豪悦护理：上半年业绩稳健，中期延续高比例分红

上半年业绩稳健，中期延续高比例分红 核心观点 事件：公司公布 2024 年中报，2024 年上半年公司实现营收 13.13 亿元， 同比下降 3.24%，实现归母净利润 1.94 亿元，同比下降 2.86%；二季度 公司实现营收 6.73 亿元，同比下降 7.13%，实现归母净利润 1.08 亿元， 同比下降 10.02%。 ⚫ 婴儿卫生用品收入受调价影响短期承压，其他产品收入延续高增。分产品来看， 2024 年上半年公司婴儿卫生用品/成人卫生用品/其他产品分别实现营业收入 8.98/2.63/1.52 亿元，同比分别-9.9%/+0.3%/+54.9%，其中婴儿卫生用品收入下降 主要系公司在原材料价格下降的情况下调低了销售价格，预计产品结构的变化亦对 收入造成一定影响；成人卫生用品收入基本维稳，其他产品收入延续高增，推测主 要系厨房湿巾、湿厕纸等自主品牌产品表现亮眼。分地区来看，2024 年上半年公司 境内/境外业务分别实现营收 11.26/1.87 亿元，同比分别-6.8%/+25.1%。 ⚫ 原材料降价带动毛利率改善，自主品牌推广导致费比提升。2024 年上半年公司毛利 率提升 3.3pct，其中婴儿卫 ...