时代天使：2024半年报点评：海外案例数超预期，国际化扩张逻辑加速兑现

华福证券 万例（+60.3%）。 海外案例数增长超预期，海外扩张逻辑加速兑现。 24H1 公司实现海外案例数 5.76 万例（+512.8%），已超过 23 年全年 3.3 万例，案例数占比提升至 37.7%，实现海外收入 2.23 亿元（+452.5%），收 入占比提升至 26.5%，海外分部净利率-51.8%，经调整净利率-50%，均同 比大幅提升 173pct。报告期内公司持续深耕欧洲、北美、亚太及巴西战略 市场，并持续扩张区域，截止 24H1 公司已触达全球超过 50 个国家和地区 的上千位口腔医生，而 2023 年 12 月 31 日触达国家和地区数量为 30 多个。 财务分析：毛利率和经调整净利率均明显改善。 24H1 公司整体毛利率 62.4%，同比+3.1pct，实现净利率 1.7%，同比 -3.1pct，实现经调整净利率 8.3%，同比+2.4pct，盈利能力显著改善。销售 费用率/管理费用率/研发费用率分别为 39.8%/18.3%/8.7%，分别同比变化 +6.7pct/-1.2pct/-5.3pct。 华福证券 盈利预测与投资建议 考虑到海外市场扩张超预期和其带来的费用投放加大，以及国 ...