卫星化学：深度研究报告：绿色低碳先锋，创新引领成长

证 券 研 究 报 告 卫星化学（002648）深度研究报告 强推（维持） 绿色低碳先锋，创新引领成长 目标价：21.71 元 ❖ 轻烃一体化龙头，打造低碳化学新材料科技公司。卫星化学以丙烯酸及酯业务 起家，目前已形成 C2+C3 双产业链的完整布局，确立了以乙烷、丙烷等轻烃 作为原料，以低碳化学新材料作为核心产品的发展战略，构建了以功能化学品、 高分子材料及新能源材料三大产品为主导的体系，一体化竞争优势持续增强。 后续公司将加快完善绿色低碳全产业链布局，通过持续的自主研发与技术创 新，塑造烯烃产业链的新质生产力。 ❖ C2 项目：先发布局，壁垒突出，塑造长期成长曲线。当前乙烯原料多元化、 轻质化趋势明显，国内仍有较大进口替代空间。相比于传统工艺路线，乙烷裂 解工艺在乙烯收率、经济效益、投资强度、能耗及副产资源方面均具备显著优 势，核心竞争力持续增强；而美国乙烷自身供需宽松的格局又决定了乙烷价格 或长期维持相对低位，乙烷裂解价差或将延续高景气态势。公司通过前瞻布局， 在乙烷管道、乙烷出口设施及乙烷运输船等方面构建起坚实的行业护城河，占 据全产业链的先发优势，而乙烷供应链体系的高壁垒或将持续优化竞争格局。 乙烷 ...