华熙生物：中报点评：医美业务高速增长，护肤品业务仍处于变革调整期

医美业务高速增长，护肤品业务仍处于变 革调整期 核心观点 ⚫ 公司发布 24H1 中报，实现营业收入 28.1 亿，同比下滑 8.6%，实现归母净利润 3.4 亿，同比下滑 19.5%，其中 24Q2 收入和归母净利润分别同比下滑 18.1%和 56.1%。上半年公司经营净现金同比增长 42%。 ⚫ 中报显示，公司综合毛利率同比增长 0.7 个百分点，主要来自于高毛利率医美收入 占比的提升；但净利率同比下降 1.6 个百分点，主要来自变革带来的管理费用率上 升和资产减值的增加。 ⚫ 原料业务：增长稳健，其中出口业务表现亮眼。24H1 原料业务收入为 6.3 亿，同比 增长 11%，其中出口销售收入为 3.28 亿，同比增长 19.8%。分区域来看，欧洲、日 本、美洲等地销量实现持续增长，其中美洲地区销售收入实现高速增长。产品品牌 方面，原料业务主品牌销售收入稳步增长，弗思特品牌收入同比增长 19.1%。 ⚫ 医疗终端业务：高速增长，医美业务经营质量也逐步改善。24H1 医疗终端业务收入 为 7.4 亿，同比增长 51.9%，其中公司皮肤类医疗产品（医美业务）实现收入 5.55 亿元，同比增长 70.1%，差异 ...