爱美客：Q2基本符合预期，中长期成长动能充足

Q2 基本符合预期，中长期成长动能充足 买入 （维持） 核心观点 ⚫ 公司发布 24H1 中报，实现营业收入 16.6 亿，同比增长 14%，实现归母净利润 11.2 亿，同比增长 16%，其中 24Q2 的收入和归母净利润分别同比增加 2.4%和 8%，在 去年同期的高基数上（23Q2 收入和盈利同比分别增长 83%和 77%）基本符合预 期。中报公司经营净现金 11.51 亿元，同比增长 17.76%，继续保持优良水平。 ⚫ 分产品来看：1）溶液类产品：24H1 实现收入 9.76 亿，同比增长 11.7%，毛利率同 比下降 1.1pct 至 94%，我们判断由于低毛利率的水光产品占比提升所致。2）凝胶 类产品：24H1 实现收入 6.49 亿，同比增长 14.6%，我们判断天使系列继续优异增 长，毛利率同比增长 0.6pct 至 98%。3）面部埋植线：24H1 实现收入 348 万元，同 比增长 16%。 ⚫ 盈利能力稳中有升，拆分来看：1）毛利率：24H1 毛利率同比下降 0.5pct 至 94.9%；2）费用率：24H1 销售、管理和研发费用率分别增长-1.7pct、-1.4pct 和 0.4pc ...