阿里巴巴-SW：FY2025Q1季报点评：积极投入推动营收超预期，多项业务增长亮眼

证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS) 买入（维持） [关键词： Table_Tag#业绩符合预期 ] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 加大战略投入，多项业务收入增长： 1）国际数字商业业务：实现收入 292.93 亿元，同比增长 32%，主因加大 Choice 和 Trendyol 跨境业务投 入；2）阿里云智能业务：收入 265.49 亿元，同比增长 6%，主因公有云 双位数增长以及 AI 相关产品持续三位数的增长；3）本地生活集团：收 入 162.29 亿元，同比增长 12%，主因高德和饿了么订单增长，以及市场 营销服务收入增长所带动。我们预计短期内公司支出仍然持续，短期利 润率下降，长期看公司盈利质量增加，新业务扭亏和利润释放将收获成 效。 ◼ 盈利预测与投资评级：基于公司持续回购且核心竞争力回归，我们将公 司 2025/2026 财年 EPS 的盈利预测由 7.88/8.67 元调整为 8.00/8.67 元， 我们预计 2027 年的 EPS 为 9.38 元，2025-2027 财年对应 PE（NonGAAP）为 9.36/8.64/7.98（以 2024/8/21 当天的汇 ...