中银航空租赁：负债端延续高企，待降息释放利润弹性

【广发非银&海外】中银航空租赁 （02588.HK） 负债端延续高企，待降息释放利润弹性 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 公司公布 2024 年半年度业绩：上半年经营收入及其他收入总额 11.74 亿美元，同比增长 11%，净利润 4.60 亿美元，较 2023 年上半年的 2.62 亿美元增长 76%。剔除减值影响后，核心净利润同比增长 10%。 ⚫ 资产端：融资租赁扩表+飞机销售贡献收入弹性。（1）交付受供应紧缺 影响表现较弱，24H1 交付 18 架新飞机（23H1 为 16 架），自有飞机 利用率为 99%。18 架飞机中有 6 架记为经营租赁资产、有 12 架记为 融资租赁资产。（2）经营租赁：经营租赁收入 yoy-1.3%，占经营收入 总额近 80%。租金收入下降主因飞机销售数量大于经营租赁引入的飞 机数量，24H1 出售 15 架飞机（去年同期 3 架），经营租赁飞机资产余 额 187.49 亿美元，较 23 年底下滑 2%。24H1 经营租赁费率为 9.8%， 与 2023 年上半年一致，公司出售飞机平均机龄为 10 年，13-14 年飞 机租金收益率较高，上述资产出售可能结构 ...