思摩尔国际：基本盘改善趋势已现，APV业务亮眼

业绩简评 8 月 19 日，公司发布 2024 年 H1 业绩公告，2024 年收入/净利润 分别同比-1.7%/-4.8%至 50.4/6.8 亿元，整体业绩基本符合预期。 经营分析 自有品牌业务高速增长，24Q2 换弹式产品销售显现积极信号：分 业 务 来看，公司 ODM/OBM 收入分别同比 -12.4%/+71.9% 至 39.2/11.2 亿元。ODM 业务方面，1）中国市场 H1 收入同比+41.4% 至 0.9 亿元，中国市场雾化电子烟销售正现稳步恢复趋势；2）美 国市场、欧洲及其他市场 H1 收入分别同比-9.8%/-16.0%至 18.6/19.8 亿元。美国市场随着对非法产品监管趋严，合规换弹式 产品逐步受益，公司 24Q2 美国换弹式产品收入环比+6.1%，同比 +6.5%。欧洲及其他市场虽然受监管导向影响，一次性烟产品下滑 影响（24H1 公司整体一次性烟收入同比-18.9%至 12.2 亿元），但 该区域 24Q2 换弹式产品收入同比+22.5%，后续随着对于传统一次 性烟监管趋严，新型封闭式及开放式产品份额或将显著提升。OBM 业务方面，公司依托爆品推出及进一步加大国际市场开拓，上 ...