证券研究报告 美容护理 | 医疗美容 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2026 年 03 月 27 日 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 王悦 wangyue03@huayuanstock.com 基本数据 2026 年 03 月 25 日 收盘价（港元） 29.78 一年内最高/最低（港 元） 总市值（百万港元） 31,891.52 流通市值（百万港元） 31,891.52 资产负债率（%） 8.45 资料来源：聚源数据 巨子生物(02367.HK) 投资评级： 买入（维持） ——25 年业绩符合预期 静待 26 年业绩回暖 投资要点： | 87.10/28.96 | 盈利预测与估值（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | | 营业收入（百万元） | 5,538.81 | 5,518.51 | 6,065.99 | 6,776.56 | 7,570.99 | | | ...

其次，新质生产力适配消费升级需求，精准对接 " 成分党 " 对安全、高效、个性化产品的诉求，推 动产品创新从 " 概念营销 " 转向 " 技术赋能 " 。再者，新质生产力也能优化产业生态，通过数字化 系统打通研、产、销全链路，实现供应链柔性协同与市场快速响应。 二、构建新质生产力，国货品牌的智造实践 回望过去十年，美妆护肤制造业经历了经验驱动到数据驱动的跨越式升级，形成清晰的三阶演进路 径。 摘要： 按中国香妆协会最新统计，中国化妆品行业规模预计达 1.1 万亿，国货品牌份额已然超越国际品牌，消费者 对国货品牌偏好也大幅提升。这一万亿级市场要高质量发展离不开新质生产力，在新年初，基于艾瑞 25 年 四季度发布的美妆护肤研究报告，一同解码头部国货品牌在智能智造和研发投入上的表现。 一、美妆护肤高质量发展，离不开新质生产力 按社会零售额对限额以上化妆品单位统计， 2025 年国内化妆品市场零售额预计达 4,700 亿。按中 国香妆协会更宽泛的全渠道交易额口径统计，市场规模预计达 1.1 万亿。无论哪一种统计口径，我 国的美妆护肤行业已然进入万亿级的市场队列，国货品牌的市场份额上也已占据半边天。这一行业 要实现高质 ...

上 市 公 司 美容护理 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 29.78 | | 恒生中国企业指数 | 8582.74 | | 52 周最高/最低（港币） | 87.10/28.96 | | H 股市值（亿港币） | 318.92 | | 流通 H 股（百万股） | 1,070.90 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8809 | 一年内股价与基准指数对比走势： -55% -5% 45% HSCEI 巨子生物 资料来源：Bloomberg ——业绩符合预期，医美业务贡献新增长曲线 报告原因：有业绩公布需要点评 2026 年 03 月 26 日 巨子生物 (02367) 相关研究 - 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 王盼 A0230523120001 wangpan@swsrese ...

证券研究报告 | 2026年03月23日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2026-03-20 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3957.05 | 13866.20 | 4567.01 | 14727.67 | 4041.20 | 1318.30 | | 涨跌幅度（%） | -1.23 | -0.25 | -0.35 | -1.36 | -0.67 | -1.54 | | 成交金额（亿元） | 9648.63 | 13219.47 | 6154.63 | 4165.17 | 6595.59 | 726.35 | $\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi ...

CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Giant Biogene (2367 HK) Giant Biogene (2367 HK) - Recovery expected in 2026E Giant Biogene reported revenue of RMB5,519mn (-0.4% YoY) and attributable net profit of RMB1,915mn (-7.2% YoY) in 2025. The results were broadly in line with our expectations, given the external headwinds and intensified competition that weighed on product sales in 2H25. During the period, gross margin declined 1.8ppts YoY to 80.3%, primarily due to changes in prod ...

研究报告 Research Report 22 Mar 2026 巨子生物 Giant Biogene (2367 HK) 2025 业绩符合预期，预期 2026 年收入重回增长但利润仍然承压 2025 Results In Line with Expectations; Revenue Expected to Return to Growth in 2026 While Profitability Remains Under Pressure [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$30.70 目标价 HK$36.20 HTI ESG 3.1-3.9-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$32.88bn / US$4.20bn 日交易额 (3 个月均值) US$22.81mn 发行股票数目 1,071mn 自由流通股 (%) 45% 1 年股价 ...

研究报告 Research Report 22 Mar 2026 巨子生物 Giant Biogene (2367 HK) 2025 业绩符合预期，预期 2026 年收入重回增长但利润仍然承压 2025 Results In Line with Expectations; Revenue Expected to Return to Growth in 2026 While Profitability Remains Under Pressure [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$30.70 目标价 HK$36.20 HTI ESG 3.1-3.9-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$32.88bn / US$4.20bn 日交易额 (3 个月均值) US$22.81mn 发行股票数目 1,071mn 自由流通股 (%) 45% 1 年股价 ...

证券研究报告 商贸零售 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 03 月 22 日 投资评级： 看好（维持） 证券分析师 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 板块表现： 商务部发布新举措促进旅行相关消费；多地陆续 落实春秋假 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 商务部发布 16 项举措促进旅行服务出口、扩大入境消费。根据央视新闻，2026 年 3 月 20 日，商务部发 布《关于促进旅行服务出口 扩大入境消费的政策措施》（以下简称《政策措施》）。《政策措施》从扩 大入境旅游消费、便利入境商务活动、激活入境赛事消费、繁荣入境文娱消费、拓展入境健康消费、发 展入境教育培训消费、完善保障措施等 7 方面提出 16 条具体政策举措。从激发服务消费新需求的角度， 《政策措施》提出丰富入境游产品供给、提升国际展会服务和水平、支持引进国际赛事、优化涉外营业 性演出审批管理、鼓励发展中文教育等。从"整合消费资源"的角度，《政策措施》提出推出"赛事+旅 游"套餐、拓展"演艺+文旅"融合消费场景、支持打造"国际演艺消费区"、打造国际 ...

医疗美容 执业证书编号：S0740524040004 25 年业绩符合预期，静待械妆共振、打开成长空间 Email：zhengch@zts.com.cn 执业证书编号：S0740526030001 Email：yuanrui@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 1,070.90 | | 流通股本(百万股) | 1,070.90 | | 市价(港元) | 30.70 | | 市值(百万港元) | 32,876.75 | | 流通市值(百万港元) | 32,876.75 | 胶原龙头潜力可期》2025-04-07 巨子生物（02367.HK） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 03 月 22 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 分析师：郑澄怀 | | 营业收入（百万元） | | ...

证券研究报告·海外公司点评·化妆品 巨子生物（02367.HK） 2025 年年报点评：胶原医美获批打开成长新 空间，期待 26 年业绩回暖 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5,539 | 5,519 | 6,034 | 6,917 | 8,292 | | 同比(%) | 57.17 | (0.37) | 9.35 | 14.64 | 19.87 | | 归母净利润（百万元） | 2,062 | 1,915 | 1,978 | 2,270 | 2,658 | | 同比(%) | 42.06 | (7.15) | 3.32 | 14.75 | 17.07 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.93 | 1.79 | 1.85 | 2.12 | 2.48 | | P/E（现价&最新摊薄） | 14.10 | 15.19 | 14.70 | 12.81 | 10.94 | [Table_Tag] ...