哔哩哔哩-W：24Q2点评：游戏收入超预期增长，盈利可期

游戏收入超预期增长，盈利可期 ——哔哩哔哩（9626.HK）24Q2 点评 核心观点 ⚫ 总收入：24Q2 达 61.27 亿（yoy+16%，qoq+8.17%），广告和增值业务驱动公司 主要增长。24Q2 毛利率达 29.9%（yoy+6.78pp，qoq+1.58pp）。24Q2 销售费用 为 10.4 亿（yoy+12.79%，qoq+11.71%），管理费用为 4.9 亿（yoy-9.57%，qoq8.22%），研发费用为 8.9 亿（yoy-14.57%，qoq-7.30%）。24Q2Non-gaap 归母 净利润达-2.7 亿（yoy-71.79%，qoq-38.26%），实现持续减亏。24Q2Non-gaap 营业利润为-2.8 亿，我们预期 24Q3non-gaap 营业利润达 2 亿，首次转正。 ⚫ 广告: 24Q2 达 20.4 亿（yoy+29.54%,qoq+22.11%）。广告收入占整体收入比例由 去年同期 30%提升至 33%，有效带动公司毛利润的提升。供给端： DAU 稳定增长 叠加商业化产品的持续整合，促使变现效率不断提高。需求端：随着 B 站用户成 熟，消费能力快速释放。电 ...