Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the industry [2] Core Insights - The industry is witnessing a threefold evolution in overseas large models, focusing on reasoning foundation, action implementation, and ecological reconstruction, with major players like Anthropic, OpenAI, Google, and OpenClaw leading the charge [7] - Domestic large model companies are breaking through through open-source foundations, efficiency optimization, and collaborative agent ecosystems, with firms like Z.ai, MiniMax, Kimi, Alibaba, and ByteDance showcasing diverse strategies [7] - The industry trend indicates a shift from generation to action, with competition centering on supply efficiency and ecological reconstruction, emphasizing task complexity and ROI as key growth drivers [7] Summary by Sections Overseas Large Model Evolution - Anthropic has completed a dual-version model iteration, focusing on enterprise workflows and enhancing coding and long-range agent capabilities [11] - OpenAI is concentrating on long-range task closure and tool execution, evolving its models to become collaborative productivity assistants [25] - Google has released Gemini 3.1 Pro to enhance reasoning capabilities and Lyria 3 to expand into audio creation, reinforcing its competitive edge [32][40] - OpenClaw is positioned as a self-hosted gateway, integrating multiple communication channels and supporting tool-based agents [43] Domestic Large Model Breakthroughs - Z.ai's GLM-5 aims to extend open-source model capabilities to complex systems and long-range agent tasks, with a focus on engineering deployment [48] - MiniMax's M2.5 emphasizes real-world productivity, optimizing costs and throughput to facilitate agent scalability [53] - Kimi's K2.5 leverages a multi-modal MoE architecture to enhance visual understanding and parallel agent execution [65] - Alibaba's Qwen3.5-Plus focuses on open-source upgrades and multi-modal transitions to drive agent scalability [73] - ByteDance's recent model releases aim to transition AI capabilities from dialogue to actual task execution [81] Industry Trends - The industry is transitioning from generation to action, with a focus on supply efficiency and ecological reconstruction, as evidenced by the increase in token processing volumes and the emergence of efficiency-friendly models [89]

21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道 2月25日，港股市场在政策利好与大宗商品价格走强推动下震荡上行，但科技板块受获利回吐影响表现偏 弱，市场呈现"周期强、科技弱"的结构性特征。南向资金净流出35.69亿港元。 恒生指数收涨0.66%，报26765.72点，成交额2367.65亿港元；恒生科技指数受获利回吐影响微跌0.19%，报 5260.5点，成交额519.08亿港元。市场呈现显著结构性分化：周期板块（房地产、建材、采矿）强势领涨， 科技板块分化走弱。 个股方面，资源股与消费股领涨，AI应用股回调。其中天保能源（+69.49%）因业绩预增（去年纯利同比 增长84.5%）涨幅居前，森美控股（+60.53%）或受益于小盘股市场情绪活跃推动；跌幅靠前的个股包括紫 荆国际金融（-26.32%）、卓悦控股（-23.08%）、中国生物制药（-18.75%）。 此外，成交额前三分别为腾讯控股（119.81亿港元）、阿里巴巴-W（71.10亿港元）、汇丰控股（61.93亿港 元） 消息面上，香港财政预算案提出优化上市制度，包括修订"同股不同权"要求、推进"T+1"结算周期咨询，计 划年内提交数字资产政策条例草案，提升市场 ...

21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道 2月25日，港股市场在政策利好与大宗商品价格走强推动下震荡上行，但科技板块受获利回吐影响表现 偏弱，市场呈现"周期强、科技弱"的结构性特征。南向资金净流出35.69亿港元。 海螺集团计划增持海螺水泥A股（7到14亿元）及海螺创业股权（10.61%），带动建材股上涨；海底捞 春节期间全国门店接待超1400万人次，股价涨6.2%。国际方面，美国将磷元素及草甘膦纳入国防关键 物资，推动磷化工板块热度；印尼镍矿事故引发供应担忧，镍价预期走强。 | | | | | Wind香港概念板块指数 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 彩票 | 铁矿石 | 富士廣 | 钢铁 | 稀土永磁 | 水泥 | 本地银行 | 结金属 | 小金属 | | 6.78% | 4.76% | 4.47% | 4.11% | 3.96% | 3.92% | 3.50% | 3.31% | 3.26% | | 智能建筑 | 今日头条系 | 有色金属 | 涉矿 | 连锁快餐店 | 新材料 | 体育用品 | 本地設 ...

