滔搏：跟踪分析报告：业绩短期承压，维持高分红政策

证 券 研 究 报 告 滔搏（06110.HK）跟踪分析报告 推荐（维持） 业绩短期承压，维持高分红政策 目标价：3.6 港元 当前价：2.9 港元 ❖ 宏观层面，消费力依旧疲弱，线下获客难度加大。据国家统计局数据，今年 1- 7 月限额以上服装、鞋帽、针纺织品类累计销售额 8033 亿元，同比增长 0.5%， 单 7 月增速-5.2%，较 6 月增速环比进一步下滑（6 月增速-1.9%）。我们认为， 进入二季度，极端天气影响下线下客流减少，以及消费信心减弱使得居民在纺 织服装等耐用品类上的支出相对谨慎。 ❖ 微观层面，耐克下调全年指引，阿迪销售逐步修复。1）耐克：据公司公告， FY24 耐克大中华区剔除汇率影响后销售为+8%（集团整体+1%），管理层对 FY25 指引显著偏弱，预计全年营收为中单位数下滑，FY25Q1 增速-10%， FY25H1 下降高单位数。2）阿迪达斯：据公司公告，阿迪 24Q1 大中华区剔除 汇率影响后销售+7.8%（集团整体+3.5%），24Q2 大中华区剔除汇率影响后销 售+9.3%（集团整体+8.9%）。据最新指引，公司上调了全年业绩预期，24 全年 收入实现高个位数增长，预计 ...