五粮液：2024年中报点评：Q2业绩兑现超预期，报表质量亮眼

公司研究 Q2 业绩兑现超预期，报表质量亮眼 24H1 稳中求进，主品牌发展稳健，浓香产品持续优化。上半年公司保持稳中求 进总基调，顺利实现目标任务"双过半"。Q2 收入端同比增长 10%、超此前预 期。1）分产品看，24H1 五粮液/其他酒产品营收 392.05/79.06 亿元，同比 +11.45%/+17.77%。五粮液产品销售量/均价同比+12.1%/-0.6%，量增为主要 贡献，八代价格稳定、动销表现稳健，1618、39 度通过宴席、扫码红包等活动， 动销增长较优。其他酒产品销售量/均价同比-23.9%/+54.7%，销量缩减主因浓 香公司持续向中高价位聚焦、低价产品销售量减少，但均价提升明显。公司抢抓 销售旺季，发展五粮春等大众价位单品，浓香产品动销表现亮眼，日均开瓶扫码 量同比增长超 70%。2）截至 Q2 末五粮液/浓香酒经销商分别为 2530/950 家， 较 23 年底净减 40 家/净增 136 家。五粮液品牌坚定扶商、优商、强商，估计经 销商层面优化集中、单经销商收入贡献提升。五粮浓香公司深入推进市场精耕， 在空白薄弱市场进行扁平化招商，浓香酒经销商扩充明显。 毛利率有所提升，现金流/ ...