2月25日，阿里云百炼推出包含Qwen3.5、GLM-5、MiniMax M2.5、Kimi K2.5四大顶尖开源模型API服 务的Coding Plan（开发套餐）。用户订阅套餐后不再受限于单一模型，可实现多模型自由切换，享受更 稳定、Tokens额度更高的模型服务。据记者了解，截至目前，全球云厂商中仅阿里云提供这一服务。 此次上线的四款模型均为近期AI界备受瞩目的顶级开源模型，且在编程和智能体（Agent）能力上表现 优异，不仅能为OpenClaw等AI工具提供最强大脑，提升Agent的生产力，还有望推动更多元化的 AIAgent应用的诞生。 其中，Qwen3.5创下大模型效率和性价比新高，其总参数3970亿仅激活170亿，在推理、编程、Agent智 能体等全方位基准评估中表现优异；GLM-5是智谱最新的旗舰开源模型，该模型上线后API服务供不应 求；MiniMax M2.5是一款专为Agent场景原生设计的模型，在Excel高阶处理、深度调研、PPT等Office 场景表现优秀；Kimi K2.5在编程、智能体等能力上也实现大幅提升。 有机构预测，中国AI Agent市场规模将在2028年突破3.3万亿 ...

恒生指数今日涨0.66%，报26765.72点，大市成交2367.65亿港元。 本文源自：市场资讯 作者：智投君 港股通成交数据披露（沪深合计） 证券简称成交金额净买入额收盘价涨跌幅腾讯控股 0070063.68亿港元8.18亿港元522.50港元0.48%美团－Ｗ 036909.38亿港元6.78亿港元82.70港元1.60%阿里巴巴－Ｗ 0998837.67亿港元6.06亿港元148.30港元0.20%小米集团－Ｗ 0181022.13亿港元5.38亿港元35.60港元-0.39%长飞光纤光缆 0686927.59亿港元1.82亿港元131.30港元1.63%中芯国际 0098126.75亿港元1.68亿港元69.85港元0.65%中国海洋石油 0088315.28亿港元-0.88亿港元25.48港元-0.39%南方恒生科技 0303326.75亿港元-3.01亿港元5.14港元-0.10%中远海能 0113815.19亿港元-3.58亿港元19.02港元0.96%恒生中国企业 0282811.38亿港元-11.37亿港元92.84港元0.61%盈富基金 0280044.36亿港元-44.10亿港元26. ...

值得一提的是，盈富基金(02800.HK)、恒生中国企业(02828.HK)、南方恒生科技(03033.HK)三大ETF均被明显抛售，分别遭净卖出44.1亿、11.36亿、3亿港 元。 个股方面，交易所数据显示，今日南向资金 大幅净买入：腾讯控股(0700.HK)8.18亿港元；美团-W(03690.HK)6.78亿港元；阿里巴巴-W(09988.HK)6.06亿港元；小米集团-W(01810.HK)5.38亿 港元；长飞光纤光缆(06869.HK)1.82亿港元。 智通财经2月25日讯（编辑 冯轶）据Wind数据显示，南向资金今日成交约925.13亿港元，较前一日大幅缩量约159亿，约占今日恒指成交总额的39.07%。 今日港股大市冲高回落，南向资金流出约40.57亿港元。其中，沪港股通净流出约54.95亿港元，而深港股通净入约14.38亿港元。 大幅净流出：中远海能(01138.HK)3.58亿港元。 长飞光纤光缆今日涨1.63%，资金前5日加仓66万股，短线流入趋缓。 小米集团-W今日跌0.39%，资金前5日加仓7538万股，短线延续流入趋势。 中远海能今日涨0.96%，资金前5日加仓万股，短线仍以流入 ...

这个春节，你看了电影、短剧，还是长剧？ 这个流媒体春节档的抢跑失败，同样折射了过去一年长剧市场的困境：竞争更多、爆款更少、盈利空间压缩、项目开机量下降。 尤其是伴随着去年生成式AI视频侧技术爆炸，整个视频内容行业都将跑步进入成本效率时代，生产格局正在颠覆重组中。 好在根据新年片单与近期平台战略，流媒体平台或将在2026年摸索出三大自救趋势：发力无限流等高度创新内容、大幅调整分账政策给腰部团队喘息生 机、布局全新漫剧赛道以争夺新用户。 不止电影有春节档，爱优腾芒抖快B站等国内流媒体平台同样会在春节档重点布局。不出意外，第一季度爆款长剧均在春节档期间产生。 去年春节，芒果TV《国色芳华》（杨紫+李现）、爱奇艺《漂白》（迷雾剧场大尺度悬疑）《白月梵星》（白鹿）、腾讯视频《大奉打更人》（王鹤棣古 装大男主）、优酷《异人之下之决战！碧游村》（爆款IP续集）同台对打，每一部都成为2025年头部热剧。 今年意外来了，爱优腾芒在这个春节档，交出了一份意料之中又略显平淡的答卷。各家普遍只敢上古偶、年代剧，结果是有黑马、无爆款，难以在花样百 出的泛文化消费产品中大范围夺走用户注意力。 反倒是短剧市场卡着春节档"千剧齐发"，仅红果 ...

