Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Bilibili-W (9626 HK) [5] Core Views - Bilibili achieved its first quarterly profit in 24Q3, with Non-GAAP net profit of RMB 236 million [5] - Revenue reached RMB 7 306 billion in 24Q3, up 26% YoY [5] - Gross profit surged 76% YoY to RMB 2 547 billion, with gross margin increasing 9 9 percentage points to 34 9% [5] - The company announced a share repurchase plan of up to $200 million over the next 24 months [5] Business Performance Revenue Breakdown - Advertising revenue grew 28% YoY to RMB 2 09 billion in 24Q3, driven by improved platform infrastructure, optimized algorithms, and enriched ad products [5] - Value-added services revenue increased 9% YoY to RMB 2 82 billion, with 21 97 million paying members and over 80% annual subscription or auto-renewal rate [5] - Mobile games revenue surged 84% YoY to RMB 1 82 billion, mainly due to the strong performance of the long-term operation game "Three Kingdoms: Strategic World" [5] Operational Data - DAU reached 107 million and MAU reached 348 million in 24Q3, both hitting record highs [6] - Average daily usage time reached 106 minutes, also a historical high [6] - Daily video views increased 23% YoY in 24Q3 [6] - Nearly 2 7 million UP主 earned income on Bilibili in the first three quarters of 2024 [6] Profitability - Operating cash flow reached RMB 2 226 billion in 24Q3, marking the fifth consecutive quarter of positive operating cash flow [6] - Deferred revenue surged 159% YoY to RMB 381 million in 24Q3 [6] Future Outlook - Revenue is expected to reach RMB 26 7 billion in 2024 and RMB 30 6 billion in 2025 [7]

2、《哔哩哔哩-SW（09626.HK）：广告增长亮眼，亏损 持续收窄》 2024-04-23 3、《哔哩哔哩-SW（09626.HK）：游戏业务承压，带货 快速增长》 2023-12-01 证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 21 年 月 日 哔哩哔哩-W（09626.HK） 首次季度盈利，期待变现释放 哔哩哔哩收入增速提速，首次实现 Non-GAAP 经营利润转正。哔哩哔哩 2024Q3 收入为 73 亿元，同比增长 26%。其中增值服务、广告、游戏、 IP 衍生品及其他分别为 28/21/18/6 亿元，yoy+9%/+28%/+84%/-2%。 2024Q3 公司实现毛利率 35%，较去年同期改善约 10pct，主要是因为收 入大幅增加而平台运营成本相对稳定。销售费用率/行政费用率/研发费用 率各为 16.5%/6.9%/12.4%。本季公司实现经调整运营利润 2.7 亿元，经 调整 OPM 约 3.7%；经调整归母净利 2.4 亿元，经调整 NPM 约 3.2%。公 司预计后续有望继续提高盈利能力。 常青游戏收入稳定，《三谋》表现亮眼。2024Q3 公司游戏收入同比 ...

游戏收入超预期增长，25 年盈利可期 ——哔哩哔哩（9626.HK）24Q3 点评 核心观点 ⚫ 总收入:24Q3 达 73.1 亿元（yoy+26%，qoq+19%），广告和游戏业务驱动公司主 要增长。24Q3 毛利率达 34.9%（yoy+9.9pp，qoq+5.6pp）。24Q3 销售费用为 12.02 亿元（yoy+21%，qoq+16%），管理费用为 5.05 亿元（yoy+1%， qoq+4%），研发费用为 9.06 亿元（yoy-15%，qoq+1%）。24Q3 Non-Gaap 营业 利润为 2.72 亿元，首次转正。我们预期 24Q4 Non-Gaap 营业利润达 4 亿元。 24Q3 Non-Gaap 归母净利润达 2.36 亿元（去年同期为 Non-Gaap 净亏损 8.8 亿 元）。 ⚫ 广告:24Q3 达 20.9 亿元（yoy+28%，qoq+3%）。广告收入占整体收入比例由去年 同期 27%提升至 29%，有效带动公司毛利润的提升。供给端：DAU 稳定增长叠加 商业化产品的持续整合，促使变现效率不断提高。需求端：随着 B 站用户成熟，消 费能力快速释放。游戏、电商、数码家电、网络 ...

[Table_Contacts] [Table_Page] 公告点评|媒体Ⅱ | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------|------------------------------------------------------|-----------------------------|----------|----------------------------------|---------------------| | | | | | | | | 证券研究报告 | | [Table_Title] | | | | | | 公司评级 [Table_Invest] 买入 | - 美股 / 买入 -H | | | 【广发传媒 & | | ...

哔哩哔哩 [Table_StockNameRptType] -W（09626） 港股公司点评 经调整净利润转负为正，盈利能力持续提升 | --- | --- | --- | |-------------------------------------|--------------|------------| | | | | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | | 报告日期： | 2024-11-18 | | | [Table_BaseData] 收盘价（港元） | | 145.00 | | 近 12 个月最高 / | 最低（港元） | 238.8/67.8 | | 总股本（百万股） | | 421 | | 流通股本（百万股） | | 421 | | 流通股比例（ % | ） | 100 | | 总市值（亿港元） | | 610.8 | | 流通市值（亿港元） | | 610.8 | [公司价格与恒生指数走势比较 Table_Chart] -50% -9% 33% 75% 116% 11/23 2/24 5/24 8/24 哔哩哔哩-W 恒生指数 [Table_Author] 分析 ...

