五粮液：2024年中报点评：经营稳扎稳打，报表高质兑现

五粮液（000858）2024 年中报点评 强推（维持） 经营稳扎稳打，报表高质兑现 目标价：215 元 当前价：114.00 元 事项： 公司发布 2024 年中报，24H1 营收 506.5 亿元，同增 11.3%，归母净利润 190.6 亿元，同增 11.9%；其中单 Q2 营收 158.2 亿元，同增 10.1%，归母净利润 50.1 亿元，同增 11.5%。销售回款 278.8 亿元，同增 93.4%，经营活动现金流净额 129.1 亿元，同增 619.6%，合同负债 81.6 亿元，环比 Q1 末增加 31.1 亿元。 评论： 报表保持双位数增长，1618、低度高增驱动。公司 Q2 营收/利润同增 10.1%/11.5%，分产品看，24H1 五粮液产品同增 11.4%，销量同增 12.1%，测 算吨价微降 0.6%。结合渠道反馈，普五上半年严格控量，由 1618 及低度在强 费投及渠道推力下高增长驱动。其他酒收入同增 17.8%，销量同降 23.9%，测 算吨价大幅提升 54.7%，判断主要系五粮浓香公司持续向中高价位产品聚焦， 减少低价位产品生产销售，以及在空白薄弱市场扁平化招商加强铺货所致。 ...