Core Viewpoint - The Hong Kong stock market experienced significant net selling from northbound capital, totaling HKD 40.57 billion, with a net sell of HKD 54.95 billion from the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and a net buy of HKD 14.38 billion from the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect [1] Group 1: Northbound Capital Activity - Tencent (00700) saw the highest net buy of HKD 8.18 billion, driven by its strong performance in the AI sector during the Spring Festival, with MAU reaching 114 million and DAU peaking over 50 million [4][5] - Alibaba (09988) recorded a net buy of HKD 6.06 billion, following the release of new AI models, which are expected to enhance its cloud services [5] - Meituan (03690) and Xiaomi Group (01810) received net buys of HKD 6.77 billion and HKD 5.38 billion, respectively, indicating positive investor sentiment towards these companies [8] Group 2: Net Selling Activity - The largest net sell was observed in the Yingfu Fund (02800) and the Hang Seng China Enterprises Index (02828), with net sells of HKD 44.1 billion and HKD 11.36 billion, respectively [6] - China Merchants Energy (01138) faced a net sell of HKD 3.57 billion, despite a temporary increase in VLCC freight rates during the Spring Festival [7] - The Southbound capital's activity reflects a cautious but optimistic outlook for the Hong Kong stock market, with structural opportunities remaining despite external constraints [7]

每经编辑｜段炼 多年以后，当我们回望中国AI（人工智能）发展史，2026年的春节一定会被反复提起。 随着阿里、腾讯和字节跳动相继交出成绩单，一场如火如荼的AI红包大战落下帷幕，AI巨头们也完成了史上最大规模的"拉新实验"。 数据显示，2026年春节假期，阿里千问帮大家"一句话下单"近2亿次，腾讯元宝日活跃用户（DAU）一度超5000万，字节跳动旗下的豆包则在除夕夜（2 月16日）创下AI总互动19亿次的纪录。三大巨头用数十亿元的真金白银与场景落地，试图把AI从科技概念变成国民级日常应用。 不过，这场全民实验的真正答卷并不在一时的流量与热度里，而应交给时间去沉淀。 红包能买来一时的下载，但买不来习惯；能换来DAU，但不一定换来心智。2月25日，一度登顶苹果商店免费App排行榜首位的腾讯元宝已经掉至了十名 开外，蚂蚁阿福位居第六，豆包仍在力保榜首位置。 对于整个行业而言，春节一战的意义不在于分出一时高下，而在于为中国AI的普及与落地写下了极具标志性的开篇。 笔者认为，相较于眼花缭乱的技术进步，技术向善更是行业行稳致远的根本底色与不可逾越的底线。科技的温度从来不在于算力有多强、场景有多酷，而 是在于能否守护好用户权 ...

对此，广东省省情调查研究中心建议，面向"十五五"，广东应立足于制造业体系优势，着力推动生产性 服务业向专业化和价值链高端延伸，打造具有区域特色的产业集群和"两业融合"的高端产业集群。其中 包括要通过培育更多工业互联网平台矩阵，构建完善科技创新与转化平台，构建完善企业出海综合服务 平台，打造形成促进生产性服务业发展的核心平台。 作为企业出海综合服务平台，同时也是佛山企业新媒体联盟的一员，阿里巴巴国际站（南海）服务中心 创始人廖艺虹尤为看好佛山的两业协同实践。从事外贸服务16年，她深刻地感受到佛山制造的优势之 一，在于有一批沉淀时间长、技术积累深、产品质量硬的产品，能够非常好地承接来自全球各地的各种 海外订单。但酒香也怕巷子深，新媒体营销是生产性服务业的一部分，借助国内外社交平台推广企业品 牌、产品，打响知名度对制造业高质量发展有着非常积极的意义。 2月24日，广东省召开"新春第一会"，聚焦制造业与服务业协同发展这一主题，释放出坚定不移推动高 质量发展的强烈信号。 此前的一次公开交流活动中，她也建议佛山企业可以通过"内外兼修"的社交媒体矩阵实现全球化增长。 国内市场依托抖音、小红书、微信生态等平台，通过价值感、共 ...