珀莱雅：业绩继续超预期，大单品+品牌矩阵引领高质增长

买入(维持评级) 珀莱雅 (603605.SH) 公司点评 证券研究报告 业绩继续超预期，大单品+品牌矩阵 引领高质增长 业绩简评 公司 8 月 27 日公告 2Q24 营收/归母净利润/扣非净利润 . 28.2/3.99/3.87 亿元、同比+40.6%/+36.8%/+37.8%，收入增 速仍环比提升、利润保持快增。1H24 经营性净现金流同比- 44%,主要系 618活动周期提前致货款+销售费用支付提前。 经营分析 ■ 经营质量保持优异,流量成本上升、行业竞争加剧下 Q2 收 入快速增长的同时盈利能力稳定。2Q24 毛利率 69.6%、同比 -1.3PCT、环比-0.5PCT,主要系 618 折扣力度加大、达播占 比提升；销售费用同比+2.9PCT 至 46.7%（系达播占比提升 且坑位费上升+抖音投入产出比咯下降)、环比-0.1%;管理 费用率同比-2PCT 至 2.8%(系股权激励费用减少);归母净 利率 14.1%、同比-0.4PCT、环比+0.3PCT。 √ 主品牌珀莱雅/彩票/OR 延续靓丽增长,悦芙姆增长稳健。 1H24 珀莱雅营收 39.8 亿、同比+38%,大单品矩阵势能持续 释放,套组 ...