元) | 3,611 | 2,780 | 2,751 | 2,987 | 3,366 | | 同比增长 (%) | 28.7% | -23.0% | -1.1% | 8.6% | 12.7% | | 归属母公司净利润(百万元) | 2,952 | 2,159 | 2,176 | 2,359 | 2,653 | | 同比增长 (%) | 37.0% | -26.9% | 0.8% | 8.4% | 12.5% | | 每股收益（元） | 0.61 | 0.45 | 0.45 | 0.49 | 0 ...

海澜之家 600398.SH 公司研究 | 动态跟踪 | 城市奥莱业务股权理顺，开启加速新篇章 | | --- | 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据目前行业零售形势和未来新业务的发展预期，我们小幅调整公司盈利预测，预 计公司 2025-2027 年每股收益分别为 0.45、0.49 和 0.55 元（原预测为 0.46、0.51 和 0.58 元），参考可比公司，给予 2026 年 16 倍 PE 估值，对应目标价 7.84 元，维 持公司"买入"评级。 风险提示：行业竞争加剧、服饰终端复苏低于预期、新业务拓展不及预期等 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 21,528 | 20,957 | 21,814 | 23,778 | 25,990 | | 同比增长 (%) | 16.0% | -2.7% | 4.1% | 9.0% | 9.3% | | 营业利润(百万元) | 3,611 | 2,780 | 2,751 | 2,987 | ...

风险提示 新能源热管理业务配套量低于预期、数字能源业务配套量低于预期、海外工厂盈利低于 预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 11,018 | 12,702 | 15,278 | 18,143 | 24,427 | | 同比增长 (%) | 29.9% | 15.3% | 20.3% | 18.8% | 34.6% | | 营业利润(百万元) | 816 | 1,009 | 1,243 | 1,671 | 2,407 | | 同比增长 (%) | 67.7% | 23.6% | 23.3% | 34.4% | 44.0% | | 归属母公司净利润(百万元) | 612 | 784 | 962 | 1,293 | 1,863 | | 同比增长 (%) | 59.7% | 28.0% | 22.8% | 34.4% | 44.1% | | 每股收益（元） | 0.72 | 0.93 | 1.14 | 1.53 | 2.20 | | 毛利 ...

⚫ 地缘冲突升级强化了供应链韧性的投资主线，中盘蓝筹风格不仅不会削弱，反而将 从单纯的周期涨价逻辑，向更广义的"安全"与"自主"方向扩散。当前市场正处 于这一风格内部的高低切换窗口：前期涨幅较大的有色、化工等周期品虽逻辑未 破，但交易拥挤度上升；而同样具备中盘蓝筹属性、身处低位的农业、电力、光伏 板块，性价比开始凸显。 相关 ETF：农业 ETF(159825/159827)、畜牧养殖类 ETF(516760/159865/159867)、光伏 ETF(515790/159857)、 电力类 ETF(159146/562350/561170/159669/159625) 行业策略 交运：美以突袭伊朗，油运地缘期权有望加速兑现 主题策略 机械设备：轴向磁通电机有望在机器人领域得到更广应用 投顾发展 | 投顾晨报 风偏扰动未退，中盘蓝筹高低切换 朝闻道 20260306 市场策略 风偏扰动未退，调整仍在进行 风格策略 地缘冲突强化供应链韧性，中盘蓝筹高低切换 风险提示 报告发布日期 2026 年 03 月 06 日 江韶军 执业证书编号：S0860525090001 jiangshaojun@orientsec. ...

预计燃气发电机业务量价齐升，将成为中 长期盈利增长弹性所在 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 预测 2025-2027 年 EPS 分别为 1.14、1.53、2.20 元（原为 1.14、1.51、1.93 元， 略调整 26-27 年收入及毛利率等），可比公司 26 年 PE 平均估值 39 倍，目标价 59.67 元，维持买入评级。 风险提示 新能源热管理业务配套量低于预期、数字能源业务配套量低于预期、海外工厂盈利低于 预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 11,018 | 12,702 | 15,278 | 18,143 | 24,427 | | 同比增长 (%) | 29.9% | 15.3% | 20.3% | 18.8% | 34.6% | | 营业利润(百万元) | 816 | 1,009 | 1,243 | 1,671 | 2,407 | | 同比增长 (%) | 67.7% | 23.6% | 23.3% | 3 ...

煤炭行业 行业研究 | 深度报告 期权视角看待煤炭股的投资价值 ——煤炭行业深度报告 核心观点 投资建议与投资标的 由于焦煤价格的波动率大于动力煤价格，焦煤股的估值更适合以期权的视角看待，从案 例的计算来看，期权视角下焦煤企业的价值明显大于传统视角下焦煤企业的估值，推荐 淮北矿业(600985，增持)、平煤股份(601666，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安 环能(601699，增持)。 风险提示 （1）煤价波动低于预期的风险；（2）"反内卷"相关政策力度不及预期的风险；（3）煤 炭企业经营管理成本控制不及预期的风险；（4）假设条件变化影响测算结果的风险。 | 看好（维持） | 国家/地区 | 中国 | | | --- | --- | --- | --- | | 行业 | 煤炭行业 | 报告发布日期 | 2026 年 03 月 05 日 | | 蒋山 | 执业证书编号：S0860525110006 | | --- | --- | | | jiangshan2@orientsec.com.cn | | | 0755-82819271 | | 李晓渊 | 执业证书编号：S0860525090002 | ...

长青游戏稳定，期待《无限大》上线贡献 增量 ——网易（9999.HK）25Q4 点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 公司暴雪游戏陆续恢复运营，长青游戏《燕云十六声》海内外表现优异。2026 年期 待《遗忘之海》上线驱动增长。我们预测公司 25~27 年归母净利润为 338/375/433 亿元（原 25~27 为 362/398/450 亿元，因根据游戏表现及 Q4 财报调整收入、毛利 率，费率等，从而调整盈利预测）。我们采用 SOTP 估值，给予目标价 200.50 港币 /177.59 人民币（HKD/CNY=0.89），维持"买入"评级。 风险提示 新游戏表现不及预期；版号审批不确定性；游戏净利率波动性较大；直播竞争加剧 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 103468 | 105295 | 112626 | 122041 | 138378 | | 同比增长 (%) | 7.23% | 1.77% | 6.96% | 8.36% ...

房地产行业 行业研究 | 动态跟踪 两会地产无新增表述，重申政策思路一贯 性 国家/地区 中国 行业 房地产行业 报告发布日期 2026 年 03 月 05 日 吴胤翔 执业证书编号：S0860526010001 wuyinxiang@orientsec.com.cn 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 节前板块走势强于大市，主要动力是政策宽松预期和核心城市楼市改善引发的对周期拐点的期 待，此外策略角度市场风格切换，地产板块低估值、低仓位提供了交易基础，通胀修复预期和 充裕的流动性环境也催生了所有顺周期行业的行情。尽管节后交易行情有所降温，两会地产表 述亦没有超预期，但从前瞻指标判断今年楼市小阳春行情确定性较高，叠加 4 月政治局会议仍 有一定政策预期，政策博弈和基本面改善逻辑短期仍难以证伪，因此我们看好行业脉冲行情短 期或仍可持续。中期维度，若小阳春结束后楼市景气度转头向下，在周期未满的背景下，我们 推荐把握三条结构性主线，确定性从高到低排序依次是：1.受益于香港楼市基本面触底改善的 港资房企；2.受益于商业不动产 REITs 推出、利率下行趋势下商业地产价值重估，具备优秀运 营能力的商业地产相关标的；3.多 ...