口子窖：稳步推进兼系列铺货，业绩符合预期

稳步推进兼系列铺货，业绩符合预期 买入 （维持） 核心观点 ⚫ 公司发布 2024 年半年报，上半年实现营业收入 31.7 亿元，同比+8.7%；实现归母 净利润 9.5 亿元，同比+11.9%。单二季度来看，公司实现营业收入 14.0 亿元 （+5.9%），实现归母净利润 3.6 亿元（+15.1%）。 ⚫ Q2 淡季增速环比放缓，预计兼 8 铺货稳步推进。高档产品在 24H1 实现收入 29.7 亿（yoy+7.3%），预计大单品口子 5/10 年稳步增长，预计兼 8 逐步在淮北、合肥 等业务单元进行铺货，带来销售增量；高档产品在 24Q2 实现收入 13.0 亿 （yoy+3.5%），淡季增速环比放缓，预计兼系列铺货为核心工作之一。分地区， 24H1 省内实现收入 26.0 亿（yoy+8.8%），省外实现收入 4.8 亿（yoy+3.1%），省 内增势更强。24H1 末，公司省内、省外经销商数量为 499、498 家，较 24Q1 末分 别增加 3、32 家。24H1 末，公司合同负债为 3.2 亿，同比下滑 56%，环比 Q1 末下 滑 16%，24Q2 营收+Δ合同负债为 12.9 亿（yoy-1 ...