思摩尔国际：APV表现靓丽，换弹式恢复稳增，多元结构共驱成长

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 21 年 月 日 思摩尔国际（06969.HK） APV 表现靓丽，换弹式恢复稳增，多元结构共驱成长 公司发布 2024H1 财务数据：24H1 实现收入 50.37 亿元（同比-1.7%）， 全面收益总额为 7.25 亿元（同比-1.3%）；单 Q2 我们预计收入约实现 28 亿元（同比约+9%），全面收益总额为 4.15 亿元（同比-3%）。APV 延续 靓丽表现，换弹式稳步复苏，收入逐季改善；盈利略承压主要系研发投入 加大。 自主品牌表现靓丽。2024H1 APV 实现收入 11.16 亿元（同比+71.9%）， 其中欧洲及其他地区/美国分别实现收入 9.29 亿元（同比+88.0%）/1.87 亿元（同比+20.6%），表现靓丽主要系全新数字化运营赋能、高速洞察终 端需求，H1 成功推出爆款 XRO 4，目前自有品牌 Vaporesso 已在开放式 产品中成为市场头部品牌。 换弹业务改善，一次性小烟阶段性承压。2024H1 代工业务实现收入 39.22 亿元（同比-12.3%），分地区来看： 美国：H1 代工实现 18.58 亿元 ...