TAL INTERNATIONAL GROUP INC：好未来2025财年第一季度点评报告：25财年二季度或加大投入，锚定未来增长

好未来(TAL) 报告日期：2024 年 08 月 17 日 25 财年二季度或加大投入，锚定未来增长 ——好未来 2025 财年第一季度点评报告 投资要点 好未来发布 FY2025Q1 业绩：收入较彭博一致预期高 5%，经调经营利润扭亏 1） FY2025Q1 营收 4.14 亿美元，同比增长 50.4%；彭博预期 3.96 亿美元，超预 期 5%。 2） FY2025Q1 Non-GAAP 经营利润及利润率分别为 87.6 万美元、0.2%（彭博预 期为-7%）；FY2024Q4 Non-GAAP 归母净利润及利润率分别为 0.3 亿美元、 7.1%（彭博预期为-1.6%）。好未来本季度 Non-GAAP 经营利润扭亏为盈，好 于彭博一致预期，我们认为主要来自于素养教育业务保持较高的门店利用 率、续班率，学习机产品伴随递延收入确认亦有经营杠杆带动。 学习服务：线下素养教育保持高增，线上网校拉新端发力 1） 线下素养教育业务增长强劲，我们估计 FY2025Q1 线下素养教育收入同比高 双位数增长，积极推进网点扩张（估计 FY2025Q1 约 400+个 vs FY2024Q1 约 200 个，同比增长超 1 ...