瑞声科技：骑上新的升级周期 ； 升级购买

23 Aug 2024 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 AAC Tech （ 2018 香港 ）骑上新的升级周期 ； 升级购买 (上一个 TP HK$37.80 HK$22.44) 21.0% 我们将 AAC 升级为基于 SOTP 的 TP 为 37.8 港元 （ 25 财年市盈率为 19.6 倍 ） ， 因为我们相信声学 / 光学 / 触觉和即将到来的 AI 的规范升级 智能手机周期将推动收益增长至 FY25 / 26E 。 AAC 的 1H24 营收 / 净利润同比增长 22% / 257% 超市场预期 ， 。 得益于强劲的利润率恢复 (同比 + 7.4 个百分点 / + 2.3 个百分点) ， 更好 声学 / 光学 / PM 和 PSS 整合的产品组合。对于 FY24E ， 管理层。 在 GPM HoH 扩张的推动下 ， 销售额同比增长 15% （ 不包括 PSS ） 通过 ： 1 ） 光学 ： 更好的 HSL / HCM ASP / 出货量 ， 并将 GPM 提高到 4Q24E ， 2 ） 声学 ： SLS / Combo 产品渗透 ， 3 ） 触觉 / 外壳 / 铰链 ： 高 最终 ...