德昌股份：首次覆盖报告：家电汽零多维业务布局，长期成长势能充足

德昌股份（605555.SH）首次覆盖报告 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 家电汽零多维业务布局，长期成长势能充足 2024 年 08 月 16 日 ➢ 深耕清洁电器电机及整机代工，外延拓展至小家电及汽车 EPS 电机。吸尘 器整机出口代工为公司基本盘业务，公司与吸尘器龙头企业 TTI 达成多年战略合 作，2007 年开始为其供应吸尘器电机，2012 年开始为其供应吸尘器整机，TTI 作为公司第一大客户，2023 年销售额占比超过 50%。在稳健的主业基础上，公 司分别于 2017 年、2019 年进军汽车 EPS 电机及多元小家电代工领域，2023 年 小家电及汽零营收占比达到 29.63%/7.26%,目前公司已形成以吸尘器为基础业 务、以多元小家电为成长性业务、以 EPS 电机为战略性业务的多层次业务格局。 ➢ 核心看点一：新客户及新品类持续拓展，小家电收入有望维持高增 公司在与大客户 TTI 合作的过程中积累了丰富的经验，并制定了战略大客户合作 路线，分别在 2019 年、2023 年切入了小家电优质大客户 HOT、SharkNinja 的 供应链，成功将公司在家电板块的产品品类由 ...