荣昌生物：核心产品销售快速增长，新适应症持续开拓

证券研究报告 | 2024年08月20日 荣昌生物（688331.SH） 优于大市 核心产品销售快速增长，新适应症持续开拓 核心产品销售持续增长，销售费用率下降。荣昌生物 2024 上半年实现营收 7.42 亿元（+75.6%），Q1/Q2 营收分别为 3.30/4.11 亿元，同比增长分别为 96.4%/61.8%，Q2 营收环比增长为 24.5%；销售增长主要由核心产品泰它西 普和维迪西妥单抗驱动，增长势头良好。上半年净亏损 7.80 亿元，同比扩 大 11.0%；研发费用为 8.06 亿元（+49.2%），管理费用为 1.48 亿元（-9.9%）， 销售费用为 3.90 亿元（+11.3%），销售费用率为 52.5%（-30.4pct），随着 公司的销售团队趋于成熟，我们预计销售费用率将呈现下降趋势。 泰它西普：新适应症获批上市，海外临床持续推进。泰它西普治疗 RA 的适 应症在今年 7 月获批，将拓展其可覆盖人群；gMG 适应症在中国的 3 期临床 已达到主要临床终点，pSS、IgAN 等适应症在中国的 3 期临床已完成患者入 组。泰它西普 SLE 适应症的 3 期国际多中心临床正在患者入组中，MG ...