巨子生物：业绩超预期，可复美品牌势能持续提升

核心观点 ⚫ 公司发布 24H1 中报，实现营业收入 25.4 亿，同比增长 58.2%，实现归母净利润 9.8 亿，同比增长 47.4%，超市场预期。 ⚫ 可复美品牌高增，大单品持续放量。分品牌来看：1）可复美：24H1 收入同比增长 68.6%，其中胶原棒凭借优异品质和广泛营销，持续实现人群破圈，口碑和销量稳 步提升，618 期间胶原棒强势登顶主流电商平台多项榜单；全新推出的焦点系列表 现也较为优异，未来成长空间可观。2）可丽金：24H1 收入同比增长 23.6%，上半 年上新蕴活系列，可丽金胶卷眼霜、面霜、眼膜等主要新品陆续上市。 ⚫ 分渠道来看：1）24H1 直销收入同比增长 69.7%，拆分来看，DTC 线上直销、向电 商平台线上直销和线下直销收入分别同比增长 64.1%、143.3%和 82.2%； 2） 24H1 经销收入同比增长 34.4%。线下渠道增长表现超预期（包含直销和经销），截 至 24H1，公司产品已进入中国约 1,500 家公立医院，约 2,700 家私立医院及诊所， 约 650 家连锁药房品牌和 6,000 家 CS/KA 门店 ⚫ 盈利能力维持在较高水平。1）24H1 毛利率同 ...