乖宝宠物：产品&渠道结构升级，盈利能力持续提升

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 28 年 月 日 乖宝宠物（301498.SZ） 产品&渠道结构升级，盈利能力持续提升 公司发布 2024 年半年报：2024H1 公司实现营业收入 24.27 亿元（同比 +17.5%），归母净利润 3.08 亿元（同比+49.9%）；单 Q2 实现营业收入 13.29 亿元（同比+14.5%），归母净利润 1.60 亿元（同比+32.6%，剔除 汇兑影响+42.0%，剔除激励费用影响后增速更快）。公司 Q2 利润表现靓 丽，自主品牌延续快速放量，主粮驱动成长，直销占比快速提升，品牌高 端化升级顺畅。 自主品牌表现亮眼，产品&渠道结构升级。我们预计 24H1 自主品牌收入 增速为 20%+，麦富迪增长稳健、弗列加特超翻倍增长。2024H1 公司零 食/主粮/保健品及其他分别实现收入 11.94/11.99/0.24 亿元，零食/主粮 分 别 同 比 +17.3%/+18.5% ， 毛 利 率 分 别 为 39.2%/44.7% （ 同 比 +3.2pct/+12.8pct），主粮占比稳步提升至 49.4%（（ 23 年全年+1.2pct ...