迎驾贡酒：中高档强势增长，结构升级盈利能力提升

中高档强势增长，结构升级盈利能力提升 买入 （维持） 核心观点 ⚫ 公司发布 2024 年半年报，上半年实现营业收入 37.9 亿元（yoy+20.4%）；实现归 母净利润 13.79 亿元（yoy+29.6%）。24Q2，公司实现营业收入 14.6 亿元 （yoy+19.0%），实现归母净利润 4.7 亿元（yoy+28%）。 ⚫ 中高档酒强势增长，省内保持高增速。分产品，24H1，中高档白酒实现收入 29.5 亿元（yoy+24.5%），白酒收入中占比同比提升 2.0pct 至 81.5%，产品结构进一步 升级；普通白酒实现收入 6.7 亿元（yoy+9.3%）。24Q2，中高档、普通白酒收入分 别同比增长 24.9%、6.5%。分地区，24H1，省内实现收入 26.9 亿元 （yoy+27.6%），省外实现收入 9.3 亿元（yoy+6.5%）；24Q2，省内、省外收入分 别同比增长 22.9%、15.3%。24H1 末，公司省内、外经销商数量为 779、664 家， 环比 24Q1 末分别增加 29、4 家。24H1 末，公司合同负债为 4.6 亿元，同比降低 8.6%，环比降低 10.3%；24Q2 ...