上 市 公 司 公 司 点 评 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 18 日 | | 收盘价（港币） | 145.00 | | 恒生中国企业指数 | 7057.1 | | 52 周最高/最低（港币） | 238.80/67.80 | | H 股市值（亿港币） | 610.83 | | 流通 H 股（百万股） | 337.55 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0826 | 资料来源：Bloomberg 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 联系人 夏嘉励 (8621)23297818× xiajl@swsresearch.com 传媒 报告原因：有业绩公布需要点评 一年内股价与基准指数对比走势： -38% 62% 162% 11/2012/2001/2002/2003/2 ...

近一月换手（%） 1169 2024 年 11 月 17 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 手游及广告增长强劲，首次实现单季盈利转正 研究所： 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 尹芮 S0350522110001 yinr@ghzq.com.cn ——哔哩哔哩-W（9626.HK）2024Q3 财报点评 最近一年走势 事件: 11 月 14 日 ， 公 司 公 告 2024Q3 季 报 ， 实 现 营 业 收 入 73 亿 元 （YoY+26%,QoQ+19%），经调整净利润 2.4 亿元，实现上市后首次单 季度盈利。 我们的观点： 1、运营情况：2024Q3 平台用户流量、粘性、付费率均实现进一步增 长，MAU 同比增长 2%至 3.48 亿，DAU 同比增长 4%至 1.07 亿，月均 互动数同比增长 14%至 193 亿次，用户日均使用时长从去年同期的 100 分钟增长至 106 分钟，ARPU 值同比显著提升 23%至 21 元。 相对恒生指数表现 2024/11/15 表现 1M 3M 12M 哔哩哔哩 ...

传媒/数字媒体 公 司 研 究 首次实现单季度盈利，游戏、广告持续驱动盈利提升 哔哩哔哩-W（09626.HK） 2024 年 11 月 15 日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|---------------| | 日期 | 2024/11/15 | | 当前股价 ( 港元 ) | 146.10 | | 一年最高最低 ( 港元 ) | 238.80/67.800 | | 总市值 ( 亿港元 ) | 615.46 | | 流通市值 ( 亿港元 ) | 606.87 | | 总股本 ( 亿股 ) | 4.21 | | 流通港股 ( 亿股 ) | 4.15 | | 近 3 个月换手率 (%) | 75.65 | 股价走势图 -80% -40% 0% 40% 80% 120% 2023-11 2024-03 2024-07 2024-11 哔哩哔哩-W 恒生指数 数据来源：聚源 相关研究报告 《广告及游戏拉动收入加速增长，单 季度盈利可期—港股公司信息更新报 告》-2024.8.23 《游戏、会员、广告、IP 变现全 ...

浦银国际研究 浦银国际 公司研究 HKD 123HKD 162 HKD 266 HKD 177 SPDBI 目标价 目前价 市场预期区间 哔哩哔哩 人民币百万元 FY22 FY23 FY24E FY25E FY26E 营业收入 21,899 22,528 26,679 29,524 32,451 经营利润 (8,358) (5,064) (1,455) 590 1,623 调整后净利润 (6,692) (3,389) (50) 2,248 3,207 目标 PS (x) 2.5 2.3 2.1 E=浦银国际预测 资料来源：公司报告、浦银国际 公司研究 | 互联网行业 哔哩哔哩（9626.HK/BILI.US）：实现 首次盈利，游戏和广告增长强劲 首次实现调整后盈利，宣布股份回购计划：公司 3Q24 收入人民币 73.1 亿元，同比增长 26%，高于市场预期 2%；3Q24 公司首次实现调 整后净利润 2.36 亿元，优于市场预期，调整后利润率 3.2%。此外， 公司还宣布未来两年的 2 亿美元股份回购计划，约合当前市值 2.3%。 游戏和广告增长强劲：用户流量总体保持稳健，日活用户数同比增长 4.4%至 1. ...

来源：公司年报、国金证券研究所 2024 年 11 月 15 日 买入（维持评级） 港股公司点评 证券研究报告 哔哩哔哩-W （09626.HK） 扭亏为盈，游戏业务增长强劲 业绩简评 2024 年 11 月 14 日，公司披露 2024 年三季度业绩公告，2024Q3 实现营收 73.1 亿元，同比+16%，Non-Gaap 归母净利润 2.36 亿 元，同比扭亏为盈。 经营分析 上市后首次单季度盈利，毛利率连续 9 个季度提升，开启股东回 报。2024Q3 公司经调整净利润达到 2.4 亿元，顺利实现扭亏为 盈。扭亏为盈主要原因：1）毛利润大幅增长：2024Q3 公司毛利 率达到 34.9%，同比+9.88pct，环比+4.95pct，高毛利业务游戏、 广告占比提升拉动毛利率增长，同时带动毛利润同比增长 76%达 到 25.5 亿元；2）运营效率持续提升：2024Q3 公司销售费用率 16.5%，同比-0.64pct，环比-0.44pct，管理费用率 6.9%，同比1.68pct，环比-1.05pct，研发费用率 12.4%，同比-5.96pct，环比2.2pct。公司公告称将在未来 24 个月内回购不超 ...